摘要：美國大豆單產創新高，將提振期末庫存增至8年最高

　　美國農業部在9月份農作物產量報告中將美國大豆單產預測數據上調至46.6蒲式耳/英畝，導致大豆產量數據上調到39.13億蒲式耳，比上月的預測高出9700萬蒲式耳。2014/15年度美國大豆出口預測數據上調到17億蒲式耳，比上月的預測高出2500萬蒲式耳。豆粕需求提高將提振美國大豆壓榨量增至17.7億蒲式耳，比上月預測高出1500萬蒲式耳。2014/15年度大豆期末庫存預計增至4.75億蒲式耳，創下8年新高。因此美國農業部將2014/15年度大豆農場均價下調35美分，為每蒲式耳9.00美元到11.00美元。

　　美國、巴西和阿根廷大豆產量預測數據上調，將導致2014/15年度全球大豆期末庫存增至9020萬噸。基于大豆播種面積增長4.7%，2014/15年度巴西大豆產量預測數據上調到9400萬噸，比上月高出300萬噸。阿根廷大豆播種面積也有望增長1%，因而2014/15年度大豆產量上調到5500萬噸，比上月的預測高出100萬噸。大豆價格下跌，將鼓勵頭號進口國中國在2014/15年度進口7400萬噸大豆，比上月的預測高出100萬噸。

　　美國國內展望

　　夏季天氣良好，提振美國大豆單產潛力

　　2014年8月份美國中西部大部分地區的降雨量比正常水平高出50到100%，加上溫度正常，為進入關鍵生長期的大豆作物創造了幾近理想的生長條件。美國農業部在9月份農作物產量報告中將美國大豆單產預測數據上調到46.6蒲式耳/英畝。伊利諾斯州、密蘇里州、南達科他州和衣阿華州的單產上調，占到本月增幅的一半以上。堪薩斯州和南卡羅萊納州的單產數據下調，這些地區旱情惡化。在10大產區中，7大產區的單產有望創下歷史最高紀錄。

　　大豆單產數據上調，導致2014/15年度美國大豆產量數據上調到39.13億蒲式耳，比上月的預測高出9700萬蒲式耳。今年的大豆產量將比2009/10年度創下的前期紀錄增長16%。路易斯安納州、密西西比州和阿肯色州的大豆收獲工作進展良好，未來幾周中西部地區的收割工作將全面展開。

　　美國大豆供應充足，意味著美國將占據全球大豆貿易增幅的大部分份額。2014/15年度美國大豆出口預測數據上調到17億蒲式耳，比上月的預測高出2500萬蒲式耳。豆粕需求數據上調，因而2014/15年度大豆壓榨數據上調到17.7億蒲式耳，比上月的預測高出1500萬蒲式耳。由于迄今為止的銷售強勁，2014/15年度美國豆粕出口預測數據上調至創紀錄的1200萬短噸，比上月的預測高出25萬短噸。盡管大豆用量將創下歷史最高紀錄，但是2014/15年度大豆期末庫存將增至8年來的最高水平4.75億蒲式耳。

　　大豆供應過剩的預期促使美國農業部將2014/15年度大豆農場平均價格預估區間下調35美分，為每蒲式耳9.00美元到11.00美元。8月和9月期間國內豆粕供應短缺，導致價格大幅上漲，近幾天價格甚至漲至575美元到585美元/短噸。但是隨著新豆即將收獲上市，豆粕價格可能很快結束漲勢。

　　2013/14年度豆粕平均價格預估上調到每噸490美元，不過供應充足意味著2014/15年度豆粕均價將跌至330美元到370美元，比早先預測低10美元。豆油供應充足也促使美國農業部將2014/15年度豆油價格預估下調1美分，為每磅34美分到38美分。

　　東南地區天氣干燥，可能導致花生單產下滑

　　8月份佐治亞州、阿拉巴馬州和佛羅里達州狹長地帶的花生作物狀況惡化。截止到9月7日，花生作物優良率只有57%，低于8月10日的68%。美國農業部本月將美國花生平均單產預測數據下調到3800磅/英畝，產量數據下調了1.075億磅。因而，2014/15年度美國花生產量將不足50億磅。但是2014/15年度花生供應依然相對龐大，這將支持國內消費以及出口。2014/15年度花生期末庫存將與期初庫存保持一致，達到18.6億磅。

　　對于棉花作物來說，8月份東南地區的作物狀況同樣惡化，導致單產下降。美國農業部本月將美國棉花播種面積數據下調到1100萬英畝，比上月的預測低35.9萬英畝。這導致2014/15年度棉籽產量數據下調到550萬短噸，比上月低31.3萬短噸，不過仍比上年增長30%。截止到9月7日，德克薩斯州棉花收割工作已完成13%。棉籽減產將會制約棉籽壓榨及飼料消費增幅。但是棉籽價格將受到大豆供應異常龐大的壓制。

　　國際展望

　　經濟因素制約巴西和阿根廷大豆播種面積增幅

　　2014/15年度全球大豆產量預計達到3.111億噸，比上月預測高出640萬噸，除了美國大豆產量上調外，美國農業部還調高巴西和阿根廷大豆產量數據。這導致2014/15年度全球大豆期末庫存增至9020萬噸，比上月預測高出460萬噸，比上年增長35%。

　　巴西大豆播種工作將從9月底開始。目前巴西大豆現貨價格僅小幅低于去年同期水平，與近來美國大豆價格大幅下跌相比，巴西價格跌幅并不嚴重。在巴西中西部，目前大豆價格足以超過各類成本，農戶已經按照當前價格預售相當一部分的新豆。但是巴西玉米價格快速下跌。在巴西南部地區，農戶可能將部分夏季玉米耕地轉播大豆，因為大豆種植收益更高。2014/15年度巴西大豆播種面積預計增長4.7%，達到3150萬公頃。因而2014/15年度巴西大豆產量預計達到9400萬噸，比上月的預測高出300萬噸。供應改善將提振2014/15年度巴西大豆出口增至4670萬噸，高于上月預測的4500萬噸以及上年的4640萬噸。國內大豆壓榨量可能增至3760萬噸，相比之下，上年為3600萬噸。盡管大豆用量提高，2014/15年度巴西大豆期末庫存可能增長，因為大豆增產以及來自美國大豆的出口競爭激烈。

　　在阿根廷，經濟衰退只會促使農戶種植大豆，因為農戶幾乎沒有別的選擇。阿根廷農戶青睞大豆，因為其種植成本低，尤其在租種的土地上。這是一個重要的因素，因為農戶依賴陳豆銷售來獲取新豆種植資金。由于今年美國玉米產量有望創下歷史最高紀錄，阿根廷玉米價格已經大幅下跌，制約農戶的玉米種植興趣。8月份布宜諾斯艾利斯州部分地區出現大雨，也可能制約玉米和葵花籽播種。玉米和葵花籽播種工作通常于9月份開始。美國農業部預計2014/15年度阿根廷大豆播種面積為2000萬公頃，比上月的預測高出40萬公頃，比上年增長1%。阿根廷大豆播種面積增長，將會提振2014/15年度大豆產量達到5500萬噸，比上月的預測高出100萬噸。本月，阿根廷大豆產量數據上調，可能導致大豆期末庫存進一步提高。2014/15年度阿根廷大豆期末庫存可能比巴西的庫存規模高出三分之一，但是其產量可能比巴西低40%。

　　每年此時阿根廷豆粕出口本應主宰國際市場，但是其豆粕出口裝運步伐一直緩慢，部分原因在于近來港口工人和卡車司機罷工。不過壓榨商也難以買到充足的大豆，制約大豆壓榨。阿根廷政府7月份違約，提高了比索匯率進一步貶值的可能性。目前阿根廷比索的官方匯率比市場價格高出70%。盡管大豆庫存充足而價格前景暗淡，但是農戶只有需要時才會出售大豆。美國農業部將2013/14年度阿根廷豆粕出口預測數據下調到2570萬噸，比上月的預測低130萬噸。阿根廷的豆粕銷售步伐令人失望在一定程度上解釋了近來美國豆粕價格飆升的原因。

　　隨著大豆價格下跌，進口商可能很快做出響應。2014/15年度中國的大豆進口量有望達到7400萬噸，比上月的預測高出100萬噸。即使中國沒有馬上使用進口大豆，大豆價格趨于下跌使得壓榨商更加穩妥地補充庫存。中國的飼料需求最終將會提高，因為養殖利潤趨于改善。中國的豆粕消費也可能受到玉米酒糟粕進口限制的刺激。對于歐盟來說，大豆進口增幅可能偏低，因為國內油籽產量有望創下歷史最高紀錄。

　　歐盟油菜籽產量創下歷史最高水平，提高全球供應

　　2014/15年度全球油菜籽產量預計達到7070萬噸，比上月的預測高出33.7萬噸，因為歐盟的產量增幅大于加拿大的產量降幅。雖然全球油菜籽產量將比上年減少46.7萬噸，供應總量將會提高，因為期末庫存提高220萬噸。

　　今年7月和8月期間歐洲天氣非常多雨，但是油菜籽收割工作進展順利。歐盟油菜籽單產一直理想，尤其是法國、德國和捷克。今年油菜籽播種面積只增長1%，因而歐盟油菜籽產量同比增長11%的主要原因是油菜籽單產提高。美國農業部預計歐盟油菜籽產量為2340萬噸，比上月的預測高出75萬噸。國內供應提高，將會制約進口。2014/15年度歐盟的油菜籽進口量預計為260萬噸，低于上年的350萬噸。歐盟油菜籽壓榨增幅有限，可能提振2014/15年度歐盟油菜籽期末庫存增至260萬噸。盡管如此，歐盟的植物油產量可能增至歷史最高水平。

　　在加拿大，油菜籽備收工作正在進行，但是近來天氣寒冷多雨，耽擱收割進度。今年加拿大大草原的降雨量超過平均水平（除和平河流域阿爾伯塔省，當地天氣比正常要干燥）。6月份薩斯喀徹溫省東南部和曼尼托巴省西南部地區降雨過量，導致部分耕地出現積水，損害油菜籽單產潛力。由于單產數據下調，2014/15年度加拿大油菜籽產量預測數據下調到1470萬噸，比上月低55萬噸。但是油菜籽庫存龐大，緩解產量下滑對供應的影響。2013/14年度油菜籽期末庫存為240萬噸，比上年增長58.8萬噸。

　　充足降雨提振歐盟葵花籽單產創下歷史最高

　　2014/15年度全球葵花籽產量預測數據略微上調到4050萬噸。歐盟葵花籽增產，將彌補阿根廷和玻利維亞的產量降幅。

　　除西班牙以外，今年夏季歐盟農業產區溫度適宜，降雨充足，提振葵花籽作物生長。羅馬尼亞、保加利亞、匈牙利和法國葵花籽有望豐產，這些國家的葵花籽產量占到歐盟總產量的80%以上。單產提高使得2014/15年度歐盟葵花籽產量預測數據上調到840萬噸，比上月高出40萬噸，這將是歷史第三高的水平。歐盟葵花籽產量將比上年創紀錄的水平減少6%，因為收獲面積下滑。歐盟葵花籽壓榨量將保持高企，約為720萬噸。

　　播種耽擱將會導致2014/15年度阿根廷葵花籽播種面積降至150萬公頃，比上月的預測低10萬公頃。截止到9月中旬，播種工作完成18%。盡管單產可能恢復，幫助葵花籽產量從上年偏低的水平上恢復，但是產量數據比上月的預測下調20萬噸，為270萬噸。葵花籽產量同比增幅較小，將會制約期末庫存增幅。

　　降雨不足可能制約中國花生作物生長

　　中國近半的花生作物集中在華北平原山東、河南和河北。今年這些地區經歷長達2個月的干燥天氣，累計降雨量比平均水平至少低三分之一。干燥天氣可能導致花生單產下滑。美國農業部本月將2014/15年度中國花生產量數據下調到1650萬噸，比上月低50萬噸。花生減產將會導致2014/15年度國內用量和出口下滑。由于美國花生豐收，中國的花生進口量可能溫和提高。