春節后，在棕櫚油主產國遭受干旱，南美大豆產區旱澇不均，美國大豆現貨供應緊張等利多消息刺激下，國內外油脂期貨板塊聯袂走高。大連豆油和棕櫚油、鄭州菜油期貨漲幅均超過10%。從后市看，南美大豆逐漸收獲上市，棕櫚油主產國開始進入增產周期，而國內油脂供應依舊充足，油脂上漲空間較為有限，追高風險加大。

　　美豆緊張利多消化殆盡，下年度供應偏松

　　今年年初，南美大豆產區出現干旱天氣，巴西大豆產量不斷被下調，而之后連續的陰雨天氣使得巴西大豆收獲和出口受阻，因此，國際市場供應主要依賴美國，從而導致美國大豆供應持續偏緊。相應地，美國農業部在2月和3月份供需報告中不斷調高美國大豆出口數據，調低美國大豆期末庫存數據，同時調低巴西和阿根廷大豆產量。

　　但目前看，這種利多作用基本被市場消化甚至透支。首先，南美大豆收獲加快，供應壓力加大。據最新消息，截至3月7日，巴西大豆已收割52% ，高于上年同期的48%和五年同期均值35%。其次，美國新年度大豆播種面積將增加。由于大豆和玉米比價高于正常年份，美國農業部在2月份展望報告中預計今年美國大豆播種面積將達到7800萬英畝的歷史高位。而基于實際調查的第一次播種面積報告將在本月30日公布。最后，市場對利多消息反應冷淡。3月10日，美國農業部公布的月度供需報告依舊利多，如期調低了美國大豆期末庫存以及南美大豆產量，但大豆價格以大幅下跌回應，利多出盡為利空的效應越發明顯。

　　棕櫚油主產國將進入增產周期

　　由于產量降低而出口同比增加，馬來西亞棕櫚油庫存大幅降低。馬來西亞棕櫚油局(MPOB)本周一發布的數據顯示，馬來西亞2月底棕櫚油庫存環比下降14.25%，為166萬噸，低于1月份的194萬噸，同時低于市場預估的178.5萬噸。但市場對此反應平淡，馬盤棕櫚油沖高回落，疲態盡顯。從歷史上看，每年2月份是馬來西亞和印尼棕櫚油產量最低的月份，隨后逐漸進入增產周期，因此，主產國庫存增加是大概率事件。

　　國內油脂供給充裕，現貨價格上漲乏力

　　雖然國內外油脂期貨漲勢如虹，但由于國內油脂供應較為充裕，而春節后是傳統需求淡季，油脂現貨價格被動跟漲態勢明顯，上漲幅度遠低于油脂期價。目前，國內豆油商業庫存仍在100萬噸左右，港口棕櫚油庫存在125萬噸的歷史同期最高水平，國內菜油庫存充足，政府為降低庫存，近期擬開展30萬噸菜油儲備的拋售。

　　從技術上看，春節后油脂期貨價格出現V形反轉，目前上漲趨勢依舊完好，但去年10—12月份振蕩平臺壓力逐漸顯現，佐之基本面偏空理由，操作上，如有多單，可平倉出局，不建議追高。