1月初以來，美豆3月合約反彈幅度達1%以上，出口需求強勁以及南美天氣擔(dān)憂為期價帶來提振。短期內(nèi)美豆期價或偏強整理，但考慮到南美豐產(chǎn)預(yù)期，需警惕期價沖高后的回落風(fēng)險。

　　美豆維持近強遠弱格局。美國商品氣象集團稱，美國中部以及東部地區(qū)可能再度受到極寒氣流的襲擾，運河、鐵路運輸受到一定影響，或?qū)⒂绊懙?、2月份的國內(nèi)美豆到港節(jié)奏。在南美大豆大量上市之前，美豆出口銷售仍然是支撐近月美豆價格的重要因素。

　　根據(jù)NOAA的數(shù)據(jù)，代表拉尼娜現(xiàn)象強弱的海洋厄爾尼諾指數(shù)（ONI）目前為-0.5℃，厄爾尼諾監(jiān)測系統(tǒng)顯示目前處于厄爾尼諾中性，且這種狀態(tài)會持續(xù)到2014年的北半球的夏天時。若不出現(xiàn)極端天氣，南美豐產(chǎn)可能性較大，美豆遠期的價格依然承壓，美豆仍將維持近強遠弱的格局。

　　從美豆期貨總持倉來看，資金在美豆、美豆油及美豆粕的總持倉自1月份以來均有所增加，資金的入場在推漲美豆及豆粕的同時對豆油繼續(xù)形成拋壓。美豆3月合約再次上探1300美分，期價的反彈會刺激農(nóng)戶銷售意愿，進而有助于提高美豆銷售。美豆3月合約上方壓力在1340美分附近?？紤]到南美豐產(chǎn)預(yù)期，需警惕期價上沖后的回落風(fēng)險。

　　國內(nèi)油脂油料庫存繼續(xù)積累。去年12月份國內(nèi)進口大豆到港740萬噸左右，但截至1月15日，港口進口庫存大約在477萬噸左右，較12月初下降7.5%，油廠開工率相對較高導(dǎo)致大豆庫存出現(xiàn)下滑。

　　根據(jù)天下糧倉的調(diào)研，截至1月12日，國內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫存量60.22萬噸，較12月初的38萬噸增加66%。截至1月14日，國內(nèi)油廠豆油商業(yè)庫存約96萬噸，與12月初的99萬噸相比下降3%左右。油脂節(jié)前備貨消化了豆油部分庫存，但隨著春節(jié)的臨近，終端備貨速度逐漸放緩，再加上油廠開工率仍在提高，油廠豆粕及豆油庫存仍會繼續(xù)積累。

　　粕強油弱仍將繼續(xù)。截至1月15日，江蘇張家港地區(qū)豆粕現(xiàn)貨報價3780元/噸，豆粕5月的遠期報價大約在3550-3650元/噸。1月合約交割后，5月合約成為近月合約，現(xiàn)貨高升水將會為豆粕近月期貨合約帶來支撐，豆粕5月合約表現(xiàn)或繼續(xù)強于9月合約。截至1月15日，港口棕櫚油庫存110萬噸以上，油脂供應(yīng)寬松導(dǎo)致豆油仍將受到拖累，油廠挺粕拋油的心態(tài)仍在，預(yù)計國內(nèi)粕強油弱仍將繼續(xù)。