一、行情回顧

　　1、豆油從6月底自美國農業部公布大豆豐產創歷史紀錄和耕種面積增加報告以來，即步入下行通道跌跌不休之勢延續，截止9/12日跌幅-15.5%。目前現貨豆棕價差在300元/噸，已進入歷史低位區間。且國內三大油脂之間的價格差異已經大幅縮水，這是油脂進入熊市底部的必要條件，在沒有整體性的供需利空因素存在情況下，則國內油脂價格再進一步整體下跌的動力只能源自于宏觀面的系統性風險，或是三大油脂中存在某一油品上的超大預期利空。這兩種可能性發生的概率，目前來看并不大。

　　2、盡管周四美國農業部報告證實美國大豆供應將非常龐大，但是需求面的消息給大盤帶來支持。周四美國農業部出口銷售報告顯示，過去一周美國大豆出口凈銷售量為81萬噸，上周為86.9萬噸。周五美國農業部報告，私人出口商報告向未知目的地售出13.1萬噸大豆，2014/15年度交貨。除此之外，下周一中國訪美貿易代表團可能簽署大豆采購協定。此外，天氣方面也存在一些令人擔憂的因素。美國中西部部分地區可能出現降雨，導致收獲活動停滯。此外，中西部北部地區可能在周末出現早霜，對成熟期的大豆作物可能造成損害。

　　二、基本面概述

　　1、外盤美豆

　　美國大豆單產也于2009年創下歷史最高紀錄，平均單產達到每英畝44蒲式耳，產量達到33.6億蒲式耳。美國農業部預計今年全國平均單產將達到創紀錄的45.4蒲式耳/英畝，產量為38.2億蒲式耳。目前美豆11月合約已運行至990美分/蒲一線，逐步接近種植成本線，下方空間有限，新作供應利空從某種程度上已有效消化。自6月末種植面積報告利空出臺至今，美豆11月合約在1240美分/蒲回落至990美分/蒲，跌幅達20%。進口大豆成本從4050元/噸回落至當下的3579元/噸，跌幅達12%；而在同一時間窗口下，豆油1501合約已從7100元/噸下跌至5900元/噸，跌幅達17%，美豆油自41美分/磅回落至31.5美分/磅，跌幅達24%，可以看到大豆的成本跌幅大部分體現在豆油上，CBOT豆油近兩個多月的下跌已提前消化了豆類市場的供應利空因素，并同時受到棕櫚油季節性庫存增加的拖累，一旦這兩方面的利空因素減弱，豆油合約上將會存在反彈的機會。

　　2、國內市場

　　據海關總署9月8日公布的數據，中國8月份進口大豆603萬噸，7月份進口大豆747萬噸。1-8月份大豆進口總量為4771萬噸；去年同期累計為4105萬噸，同比增加16.2%。中國8月份進口食用植物油47萬噸，7月份進口食用植物油65萬噸，1-8月份食用植物油進口總量為472萬噸；去年同期累計為541萬噸，同比減少12.9%。截止9月4日，我國大豆港口庫存量維持在674萬噸，上周末數據為662萬噸；豆油商業庫存量為135.96萬噸，較上周同期的132.64萬噸略增2.5%，較去年同期的101.46萬噸增加34.5萬噸，增幅為34%。

　　“山東日照地區豆油報價：貿易商報價：一級豆油5850元/噸。河南周口地區價格：益海報價，一級豆油6100元/噸；三級豆油6000元/噸。吉林長春地區油廠豆油價格：工廠報價，三級豆油6030元/噸。遼寧大連地區豆油價格行情動態：工廠報價，一級豆油5850元/噸，三級豆油5850元/噸。鐵嶺地區：工廠報價，一級豆油5830元/噸，三級豆油5830/噸。三日內提貨可優惠至5800/5800。 廣州地區豆油價格：貿易商報價，一級豆油5700元/噸。 益海（廣州）油品報價如下：食用調和油(10)5720；精煉食用調和油(10)5920；食用調和油(14)5550；精煉食用調和油(14)5730；食用調和油（18）5340；精煉成品棕櫚液油（RROL18）5530；24度棕櫚液油5320；成品棕櫚液油（ROL24）5420；精煉成品棕櫚液油（RROL24）5520；中熔點棕櫚液油（SPMF)5220；最終成交價格以合同為準。河北秦皇島地區油廠豆油價格：金海報價，一級豆油5900元/噸，三級豆油5800元/噸。”

　　三、技術分析

　　Y1501合約現處于下行通道上沿，①為6000關口一線關鍵平臺，近期反彈站穩這一線后市反彈可期或到②6120-6200區間，個人觀點若這波反彈強勢極限③6320一線。然下方黃色一線是支撐也是策略的止損位5850一線。

　　四、總結及投資計劃策略

　　Y1501主力合約超跌明顯，短期有反彈需求且從近期油廠豆油的出庫方面來看，油廠豆油出庫好轉，而且根據以往經驗，油廠豆油出庫高峰將維持到11-12月份。隨著天氣轉冷，節日需求的來臨，豆油需求好轉；反彈上行于區間5960-6000內初始建倉，若回落下行于區間5920-5960內時第二次建倉，兩步建倉資金控制在20%-30%。后市再根據市場行情變化和資金量情況來量化分布倉位。