國內商品期貨市場，最近幾個交易日油脂油料成為絕對的明星品種。從上周起，鄭州菜籽油、豆油空頭開始逐漸發力，本周一，鄭油、豆油、棕櫚油三大品種集體發力猛烈跳水，領跌市場。豆油半日跌幅超2%，鄭油、棕櫚油跌幅也超過1%。

　　油脂油料各品種都處于明顯的下跌通道中，幾大因素為空頭提供了“彈藥庫”：近期從美國產地發回的數據顯示，豆類的豐產幾乎板上釘釘；南美方面，巴西大豆產量也將增加；而國內方面，港口庫存高企，10月份開始北美大豆運輸船將陸續到港，庫存壓力將更為顯著。

　　原油暴跌 國內油脂遭“隔山打牛”

　　10月初，美原油主力合約期價跌破90美元/桶整數支撐，其后油價在基本面利空壓力下振蕩下行。10月8日美國能源署報告顯示，截至10月3日當周美國原油庫存增加500萬桶，這一增幅遠超出分析師此前預期。受到該利空消息影響，原油期價跳空下行。

　　由于豆油和棕櫚油是生物能源的主要原料。近期原油價格的大幅下跌制約了國際市場豆油、棕櫚油的生物燃料需求，這使得生物柴油生產商減少對豆油和棕櫚油的采購。同時，在原油價格下跌因素影響下，美生物柴油生產商利潤下降。具體來看，美國大量使用豆油作為生物柴油原料，歐盟也對棕油和菜油作為生物柴油有相當的用量。但從7月中旬開始，油價陸續走低，9月末10月初更是出現了暴跌的走勢，這種情況令生物柴油在很多領域的利用不再符合經濟原則，勢必減少其用量。

　　原油價格破位下行，其對油脂市場帶來的利空影響掩蓋了美豆收割延遲的利好預期。近期美豆企穩反彈，美豆油、馬棕油仍持續疲軟，國內油脂繼續下探。

　　馬政府關稅新政+豐產預期 油脂遭“雙殺”

　　在始于7月的本輪油脂油料下跌過程中，美豆價格的大幅下挫是一個重要的誘因。而近期隨著美豆收割的開始，美豆創紀錄的增產水平將逐漸從預期變為事實。10月初公布的美國農業部供需報告中美國及全球油籽產量再度上調，此外，9月馬來西亞棕櫚油庫存上調，油脂市場供應充裕局面一直沒有改變。

　　此外，為刺激出口，兩大棕櫚油產國還開始使出“必殺技”——10月初，馬來西亞政府為刺激本國棕櫚油出口，將馬來西亞棕櫚油出口關稅減免期限延長至2014年12月末。繼9月馬來西亞政府出臺棕櫚油關稅減免政策后，馬來西亞政府再度延長關稅減免政策周期，這旨在全球油脂消費低迷的情況下刺激本國棕櫚油出口。受馬來西亞關稅政策調整影響，印度尼西亞政府也將采取相應關稅政策調整。

　　庫存方面，10月中旬公布的馬來西亞棕櫚油供需報告中，9月馬來西亞棕油產量比上月下降6.64%，為190萬噸，高于市場預期的181萬噸。9月底馬來西亞棕櫚油庫存比上月略增1.75%至209萬噸，高于此前市場預期的205萬噸。

　　據一項調查結果顯示，2014年底棕櫚油期貨價格可能比目前的水平高出2%，因為馬來西亞棕櫚油減產。不過競爭性油籽供應充足，意味著棕櫚油價格全年仍將下跌約19%。

　　總體來看，豆油價格未來仍受制于美豆豐產壓力，國內油廠開機率維持高位以及高庫存壓力等因素影響；棕櫚油步入生產旺季，國內棕櫚油港口庫存重新回升。