8月份，美豆豐產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)，CBOT大豆期價(jià)下行。在外盤(pán)拖累和內(nèi)盤(pán)基本面壓力下，國(guó)內(nèi)植物油期現(xiàn)貨價(jià)格創(chuàng)5年新低，一級(jí)豆油和四級(jí)菜油價(jià)格全線跌破6000元/噸關(guān)口。

　　基本面壓力下豆油價(jià)創(chuàng)新低

　　8月份，國(guó)內(nèi)豆油期現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)大幅下跌，創(chuàng)5年新低。其中，近月合約1409突破2008年金融危機(jī)時(shí)的低點(diǎn)，主力合約1501接近2008年時(shí)的低點(diǎn)；現(xiàn)貨價(jià)格全線跌破6000元/噸關(guān)口，市場(chǎng)無(wú)盈利效應(yīng)，情緒悲觀。由于學(xué)校開(kāi)學(xué)和為中秋、國(guó)慶“雙節(jié)”備貨，需求略有好轉(zhuǎn)。

　　預(yù)計(jì)9月份獲利盤(pán)回吐，將帶來(lái)豆油期現(xiàn)貨價(jià)格企穩(wěn)或有所反彈。不過(guò)，在階段性調(diào)整后將再次探底。

　　期貨操作上，建議1501空單先暫時(shí)離場(chǎng)，在6250～6300元/噸之間再建空單；現(xiàn)貨操作上不建議追漲，逢高鎖定利潤(rùn)，仍以隨用隨購(gòu)為主。

　　后市利空因素：一是目前訂購(gòu)新季美國(guó)大豆，到港完稅成本為3571元/噸，訂購(gòu)明年裝運(yùn)的巴西新季大豆到我國(guó)完稅成本為3434元/噸，遠(yuǎn)低于當(dāng)前港口4100元/噸的進(jìn)口成本和3700～3750元/噸的港口分銷價(jià)；二是目前國(guó)內(nèi)豆油現(xiàn)貨價(jià)格明顯低于大連盤(pán)期價(jià)，負(fù)基差處于一年來(lái)的較低位置；三是美國(guó)已經(jīng)開(kāi)始收割大豆，如果沒(méi)有早霜出現(xiàn)，大豆實(shí)際單產(chǎn)將高于美國(guó)農(nóng)業(yè)部此前預(yù)期；四是近兩個(gè)月油廠開(kāi)工率保持在較高水平，而終端零售價(jià)格進(jìn)一步下降。

　　利多因素：一是國(guó)內(nèi)豆油期貨在經(jīng)歷近兩個(gè)月12%以上的大跌后，獲利單離場(chǎng)將帶來(lái)反彈行情；二是9～10月我國(guó)大豆到港速度放緩；三是美豆收割后因需求強(qiáng)勁及南美庫(kù)存不確定或?qū)⒊蔀橘Y金炒作題材。

　　關(guān)聯(lián)品種大跌菜油隨之下探

　　8月份，國(guó)內(nèi)菜油期現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)大幅下跌，創(chuàng)8年來(lái)新低，且華南地區(qū)四級(jí)菜油現(xiàn)貨價(jià)格跌破6000元/噸關(guān)口。主要原因：一是豆油和棕櫚油價(jià)格雙雙大幅下跌；二是7～9月進(jìn)口油菜籽繼續(xù)保持較高水平。

　　9月份，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)菜油期現(xiàn)貨價(jià)格在短期橫盤(pán)或小幅反彈后，將繼續(xù)探底，目前言底為之尚早。期盤(pán)操作上可先離場(chǎng)觀望，逢高再空；現(xiàn)貨操作上仍隨用隨購(gòu)，不可追漲。

　　后市利空因素：一是8月底華南地區(qū)四級(jí)菜油現(xiàn)貨價(jià)低于期貨，油廠通過(guò)盤(pán)面進(jìn)行賣出套保積極性高；二是7～9月月均進(jìn)口量為42萬(wàn)噸，仍處于高位水平；三是南美、北美大豆豐產(chǎn)，馬來(lái)西亞棕櫚油出口疲軟。

　　利多因素：一是菜油期價(jià)在7～8月累計(jì)下跌13%，獲利盤(pán)離場(chǎng)將帶來(lái)價(jià)格反彈；二是近期菜粕現(xiàn)貨走弱，將支撐菜油出廠成本；三是臨儲(chǔ)菜油在7000元/噸以下不會(huì)投向市場(chǎng)，不會(huì)成為現(xiàn)實(shí)壓力。

　　進(jìn)口速度緩慢棕油見(jiàn)底尚早

　　8月份，由于出口同比下降，庫(kù)存上升，加之國(guó)際市場(chǎng)豆油、葵油擠占棕櫚油市場(chǎng)份額，馬盤(pán)棕櫚油期價(jià)跌破2000令吉/噸關(guān)口，單月下跌14%。

　　馬盤(pán)下跌帶動(dòng)國(guó)內(nèi)棕櫚油期現(xiàn)貨價(jià)格大幅下跌，連盤(pán)棕櫚油1501合約單月跌幅8%。

　　9月份，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)棕櫚油期現(xiàn)貨在短期止跌或小幅反彈后，將繼續(xù)向下，期盤(pán)操作上激進(jìn)型可空單繼續(xù)持有，謹(jǐn)慎型可先離場(chǎng)，逢高再空。現(xiàn)貨操作上仍建議隨用隨購(gòu)，不可追漲。

　　后市利空因素：一是1～7月份馬來(lái)西亞毛棕櫚油累計(jì)產(chǎn)量為1073萬(wàn)噸，同比增加66萬(wàn)噸，棕櫚油累計(jì)出口量為957萬(wàn)噸，同比減少72萬(wàn)噸，國(guó)際市場(chǎng)棕櫚油處于比價(jià)劣勢(shì)；二是2014/2015年度全球大豆豐產(chǎn)，豆油供應(yīng)量增加將繼續(xù)擠占棕櫚油市場(chǎng)。

　　利多因素：一是棕櫚油融資性進(jìn)口難度加大，廠商裝運(yùn)步伐放慢，預(yù)計(jì)8～9月份我國(guó)棕櫚油進(jìn)口量?jī)H70萬(wàn)噸左右；二是從2011年2月開(kāi)始的這波下跌行情，已累計(jì)下跌近48%，技術(shù)上有反彈需求。

　　進(jìn)口同比下降供給壓力仍大

　　海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1～7月份我國(guó)累計(jì)進(jìn)口食用植物油425萬(wàn)噸，較上年同期減少9.2%。其中，進(jìn)口豆油64萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.73%；進(jìn)口棕櫚油333.4萬(wàn)噸，同比持平；進(jìn)口菜籽油59.6萬(wàn)噸，同比減少44.1%；進(jìn)口油菜籽312.4萬(wàn)噸，同比增加55.11%。

　　綜合分析，預(yù)計(jì)9月份國(guó)內(nèi)植物油期現(xiàn)貨價(jià)格有階段性反彈需求，但言底尚早，只能定義為下跌中的反彈。隨著美豆產(chǎn)量的明朗，行情將再次向下。