一、行情回顧

　　1、豆油從6月底自美國農(nóng)業(yè)部公布大豆豐產(chǎn)創(chuàng)歷史紀(jì)錄和耕種面積增加報告以來，即步入下行通道跌跌不休之勢延續(xù)，截止9/12日跌幅-15.5%。目前現(xiàn)貨豆棕價差在300元/噸，已進(jìn)入歷史低位區(qū)間。且國內(nèi)三大油脂之間的價格差異已經(jīng)大幅縮水，這是油脂進(jìn)入熊市底部的必要條件，在沒有整體性的供需利空因素存在情況下，則國內(nèi)油脂價格再進(jìn)一步整體下跌的動力只能源自于宏觀面的系統(tǒng)性風(fēng)險，或是三大油脂中存在某一油品上的超大預(yù)期利空。這兩種可能性發(fā)生的概率，目前來看并不大。

　　2、盡管周四美國農(nóng)業(yè)部報告證實(shí)美國大豆供應(yīng)將非常龐大，但是需求面的消息給大盤帶來支持。周四美國農(nóng)業(yè)部出口銷售報告顯示，過去一周美國大豆出口凈銷售量為81萬噸，上周為86.9萬噸。周五美國農(nóng)業(yè)部報告，私人出口商報告向未知目的地售出13.1萬噸大豆，2014/15年度交貨。除此之外，下周一中國訪美貿(mào)易代表團(tuán)可能簽署大豆采購協(xié)定。此外，天氣方面也存在一些令人擔(dān)憂的因素。美國中西部部分地區(qū)可能出現(xiàn)降雨，導(dǎo)致收獲活動停滯。此外，中西部北部地區(qū)可能在周末出現(xiàn)早霜，對成熟期的大豆作物可能造成損害。

　　二、基本面概述

　　1、外盤美豆

　　美國大豆單產(chǎn)也于2009年創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄，平均單產(chǎn)達(dá)到每英畝44蒲式耳，產(chǎn)量達(dá)到33.6億蒲式耳。美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計今年全國平均單產(chǎn)將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的45.4蒲式耳/英畝，產(chǎn)量為38.2億蒲式耳。目前美豆11月合約已運(yùn)行至990美分/蒲一線，逐步接近種植成本線，下方空間有限，新作供應(yīng)利空從某種程度上已有效消化。自6月末種植面積報告利空出臺至今，美豆11月合約在1240美分/蒲回落至990美分/蒲，跌幅達(dá)20%。進(jìn)口大豆成本從4050元/噸回落至當(dāng)下的3579元/噸，跌幅達(dá)12%；而在同一時間窗口下，豆油1501合約已從7100元/噸下跌至5900元/噸，跌幅達(dá)17%，美豆油自41美分/磅回落至31.5美分/磅，跌幅達(dá)24%，可以看到大豆的成本跌幅大部分體現(xiàn)在豆油上，CBOT豆油近兩個多月的下跌已提前消化了豆類市場的供應(yīng)利空因素，并同時受到棕櫚油季節(jié)性庫存增加的拖累，一旦這兩方面的利空因素減弱，豆油合約上將會存在反彈的機(jī)會。

　　2、國內(nèi)市場

　　據(jù)海關(guān)總署9月8日公布的數(shù)據(jù)，中國8月份進(jìn)口大豆603萬噸，7月份進(jìn)口大豆747萬噸。1-8月份大豆進(jìn)口總量為4771萬噸；去年同期累計為4105萬噸，同比增加16.2%。中國8月份進(jìn)口食用植物油47萬噸，7月份進(jìn)口食用植物油65萬噸，1-8月份食用植物油進(jìn)口總量為472萬噸；去年同期累計為541萬噸，同比減少12.9%。截止9月4日，我國大豆港口庫存量維持在674萬噸，上周末數(shù)據(jù)為662萬噸；豆油商業(yè)庫存量為135.96萬噸，較上周同期的132.64萬噸略增2.5%，較去年同期的101.46萬噸增加34.5萬噸，增幅為34%。

　　“山東日照地區(qū)豆油報價：貿(mào)易商報價：一級豆油5850元/噸。河南周口地區(qū)價格：益海報價，一級豆油6100元/噸；三級豆油6000元/噸。吉林長春地區(qū)油廠豆油價格：工廠報價，三級豆油6030元/噸。遼寧大連地區(qū)豆油價格行情動態(tài)：工廠報價，一級豆油5850元/噸，三級豆油5850元/噸。鐵嶺地區(qū)：工廠報價，一級豆油5830元/噸，三級豆油5830/噸。三日內(nèi)提貨可優(yōu)惠至5800/5800。 廣州地區(qū)豆油價格：貿(mào)易商報價，一級豆油5700元/噸。 益海（廣州）油品報價如下：食用調(diào)和油(10)5720；精煉食用調(diào)和油(10)5920；食用調(diào)和油(14)5550；精煉食用調(diào)和油(14)5730；食用調(diào)和油（18）5340；精煉成品棕櫚液油（RROL18）5530；24度棕櫚液油5320；成品棕櫚液油（ROL24）5420；精煉成品棕櫚液油（RROL24）5520；中熔點(diǎn)棕櫚液油（SPMF)5220；最終成交價格以合同為準(zhǔn)。河北秦皇島地區(qū)油廠豆油價格：金海報價，一級豆油5900元/噸，三級豆油5800元/噸。”

　　三、技術(shù)分析

　　Y1501合約現(xiàn)處于下行通道上沿，①為6000關(guān)口一線關(guān)鍵平臺，近期反彈站穩(wěn)這一線后市反彈可期或到②6120-6200區(qū)間，個人觀點(diǎn)若這波反彈強(qiáng)勢極限③6320一線。然下方黃色一線是支撐也是策略的止損位5850一線。

　　四、總結(jié)及投資計劃策略

　　Y1501主力合約超跌明顯，短期有反彈需求且從近期油廠豆油的出庫方面來看，油廠豆油出庫好轉(zhuǎn)，而且根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)，油廠豆油出庫高峰將維持到11-12月份。隨著天氣轉(zhuǎn)冷，節(jié)日需求的來臨，豆油需求好轉(zhuǎn)；反彈上行于區(qū)間5960-6000內(nèi)初始建倉，若回落下行于區(qū)間5920-5960內(nèi)時第二次建倉，兩步建倉資金控制在20%-30%。后市再根據(jù)市場行情變化和資金量情況來量化分布倉位。