近期豆油期價(jià)止跌企穩(wěn)，并有明顯的反彈跡象。在經(jīng)歷了前期一波趨勢(shì)性下跌行情后，豆油有技術(shù)性反彈的要求，投資者可趁勢(shì)把握短期機(jī)會(huì)。

　　馬來(lái)西亞棕櫚油局公布的9月月度供需數(shù)據(jù)表明，作為全球棕櫚油產(chǎn)量第二大的棕櫚油主產(chǎn)地，馬來(lái)西亞8月棕櫚油庫(kù)存相比7月增長(zhǎng)22%至205萬(wàn)噸。各相關(guān)機(jī)構(gòu)分析師原本預(yù)期庫(kù)存增加16%至195萬(wàn)噸，實(shí)際庫(kù)存數(shù)據(jù)出乎市場(chǎng)的預(yù)料。上次馬來(lái)西亞庫(kù)存高于200萬(wàn)噸還是在去年3月，同時(shí)8月棕櫚油產(chǎn)量增加22%至203萬(wàn)噸，這是歷史最高水平。出口方面，受制于中國(guó)加大對(duì)融資事件的調(diào)查力度，8月馬來(lái)西亞出口下滑0.4%至144萬(wàn)噸。MPOB公布的利空數(shù)據(jù)發(fā)布以后，國(guó)內(nèi)三大油脂市場(chǎng)并沒(méi)有出現(xiàn)持倉(cāng)量增加、期價(jià)繼續(xù)走低的現(xiàn)象，這表明目前市場(chǎng)已經(jīng)接受了MPOB棕櫚油庫(kù)存高企的事實(shí)，提前消化了利空數(shù)據(jù)的影響，預(yù)示階段性底部即將來(lái)臨。

　　近期，利多消息接連發(fā)布，成為支撐豆油期價(jià)的重要因素。首先，馬來(lái)西亞船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)（SGS）的最新出口數(shù)據(jù)顯示，9月1日—25日出口棕櫚油127.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加34.6%，9月的出口數(shù)據(jù)出乎市場(chǎng)預(yù)料，其中出口地中國(guó)和印度增加最多；其次，最新發(fā)布的NOPA數(shù)據(jù)顯示美國(guó)8月豆油庫(kù)存為12.14億磅，低于分析師預(yù)估的13.52億磅，外盤(pán)豆油在利好刺激下觸底反彈，從而帶動(dòng)內(nèi)盤(pán)豆油期價(jià)止跌企穩(wěn)。同時(shí)，據(jù)市場(chǎng)傳聞，中國(guó)農(nóng)業(yè)部已經(jīng)暫停一種轉(zhuǎn)基因大豆進(jìn)口審批，這很有可能是繼上半年中國(guó)退運(yùn)100萬(wàn)噸美國(guó)轉(zhuǎn)基因玉米船貨和暫停審批DDGS進(jìn)口許可證之后，針對(duì)美國(guó)進(jìn)口轉(zhuǎn)基因產(chǎn)品做出的第三次重要決定，這將顯著利好國(guó)內(nèi)豆類(lèi)市場(chǎng)。

　　國(guó)內(nèi)油粕市場(chǎng)在美豆豐產(chǎn)壓力下經(jīng)歷了三個(gè)月的連續(xù)下跌后，有望借助短期政策炒作出現(xiàn)修復(fù)性反彈行情。因此，目前來(lái)看，油脂的利空數(shù)據(jù)短期影響力有限，而短期利多消息有望支撐期價(jià)反彈。尤其在美國(guó)農(nóng)業(yè)部即將公布季度谷物庫(kù)存數(shù)據(jù)前夕，市場(chǎng)普遍處在觀望狀態(tài)，進(jìn)一步做空油粕的力量不足，因市場(chǎng)預(yù)期美豆季度庫(kù)存數(shù)據(jù)很有可能為十年來(lái)最低，分析師預(yù)估均值在1.26億蒲式耳，這為美豆的反彈提供了很大的想象空間。

　　根據(jù)我們統(tǒng)計(jì)的2014年年初至今持倉(cāng)前二十名期貨公司席位凈空持倉(cāng)占比，目前豆油的凈空持倉(cāng)占比已經(jīng)從年初的20%大幅降低到現(xiàn)在的6%，和期價(jià)同時(shí)處于歷史較低水平，表明做空資金已經(jīng)大部分逃離，使得豆油期價(jià)下跌動(dòng)能大幅減弱，為反彈提供了保障。

　　綜上所述，我們認(rèn)為近期y1501會(huì)延續(xù)反彈行情，前期缺口的位置是多頭的入場(chǎng)區(qū)間，當(dāng)y1501開(kāi)始回補(bǔ)這個(gè)缺口的時(shí)候，可以考慮入場(chǎng)，入場(chǎng)區(qū)間在5910—5890元/噸，倉(cāng)位50%，止損位在5800元/噸附近。目前三大油脂市場(chǎng)庫(kù)存仍然處在歷史高位，需求低迷。加之美豆豐產(chǎn)壓力未被市場(chǎng)完全消化，國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不佳，中長(zhǎng)期來(lái)看豆油現(xiàn)貨價(jià)格有可能繼續(xù)走低，從而拖累豆油期價(jià)進(jìn)一步走低，應(yīng)時(shí)刻警惕市場(chǎng)不確定所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。