近期由于馬來西亞產量進入恢復期，出口疲弱，馬盤棕櫚油期價大幅回落，加之巴西大豆豐產已成定局，菜油拋儲和現貨商下調油價等利空因素積聚，國內整體油脂期價有望繼續下行。操作上，建議已有空單繼續持有，保持逢高沽空思路。

　　主產國進入產量恢復期

　　3月初市場炒作厄爾尼諾現象可能會在馬來和印尼半島出現，但是根據南方濤動指數的歷史走勢推斷，只有濤動指數在10以上且持續6個月才能形成厄爾尼諾現象。目前濤動指數并沒有出現這種情況，所以天氣干旱對馬來西亞和印尼棕櫚油產量的影響僅是暫時的。進入4月份，馬來半島進入雨季，棕櫚油進入產量恢復增長期，根據以往數據推斷，4月份馬來西亞棕櫚油產量有望較3月份增長2%—5%。在產量恢復的同時，出口卻表現疲弱，3月以來，馬來西亞棕櫚油的主要進口國中國和印度的前20天進口數據不盡如人意，中國進口12.2萬噸，減少29.6%；印度進口8.8萬噸，減少13.5%。并且馬來西業和印尼相繼提高了4月份的棕櫚油出口關稅，馬來西亞毛棕櫚油出口關稅將提高0.5個百分點，至5.5%；印尼將提高3個百分點，至13.5%。受出口關稅上調的影響，后期國際棕櫚油出口將受到抑制。這將進一步施壓馬盤棕櫚油，國內油脂期價也將受累下行。

　　南美大豆豐產基本成定局

　　根據作物研究機構Agrural最新發布的聲明顯示，截止到3月21日巴西大豆已經收割63%，去年同期為60%。并且在尚待收割的大豆中作物優良率為59%，高于去年同期。較高的收割進度和良好的作物優良率使得巴西大豆的豐產更有保證。雖然市場依然擔憂巴西將遭遇去年的物流問題，但是巴西政府聲明其已經在盡力改善運力，運輸困難的情況將有所改變。這會削弱物流困局對油脂價格的支撐力度。

　　而作為全球第三大豆出口國阿根廷的大豆產量也將超出預期，根據阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所數據，由于近期雨水增多，阿根廷新作大豆生長狀況理想，大豆產量可能超過5300萬噸的預期，并且美國農業部在3月份供需報告中也維持對阿根廷大豆產量5400萬噸的預計。南美大豆的豐產將繼續施壓油脂期價。

　　國內現貨商下調油脂價格

　　由于國際豆油價格持續下跌，3月24日益海嘉里旗下的金龍魚等品牌的調和油、菜籽油和豆油率先降價，降幅達到10%，隨后中糧集團福臨門也確認降價。現貨商的主動降價令期貨市場油脂價格失去現貨支撐，期貨價格繼續下跌概率增大。

　　菜油拋儲在即

　　自2008年實施油菜籽收儲政策以來，截止到2013年政府累計收儲菜油約700萬噸，且按輪換原則，2013年10月到今年5月是2010年國儲菜油的輪出時間周期。2014年將繼續實施油菜籽臨時收儲政策，輪庫迫在眉睫。市場預計新一輪拋售的時間節點將在本周開啟，國儲計劃投放總量可能達到160萬噸，價格預計在7000元/噸，這與菜油期貨盤面幾乎持平，因此本次拋儲成交概率有望加大。如果拋儲開始，已顯現疲態的油脂期價有望繼續下滑。