近期，芝加哥期貨交易所（CBOT）豆類市場在美陳豆銷售超預期、南美天氣引發產量擔憂等利多因素刺激下強勢拉升。美盤強勢表現傳導到國內油脂市場，三大油脂價格紛紛突破近兩周震蕩區間，技術性強勢特征延續。

　　基本面方面，近期美國陳豆出口銷售轉強，市場開始擔心南美天氣導致的產量擔憂將增加近期國際買家對美國陳豆的市場需求，這也將導致原本就不充足的美陳豆庫存更為緊張。美國農業部統計數據顯示，2013/2014年度截至目前的美豆出口訂單超過了美國農業部對于全季的預估量，陳豆出口需求旺盛導致美豆近月合約領漲，遠月跟漲。

　　最新天氣預報顯示，巴西最大的大豆產地馬托格羅索州過剩降雨將繼續推遲當地大豆收割。目前，該州南部地區降雨量已達到正常水準的兩倍以上。分析機構Informa經濟公司將巴西大豆產量預估下調至8880萬噸，阿根廷大豆產量預估下調至5400萬噸。

　　棕櫚油方面，厄爾尼諾天氣或導致馬來西亞棕油減產。近期，馬來西亞棕油因干旱天氣影響，產量預期下降。2月馬來西亞棕油出口增加，市場擔心因產量下調、出口增加導致2月馬來西亞棕油庫存下降，馬盤棕油價格持續走強。

　　印尼和馬來西亞過去一個月遭遇干旱氣候，令全球對食用油供應的擔憂加劇。投資者擔心近期出現的意想不到的干燥天氣恐將威脅棕櫚果產量，從而抑制棕櫚油供應，并使馬來西亞棕油期末庫存從目前的193萬噸下滑至約183萬噸。

　　馬來西亞棕油交易商認為，影響棕櫚油市場的最大因素是供應。近期，澳大利亞氣象模型顯示厄爾尼諾天氣正在逼近。澳大利亞氣象局表示，未來數月可能出現厄爾尼諾，這一天氣模式可能導致澳大利亞和亞洲部分國家干旱，給南美帶來多雨天氣。匯豐銀行公布的一份報告也指出，從歷史上看，厄爾尼諾以及拉尼娜天氣都會導致棕櫚油生產受到嚴重干擾，厄爾尼諾造成的危害最大，即使在厄爾尼諾天氣消退之后，還會導致棕櫚油產量長期下滑。

　　在美盤豆類價格不斷走強因素刺激下，國內大豆、油脂進口到貨報價不斷走高。根據最新美盤報價測算，目前中國進口美豆3月合約價格已經漲至4445元/噸，該價格較2月初累計上漲274元/噸，價格漲幅6.5 %。油脂市場方面，中國進口阿根廷豆油4月合約到中國報價已漲至7717 元/噸，該價格較2月初累計上漲778元/噸，價格漲幅11.21 %。中國進口馬來西亞棕油遠期合約到中國報價為7300元/噸，該價格較2月初累計上漲900元/噸，價格漲幅14%。

　　從以上數據資料中我們不難發現，近期國內油廠及油脂貿易商更多關注CBOT及BMD市場報價不斷走強對國內市場的支撐。同時，考慮到中國遠期進口成本報價不斷走高，企業在現貨銷售環節更多將價格上漲因素傳導到下游產業鏈條，這樣我們看到近期國內豆油、棕油等主要依賴進口的油脂品種現貨報價也跟隨走高。

　　但投資者需要注意的是，在國內油脂期貨、現貨報價跟隨外盤不斷走高的同時，國內油脂市場高庫存壓力并沒有消失。最新數據顯示，目前國內港口大豆庫存550萬噸且預計2月到貨480萬噸、豆油商業庫存96萬噸，國內主要港口棕櫚油商業庫存120萬噸，以上庫存水平反映出在2014年元旦及春節期間，國內油脂消費并不樂觀。

　　綜上所述，近期國際豆類、油脂市場強勢拉升是導致國內油脂期、現價格被動跟漲的主要因素，考慮到中國進口大豆的集中到貨及國內各港口油脂庫存的不斷上升，預計后市油脂價格還將延續外強內弱的跟漲表現。