美農報告繼續上調美豆單產水平，強烈的豐產預期繼續壓制油脂市場。而創紀錄的大豆進口量和油廠高開機率繼續推高這國內豆油庫存。在內外雙重重壓之下，豆油期價破位重挫，達到近五年來的新低。
美豆單產上調 油脂油料市場繼續承壓
上周美國農業部公布了8月月度供需報告，2014/15年度美豆單產方面如市場預期做出上調，至45.4蒲式耳/英畝，較上月估計上調0.2蒲/英畝。對新作美國大豆種植面積、收獲面積則沒有變化，按此計算產量將達到38.16億蒲式耳，折合1.0385億噸，高于上月預估的38億蒲，較本年度的32.89億蒲增幅16.02%。壓榨和出口方面則沒有變化，預計分別達到17.55億蒲、16.75億蒲，期末庫存方面預計達到4.30億蒲，較上月預計上調1500萬蒲，高于市場預估的4.09億蒲。
本年度美國產區整體保持風調雨順，本周公布的美豆優良率為71%，較上周上調1個百分點，大大好于去年同期62%的水平，由此帶來強烈的豐產預期。本次美農月度報告數據利空，市場對此已有預期，一些私人機構一周前已經上調了美豆產量預期，如FCStone將2014/15年度美豆單產上調至每英畝46蒲式耳，總產量達到38.65億蒲。但無論預期到與否，如此龐大的產量將繼續對油脂油料市場產生壓制。
新年度全球豆油供過于求
新年度全球豆油供給與需求料均出現增加，據美國農業部8月報告預估，2014/15年度全球豆油產量達到4675萬噸，較上月估計的4679萬噸小幅減少4萬噸，但各主產國豆油并無下降，減少主要來自非主產國，而且產量較本年度大幅增加177萬噸。同時也調降了2014/15年度全球豆油的需求量至4607萬噸，較上月預估下調8萬噸，較本年度增加149萬噸。由于供給增加超過需求，期末庫存呈現上升，預計2014/15年全球期末庫存達到339萬噸，高于2013/14年度的327萬噸。
唯一值得欣慰的是，今年南美地區生物柴油用量將增加。阿根廷方面，去年因遭歐盟生物柴油的反傾銷懲罰，該國生物柴油產量大幅下降，預計今年將恢復到2011-2012年之間的水平，其生物柴油產量將達到260萬，較之前預估增加了15萬噸，相比去年增幅30%。巴西方面批準了提高生物柴油摻混率的兩階段計劃，預計巴西2014年度的生物柴油產量將達到303萬噸，較2013年增加47萬噸，其中消耗豆油量增加至228萬噸，較去年提高18%，目前預計生物柴油產量將達到創紀錄水平，但較之前預估下降了7萬噸。《油世界》雜志預計，南美兩國（巴西、阿根廷）今年生物柴油產量共計將增加100萬噸，增幅在 21.9%，相當于多消耗80萬噸的豆油庫存。
盡管本年度生物柴油用量增加，但仍不敵更為龐大的產量增加，整體供給仍大于需求。并且生物柴油用量的增加，也在一定程度遏制豆油的出口需求，阿根廷就將面臨這種情況。
國內大豆進口量龐大 油廠加緊開工
海關總署數據顯示，中國7月份大豆進口量達到747萬噸，創下單月進口記錄，較6月的639萬噸環比增長16.9%，較去年同期的720萬噸增加3.75%，1-7月共進口大豆4168萬噸，較去年同期的3472萬噸增加20.05%。而且根據最新船期統計，8月份將增加至625萬噸，較之前預估增加5萬噸，加之7月份的天量到港量，大豆也集中到港，國內不缺豆子。據的調查，本周國內進口大豆庫存繼續維持高位，庫存目前達到657.21萬噸，較去年同期的632.56萬噸增加3.89%。
夏季大豆不易保存，另外8-10月為豆粕需求旺季，因此各油廠均加緊開工，消化進口大豆，上周國內壓榨大豆148.83萬噸，雖較之前一周的160萬噸超高壓榨量下降8.59%，但仍屬于較高水平，本周按照開機計劃計算，壓榨量也將達到146萬噸左右。
消費淡季進一步拉低需求 豆油庫存高企
我國人均植物油消費經過10多年來的增長迅猛，目前已達到20公斤/年，超過了全球的平均水平，而近三年來增速開始明顯放緩，特別是以家庭消費為主的剛性需求增加將十分有限。根據與我們食用習慣基本一致的臺灣的數據，人均消費量增長到20公斤/年之后就處于停滯狀態，因此顯示我國油脂人均消費增長可挖掘的潛力已經不大。
在油脂消費中，最具潛力的是外出就餐帶來的增幅，但今年我國油脂消費依舊受到打擊公款消費、鋪張浪費行為的政策的影響，餐飲業消費遭到沖擊，導致油脂供需格局繼續失衡。
夏季為豆油的消費淡季，這也進一步疊加了需求的弱勢。國內油廠的高開工率使得豆油供給繼續大幅增加，但需求卻嚴重滯后，因此庫存大幅上升。截止當前全國豆油商業庫存達到136.15萬噸，達到2012年12月份初以來的最高水平，去年同期為103.9萬噸，相比之下今年大幅增加了31.04%。
后市展望
就全球來看，美豆單產上調，產量增幅十分可觀，東南亞的棕櫚油也進入了高產周期，預計全球油脂供給將維持較高水平，整個油脂油料市場存在現貨壓力。國內來看，當前我國大豆到港量龐大，夏季天氣炎熱促使油廠增加開工率，油脂需求與蛋白需求的矛盾繼續體現，油脂庫存向上攀升，廣東現貨價格跌至5750元/噸，中期供需面依舊處于偏空態勢，操作上空單依舊可以持有。
本周美國年度作物巡查團Pro Farmer對美豆產區展開為期一周的實地調研，將會每天發布調研數據，對美豆單產有重要參考價值。另外需要注意的是，入秋之后的天氣狀況對大豆產量會產生較大影響，后期需重點關注美豆產區天氣狀況，以判斷是否能給期價帶來階段性反彈。
