端午節過后，國內豆粕期價整體呈現震蕩下行走勢。雖然國內油廠挺粕策略延續支撐現貨價格相對堅挺并提供盤面利多提振，但美國陳豆供應緊張炒作結束，而新豆產量預期創紀錄打壓美豆，自5月末以來價格震蕩區間不斷下移，這將抑制未來國內粕價上行動力。

　　短期看，國內粕價將震蕩調整，而未來豆粕價格走勢將取決于美豆及國內供需基本面格局。隨著美豆市場進入天氣炒作高峰期，行情震蕩將加劇，關注階段性天氣炒作對行情走勢的影響。

　　美豆端午節前后步入震蕩下跌走勢。基金平倉及現貨走軟打壓近月期價跌至60日均線附近，技術走勢繼續疲軟。基本面看，陳豆供應緊張，炒作結束，市場缺少進一步利多提振。雖然美豆出口銷量仍相對較高，但對價格利多支持減弱，近月合約下行壓力不斷加大。本周三晚，美國農業部6月供需報告對美陳豆數據調整極為有限，基本在預期內。美陳豆壓榨量再次上調500萬蒲式耳，出口量未做調整，由此使年終庫存相應下調500萬蒲式耳，降至1.25億蒲式耳，仍為十年最低水平。報告結果未能提供近月合約進一步支撐，價格跌至近期震蕩區間下沿附近，繼續下尋支撐。與此同時，本月美國農業部未對美國新豆畝產和產量預測進行調整。但根據5月份首次新作供需預測，美國新豆畝產和產量將達創紀錄水平。而6月份以來美國中西部天氣幾近理想、大豆播種和生長情況良好也支持面積和產量樂觀預期。本月預測美新豆庫存為3.25億蒲式耳，年比增加160%，將為八年最高庫存水平。預期南美新年度大豆產量將再創紀錄。預測新年度全球新豆庫存年比將增加20%以上。

　　未來美國及全球新豆供應大幅增加將繼續抑制美豆價格。關注月末美國農業部季度谷物庫存和種植面積報告對需求、庫存以及種植面積的調整，報告結果將指引美豆未來行情走勢。

　　進口豆到港量加大，國內豆粕供應壓力增加。6月初海關初步統計顯示，5月份我國進口大豆597萬噸，雖然低于4月份的650萬噸及此前預估的640萬噸，但同比仍增加17.1%。1至5月份我國累計進口大豆2782萬噸，同比增加35%。初步統計預測6至7月份中國大豆進口量仍能保持在600-700萬噸/月，初步評估1至7月份中國大豆進口量同比將增加590萬噸。與此同時，港口大豆庫存量繼續攀升。截至6月12日主要港口庫存量達近700萬噸，創兩年多來最高水平。預計隨著進口豆到港量繼續加大，國內油廠開機率將進一步提高，豆粕供應壓力將不斷放大。節后國內豆粕現貨價格跟盤下跌，北方油廠現貨呈現壓力，部分油廠開始通過開機率控制庫存。

　　飼料需求改觀仍需觀察，近期采購趨低迷。隨著國內外期貨盤面價格的下滑，端午節過后終端飼料廠商采購心態再次趨于謹慎，多以觀望、消耗庫存為主，隨用隨采，提貨速度明顯放緩，這令油廠豆粕庫存壓力逐漸顯現。雖然目前油廠未執行合同數量仍在增加，同時預期下游需求未來仍會好轉繼續提振短期油廠挺粕意愿并抑制現貨跌幅，但美盤的弱勢及未來供應量的加大將壓制價格。另外，5月下旬以來國內生豬市場漲勢收斂，4月末以來的大幅上漲行情結束，市場步入回調整理走勢。截至6月11日國內生豬均價為13.18元/公斤，較前一周高點下跌近15%。豬價再次走弱將抑制補欄熱情并將抑制未來飼料需求的大幅增長。另外，6月7日起國內暫停發放美國DDGS進口許可證提升市場對菜粕及豆粕等蛋白原料未來需求看好預期，但從性價比及替代性等分析，暫停DDGS進口對菜粕的利好遠大于豆粕。消息利多影響逐漸弱化，現貨市場反應平淡，油廠提價謹慎。整體看，中美貿易摩擦只會暫時影響市場供應，最終走勢仍將取決于供需基本面格局。