隨著新舊年度接軌越來越近，市場暗流涌動。各方觀望氛圍更濃，實際成交有限。此種情況，繼續迫豆粕、菜粕及棉粕等“三大粕”價格回落，具體情況：

　　一、三大粕基本情況

　　第一，豆粕成交量下降，價格回落。

　　由于美國新季大豆產量前景良好，給遠月美盤大豆價格帶來壓力，近日國內豆粕價格震蕩下跌，飼料企業采購趨于謹慎。25日，豆粕穩中繼續下 跌10-20元/噸，部分油廠回吐上周漲幅，成交更加清淡。沿海豆粕主流價格3450-3600元/噸一線，部分地區下跌20-30元/噸，其中天津價格 3510-3540元/噸，山東地區價格3450-3510元/噸，江蘇價格3560-3600元/噸，東菀地區價格3540元/噸。因天氣良好，市場預 計美豆總產將達38.12億蒲，單產45.35億蒲，與美國農業部8月報告接的，美豆或繼續振蕩下行，目標是10美元左右。油廠豆粕庫存充足，豆粕反彈力 度較弱，但豆油低迷，壓榨虧損及9月、10月大豆到港量或分別降至520萬噸和400萬噸，油廠不愿大幅降價，豆粕短線仍將跟盤偏弱窄幅振蕩。

　　第二，菜粕延續跌勢。

　　近日，有消息稱為刺激下游提貨，湖北中儲糧再度下調指導價至2700元/噸，江蘇地區菜粕指導價降至2900元/噸，成交未見放量。湖北 地區油廠國產菜粕價格集中在2650-2700元/噸，安徽地區國產200型菜粕出廠報價集中在2700-2800元/噸，局部較上周五跌30元/噸，遼 寧營口工廠加拿大雙低菜粕出廠報價2950元/噸，跌50-100元/噸。由于今年夏季水產產區氣候原因導致水產飼料需求一般，飼料企業消耗前期庫存，菜 粕采購意愿弱，油廠出貨壓力大，出現脹庫停機現象，隨著秋季到來，水產需求也將步入下行通道，油廠看空后市，菜粕現貨價格繼續承壓回調。

　　第三，棉粕繼續穩中略跌。

　　據棉粕商介紹，近日我國黃河流域40%蛋白棉粕出廠價格圍繞在2770-2900元/噸，長江流域42%蛋白棉粕出廠報價在 2650-2950元/噸，新疆地區42%蛋白棉粕出廠報價在2500-2700元/噸，下跌10-50元/噸。近日，連粕震蕩下跌，豆粕現貨穩中略跌 10-20元/噸，整體弱勢未改，棉粕與豆粕價差僅600元/噸左右，遠小于1000元/噸左右的正常水平，棉粕用量受抑，且菜粕持續下滑對棉粕構成不利 影響，短線棉粕或繼續穩中下跌，筆者預計新粕上市之后，價格有繼續擴大跌幅的可能性。

　　二、棉粕后市預期

　　1、棉粕使用價值降低。

　　從1月開始，豆粕與棉粕的價差在550-800元/噸的區間內運行，而去年二者價差在800-1500元/噸。當二者價差低于1000元 /噸時，禽類飼料中基本不用棉粕，水產飼料中的菜粕比例也有所下調。當二者價差低于700元/噸，甚至達到600元/噸時，水產飼料中菜粕的使用比例將放 到最小值。也就是說，去年水產飼料中棉粕的使用比例在20%-40%，今年或將下調至5%-10%。如果按照同樣的水產飼料產量計算，近幾個月的棉粕使用 量將同比減少50%-60%。

　　2、水產消費旺季不旺，淡季將至。

　　6月開始，水產步入旺季，7、8月是一年中飼料需求較大的月份。正常年份，從4月開始，水產飼料的銷量會以30%的環比速度增加。而根據相關協會統計，今 年7月水產飼料產量環比增幅不到4%。進入8月，依然沒有明顯改善。今年華東、華中地區低溫多雨，對水產飼料的需求不利，這與油廠菜粕庫存高企、下游提貨 緩慢相呼應。進入10月份之后，水產養殖逐步進入淡季，屆時對水產飼料需求減少，對棉粕更加不利。

　　3、預計9月、10月份棉粕價格跌幅或擴大價格至2400-2500元/噸左右，提醒業界關注行情變化。