摘要：大豆供應處于歷史高位，令豆價承壓

　　美國農業部在10月份產量報告中將今年美國大豆單產預測數據上調到47.1蒲式耳/英畝。但是大豆播種面積數據比6月份的預測調低65.5萬英畝。單產數據上調而播種面積數據下調，導致2014/15年度大豆產量預測數據上調1400萬蒲式耳，為39.27億蒲式耳。不過由于期初庫存數據下調，2014/15年度大豆供應預測數據下調2400萬蒲式耳。由于用量數據不變，2014/15年度大豆期末庫存預測數據下調到4.5億蒲式耳。2014/15年度大豆農場平均價格預估同樣不變，仍為每蒲式耳9.00美元到11.00美元。

　　2014/15年度全球大豆產量預測數據上調到3.112億噸，比上月的預測高出7.6萬噸。美國和歐盟的大豆產量增幅超過中國和俄羅斯產量降幅。2014/15年度中國的大豆產量預測數據下調到1180萬噸，比上月下調20萬噸，因為華北平原夏季天氣干旱，導致單產損失。

　　美國國內展望

　　大豆單產上調，抵消播種面積數據下調造成的影響

　　美國農業部的10月份農作物產量報告顯示，2014/15年度大豆單產將達到創紀錄的47.1蒲式耳/英畝，高于上月預測的46.6蒲式耳/英畝。對于中西部和密西西比河三角州地區，今年夏季大豆生長條件幾近理想，溫度低于平均水平，降雨量超過平均水平。此外，截止到10月初時，大豆產區一直沒有出現具有殺傷力的霜降天氣，使得大豆作物完全成熟。本月印地安納州和南達科他州的大豆單產數據上調，其對大豆產量的影響最大。

　　其他地區的大豆單產數據上調，但其影響被播種面積數據下調所抵消。基于調查結果、遙感探測以及管理數據，美國農業部將美國大豆播種面積和收獲面積預測數據分別下調到8420萬英畝和8340萬英畝。美國大豆播種面積比6月份的預測低65.5萬英畝。大豆單產數據上調而播種面積數據下調，導致2014/15年度大豆產量預測數據上調1400萬蒲式耳，為39.27億蒲式耳。

　　期初庫存數據下調，制約期末庫存增幅

　　盡管2013/14年度4季度期間大豆用量遠低于3季度的水平，但是并未阻止大豆期末庫存降至歷史緊張水平。美國農業部的谷物庫存報告顯示，9月1日大豆庫存總量為9200萬蒲式耳，低于上年同期的1.41億蒲式耳，也是自1973年以來的最低水平。基于庫存對用量比，2013/14年度的大豆期末庫存對用量比降至空前低的水平，只有2.6%，不足10天的供應。這促使美國農業部將2013/14年度大豆產量預測數據上調6900萬蒲式耳，為33.58億蒲式耳。收獲面積數據上調38.4萬英畝，為7625萬英畝，大豆單產數據從43.3蒲式耳上調到44蒲式耳/英畝。

　　盡管夏末大豆庫存極其偏低，解釋大豆價格漲勢一直持續到8月中旬，但是并未改變2014/15年度供應前景。2014/15年度大豆供應總量預計為40.34億蒲式耳，比上年增長13%。但是，供應數據比上月的預測低2400萬蒲式耳，因為期初庫存數據降幅大于產量增幅。

　　2014/15年度大豆供應數據下調，用量數據不變，因而導致2014/15年度大豆期末庫存數據下調到4.5億蒲式耳，比上月的預測低2500萬蒲式耳。美國農業部預計2014/15年度大豆農場平均價格為每蒲式耳9.00美元到11.00美元，與上月的預測相一致。截止到10月5日，2014年美國大豆收割工作只完成20%，但是現貨大豆價格已經開始大幅下跌。10月份中西部北部地區的大豆現貨報價已經跌破9美元/蒲式耳，遠遠低于春季近15美元的水平。與此同時，美灣港口的大豆基差報價遠遠高于正常水平。據美國農業部的農業銷售服務辦公室數據顯示，密西西比河駁船運費處于歷史最高水平。鐵路運輸費用同樣飆升，因為需求前景強勁，此前鐵路運輸中斷。美國能源信息署報道稱，自2012年美國國產汽油鐵路運輸量已經增長一倍，這制約谷物運輸。運輸瓶頸突出，加上玉米和大豆產量將創下歷史最高紀錄，這將會導致今年秋季農場內外的貯存需求非常強勁。在裝運及貯存問題緩解之前，大豆現貨價格會一直遭受沉重的下跌壓力。

　　葵花籽單產創下歷史最高，幫助產量恢復

　　今年美國其他油籽作物生長條件同樣良好。美國農業部預計2014/15年度葵花籽產量將恢復性增長到24.5億磅，比上年增長21%。今年葵花籽增產的幾乎全部原因在于單產理想，達到1626磅/英畝，創下歷史最高紀錄。葵花籽播種面積基本上與上年持平，非油用葵花籽播種面積增幅與油用播種面積降幅相當。葵花籽產量增幅可能由油用葵花籽和非油用葵花籽平分。葵花籽收割工作10月份剛剛開始。

　　但是期初庫存下滑可能制約期末庫存同比增幅，2014/15年度美國葵花籽期末庫存預計比上年增長11%。9月1日葵花籽庫存比上年同期減少41%，為2.01億磅。供應提高，將有助于葵花籽壓榨量從上年的10.2億磅增至11億磅。

　　2014/15年度美國油菜籽產量預計達到創紀錄的25億磅，因為播種面積接近歷史最高紀錄171萬英畝，單產超過趨線水平，達到1622磅/英畝。頭號產區北達科他州的油菜籽單產將創下歷史第三高的水平。相比之下，俄克拉荷馬州西部地區的冬季油菜籽單產受到3月到5月期間天氣異常干燥的影響，當時正值油菜籽作物進入花期和生殖生長期。因而，考慮到今年俄克拉荷馬州播種面積提高，這對全國產量的影響更大。

　　盡管今年國內油菜籽豐產，美國的油菜籽進口量仍有望接近歷史最高紀錄，達到20億磅，因為近來壓榨產能提高。由于加元貶值也有助于美國進口油菜籽。自7月份以來，加元兌換美元的匯率已經下跌約5%。2014/15年度油菜籽壓榨量將達到創紀錄的40億磅。油菜籽供應有望創下歷史最高紀錄，已經導致10月初現貨價格跌至16美元到16.50美元/短噸，相比之下，上年同期為21美元。

　　國際展望

　　美國和歐盟的產量數據上調，全球大豆供應數據略微上調

　　2014/15年度全球大豆產量預測數據上調到3.112億噸，比上月的預測高出7.6億噸。美國和歐盟的產量增幅超過中國和俄羅斯產量降幅。2014/15年度全球大豆期末庫存將增至9070萬噸，高于上年的6650萬噸。巴西和阿根廷可能占到庫存增幅的過半，而美國可能占到40%。

　　2014/15年度中國大豆產量預測數據下調到1180萬噸，比上月低20萬噸，因為夏季華北平原天氣干旱，導致單產損失。不過中國的大豆主產區黑龍江省大豆單產良好，制約今年的產量降幅。中國國內大豆減產，并不會對大豆進口增幅造成極大的影響。本月中國的大豆進口預測數據不變，仍為7400萬噸。但是大豆減產將會制約大豆期末庫存增幅。

　　俄羅斯遠東地區的大豆收割工作基本結束。政府的收獲數據顯示，早先的單產預測過于樂觀。2014/15年度俄羅斯大豆產量數據下調到250萬噸，比上月低20萬噸。這將會制約俄羅斯大豆出口。

　　干燥天氣不利俄羅斯葵花籽單產

　　2014/15年度全球葵花籽產量預測數據下調到4020萬噸，比上月低28.4萬噸，因為俄羅斯和阿根廷的產量降幅超過歐盟和土耳其的產量增幅。

　　俄羅斯農業部稱，截止到10月6日，俄羅斯葵花籽收割工作完成58%，單產低于早先預期。8月份天氣炎熱干燥，尤其是俄羅斯南部地區，影響葵花籽作物生長。美國農業部將2014/15年度俄羅斯葵花籽產量數據下調到950萬噸，低于上月預測的980萬噸。盡管2014/15年度葵花籽壓榨數據下調到910萬噸，比上月低20萬噸，但是俄羅斯壓榨規模也僅略低于上年創紀錄的930萬噸。

　　相比之下，保加利亞、羅馬尼亞和匈牙利的葵花籽單產前景受到8月份低溫多雨天氣的提振。因而，歐盟葵花籽產量數據從上月的840萬噸上調到860萬噸。歐盟葵花籽壓榨量預計小幅提高，不過葵花籽增產的主要作用可能是提高期末庫存規模。與巴爾干半島交界處正是土耳其主要的葵花籽產區。和土耳其其他地區不同，該地區的人工灌溉有限，降雨決定著單產規模。今年4月到9月期間降雨量比平均水平高出50到100%。因而，盡管2014/15年度土耳其葵花籽播種面積下滑，但是創紀錄的單產規模提振產量規模。2014/15年度土耳其葵花籽產量數據上調到120萬噸，比上月的預測高出5萬噸。但是國內產量仍遠遠不能滿足需求，因而土耳其仍將是全球頭號葵花籽進口國。

　　2014/15年度阿根廷葵花籽播種面積數據下調到140萬公頃，比上月低10萬公頃，因為北部地區播種面積減少。截止到10月9日，阿根廷葵花籽播種工作已完成近四分之一，阿根廷南部主產區的播種工作剛剛開始。因而，阿根廷葵花籽產量數據下調到250萬噸，比上月低20萬噸。葵花籽減產可能阻止期末庫存增加。

　　收獲天氣惡劣，制約加拿大油菜籽單產潛力

　　2014/15年度全球油菜籽產量預測數據下調到7030萬噸，比上月低38.4萬噸，因為加拿大的產量降幅超過歐盟的產量增幅。美國農業部將2014/15年度加拿大油菜籽產量數據下調到1440萬噸，比上月低30萬噸。加拿大油菜籽作物生長季節于9月11日結束，當時大部分地區出現嚴重的霜降，比正常提前10天左右。尚未收獲的油菜籽作物受到傷害。寒冷天氣可能降低油菜籽質量。此外，隨后的多雨天氣（其中包括部分地區的降雪）耽擱收獲進度，也可能制約單產。基于這樣的情況，油菜籽莢極有可能碎裂，因而農戶也不可能從地面一顆顆撿油菜籽。近來的天氣趨于干燥，目前收割工作恢復。供應損失可能導致加拿大油菜籽期末庫存降至140萬噸，低于上年的240萬噸。