7月份豆油期價單邊下跌，因6月底美國農業部（USDA）種植面積報告利空超預期，且7月供需報告中強化了豆類供需寬松的格局；同時，美豆產區天氣整體良好，傳統的天氣炒作行情缺乏題材；國內市場，油廠壓榨虧損，豆油庫存攀升，油廠挺粕拋油策略預計難改。7月底至8月初豆油期價下跌至6400元附近暫時窄幅盤整，后市料繼續下探尋底，目標位暫定6000元附近。

　　一、 美豆產區天氣良好，豐產預期增強

　　根據美國農業部（USDA）報告7月份供需報告，14/15年度美國大豆產量預計達到創紀錄的10340萬噸，同比增幅高達15.5%；預計14/15年度美國大豆期末庫存將達到1128萬噸，為13/14年庫存的3.2倍，并創下八年來的最高水平。

　　截止7月底，美國大豆生長優良率為71%，處于20年以來的最好水平，今年美國產區風調雨順，作物生長良好令市場缺乏天氣炒作題材，豆類期價持續走弱。根據目前的天氣預報，8月上旬產區天氣仍將保持理想狀況，由于美豆已進入關鍵生長期，后期良好天氣將增強豐產預期，豆類期價有望繼續承壓下行。

　　二、全球大豆產量將連續第三年增長，利空壓力加大

　　美國農業部（USDA）7月份供需報告中，預計14/15年度巴西和阿根廷大豆產量分別為9100萬噸和5400萬噸；全球來看，預計14/15年度大豆產量將達創紀錄的3.0479億噸，同比增產2100萬噸，增幅7.4%。全球大豆連續第三年顯著豐產，將繼續增加豆油供應。

　　三、馬棕櫚油庫存下降，但仍有季節性增產壓力

　　馬來西亞棕櫚油局（MPOB）7月份報告顯示，馬來西亞6月底棕櫚油庫存為166萬噸，較5月底的184萬噸減少近10%。棕櫚油數據利多導致其價格相對豆油反季節性走強，7月份豆棕價差縮小。

　　船運機構ITS發布的報告顯示，7月份馬來西亞棕櫚油出口量為135.35萬噸，環比小幅減少2.8%。根據歷史規律，7月份棕櫚油處于季節性增產過程中，預計產量將環比增加，因此，7月份底馬棕櫚油庫存環比增加概率大，但若增幅不大，棕櫚油走勢仍有望強于豆油，價差仍有縮小空間。

　　此外，美國國家海洋和大氣管理局最新報告顯示，今年北半球夏季出現厄爾尼諾的可能性為70%左右，秋冬季出現厄爾尼諾的可能性約為80%。棕櫚油6月份的減產其實主要是對于1-3月份干旱天氣的滯后反應；而厄爾尼諾目前尚未形成，即使形成初期對于產量影響也有限，因此預計8月份棕櫚油仍有增產壓力。

　　四、進口大豆壓榨虧損，油廠或維持挺粕拋油策略

　　海關數據顯示， 2014年6月份我國進口大豆640萬噸，同比下降7.76%；1-6月份我國累計進口大豆3420萬噸，同比增長24.4%。截至7月底，國內進口大豆港口庫存量650萬噸，環比下降近10%，庫存下降有利于國內豆類期價相對走強。同時，7月份油廠壓榨虧損一度擴大，以江蘇地區為例，壓榨利潤最低下探至-360元/噸，月底在-250元/噸。

　　目前國內進口大豆供應依舊充足，油廠大豆壓榨虧損，而豆油需求低迷、庫存升至128萬噸的歷史高位，令價格始終疲軟。因此預計油廠仍將采取挺粕拋油策略，市場油強粕弱格局難改，豆油期價后市仍有下跌空間。

　　五、技術分析

　　從大連豆油指數周線圖上看，7月份豆油期價跌破年初低點，持續半年的震蕩反彈行情或已結束。從幅度上看，上半年的小反彈無法與12年至今的跌幅相提并論，因此之前設想的4浪反彈并不成立，目前仍可看做的大3浪下跌的延續，并且大3浪的最終下跌目標位或許在5600元附近。

　　從大連豆油1月期價日線圖上看，7月份期價跌破6800元支撐后持續下跌，盡管短期暫時企穩調整，但整體跌勢未改，預計未來1-2個月仍將繼續下探，下跌目標位在6000/5900元。

　　綜上所述，8月份豆類油脂基本面整體利空：美國大豆產區天氣預期良好，市場缺乏炒作題材，豐產預期增強；國內壓榨虧損，豆油庫存攀升，油廠挺粕拋油策略預計難改；且后期隨著進口成本下降，油粕價格有望同步走低。結合技術面分析，預計8月份豆油1501合約期價將延續跌勢，下跌目標位分別為6200元和6000元，8月份美豆進入關鍵生長期，關注天氣變化對于市場的指引。操作上，建議繼續做空；或可擇機做賣豆油買棕櫚油的套利交易。