一、大豆市場：

2014年第42周（10.24-10.31），截至10月31日，黑龍江油用大豆收購價格3940-3980元/噸。黑龍江集賢、友誼地區油廠大豆入廠價在4000-4020元/噸。

3月船期南美大豆到我國CNF報價458美元/噸，漲11美元/噸。1月船期美國大豆到我國CNF報價473美元/噸，漲10美元/噸。波羅的海干散貨運指數最新報價1424，較上周漲288。

二、豆粕市場：

2014年第42周（10.24-10.31），截至10月31日，國內沿海43%蛋白豆粕出廠價格集中于3500-3660元/噸。其中大連地區價格為3660元/噸，與上周相比跌70元/噸；京津冀和山東地區價格集中于3540-3600元/噸，與上周相比京津冀地區漲-10-60元/噸，山東地區漲60-100元/噸；江蘇和廣東地區價格3470-3580元/噸，與上周相比漲-30-80元/噸。東北內陸地區43%蛋白豆粕價格集中于3670-3780元/噸。

三、市場分析

海關總署發布的數據顯示，2014年9月份中國進口大豆503萬噸，較8月份603萬噸進口量環比下降19.28%，較去年9月份470萬噸進口量同比上升7.05%；9月份進口大豆均價為577.57美元/噸，環比下降3.39%，同比下降7.59%。2014年1月到9月期間，中國大豆進口量為5274.6萬噸，比上年同期的4578.5萬噸同比增長15.2%。中國是世界頭號大豆進口國，占到全球大豆進口總量的三分之二以上。9月份的進口量通常出現下滑，因為南美大豆銷售季節趨于收尾階段。市場人士表示，由于國內大豆壓榨利潤慘淡，第四季度的大豆進口量可能低于上年同期水平。2013/14年度我國累計進口大豆7036萬噸，較上年度的5983萬噸增加1053萬噸，增幅高達17.6%，進口總量及增加量均創歷史最高紀錄。根據進口大豆裝運船期和到港預報統計，10月份我國進口大豆到港量在410萬噸左右，低于去年同期的419萬噸。美國農業部預測中國將在2014/15年度（10月至9月）進口創紀錄的7400萬噸大豆，比上年的6900萬噸提高7.24%。作為對比，上年度的進口量同比增幅為15.2%。據中國海關總署發布的月度統計數據顯示，2014年9月份我國出口豆粕7.77萬噸，不足8月份出口量的一半，但是比上年同期仍然高出9.31%。2014年1至9月份我國累計出口豆粕187.89萬噸，同比提高97.15%。相比于巴西和阿根廷，我國向東南亞出口豆粕存在路途近、運輸時間短、貨物品質好保證等優勢，預計未來出口量存在較大上升空間。

本周到貨的進口大豆平均成本 3850元/噸，根據到貨大豆成本、豆油和豆粕出廠價格測算，不考慮套保，本周油廠壓榨收益為虧損129元/噸，虧損程度比上周收窄89元/噸。隨著低價貨源的逐漸到港，進口大豆榨油虧損的局面預計還將進一步改善。本周沿海豆粕價格小幅上漲，其中南方地區價格上漲明顯。油廠開工率穩中略降，但總體處于較高水平。進口大豆到貨量少，油廠開工繼續消化庫存，目前港口庫存已經降至500萬噸左右。11月份上旬進口大豆到貨量仍然不多，預計庫存還將繼續下降，部分地區油廠大豆貨源比較緊張，很可能降低開工率，豆粕新增產出暫時下降，這往往預示著豆粕價格的反彈還會持續。根據往年規律，4季度畜禽存欄量增加，將加大豆粕需求量。目前畜禽養殖收益偏低，且能繁母豬占存欄量的比率持續下降，這將抑制存欄量的增長速度，預計4季度存欄量溫和增長。偏慢的大豆進口速度及港口庫存的下降均對豆粕價格形成支撐。不過在美國大豆豐收、今年4季度及明年1季度到貨的進口大豆成本下降背景下，豆粕現貨價格中期走勢并不樂觀。本周沿海地區豆油價格小幅上漲，一級豆油出廠價格5750-6020元/噸，比上周上漲20-80元/噸。10月份油廠開工率總體較高，豆油庫存一直沒有得到消化。不過市場對豆油價格走勢并不特別悲觀，豆油現貨價格的抗跌性近期表現較強。供需層面雖仍表現為供應過多，但市場看跌預期已經顯著削弱。

四、后市分析

國際市場，美國農業部（USDA）發布的10月份供需報告預測，今年美國大豆單產將達到47.1蒲式耳/英畝，高于上月預測的46.6蒲式耳/英畝；大豆產量將達到39.27億蒲式耳，高于上月預測的39.13億蒲式耳。同時，美國農業部還預測2014/15年度（9月至8月）美國大豆期末庫存預期將提高到4.5億蒲式耳，低于上月預測的4.75億蒲式耳。美國農業部的最新大豆產量和單產預測值均為創紀錄的高點，但是低于報告出臺前分析師的平均預測值。根據華爾街日報（WSJ）編纂的數據，分析師平均預測美國2014/15年度大豆單產和產量將分別達到每英畝47.6蒲式耳和39.77億蒲式耳，預測區間分別位于46.9到48.8蒲式耳/英畝和39.14億到41.04億蒲式耳。美國農業部（USDA）作物進展報告顯示，截至10月26日，美國大豆收割率為70%，前一周收割率為53%，去年同期為75%，五年均值為76%。美國農業部數據顯示，今年美國南方10個主要大豆產區的產量預期將達到創紀錄的7.75億蒲式耳。據ADM投資服務公司發布的研究報告顯示，美國大豆出口可能高于美國農業部當前的預期水平。報告稱，美國農業部預計2014/15年度美國大豆出口總量將達到17億蒲式耳，高于上年的16.47億蒲式耳。考慮到美國本年度以來的大豆出口銷售強勁，2015年巴西大豆收獲面臨耽擱，可能導致美國大豆出口總量接近17.5億蒲式耳，比上年提高6.3%。ADM投資服務公司的報告還指出，本年度美國豆粕出口量有可能接近1300萬噸，一些分析師甚至預計出口量將接近1500萬短噸，大豆壓榨量也將接近19億蒲式耳。美國農業部目前預計2014/15年度美國大豆壓榨量為17.7億蒲式耳。美國大豆收割進度延緩，導致美國國內豆粕供不應求，另外巴西和阿根廷大豆播種進度受糟糕天氣影響明顯延誤，機構下調南美產量預估，共同提振豆類市場，本周在豆粕的強勢引領下，CBOT豆類市場大幅反彈。CFTC最新持倉結構顯示，投機基金在美豆上的凈多持倉量已經由負轉正，顯示因美豆豐產引發的持續看空氛圍得到明顯改變。但是也有分析師認為，未來一段時間晴朗干燥的天氣，將有助于農戶完成大豆收獲，如果沒有更多的天氣問題或者南美產量問題，大豆價格很難進一步走高南美方面，巴西分析機構Safras e Mercado公司本周發布的一份報告稱，截至上周五，巴西2014/15年度大豆播種完成12.5%，不足去年同期26%的一半。由于巴西2014/15年度大豆播種進度遲緩，已經促使市場的主要分析機構紛紛下調對巴西大豆產量的預測值。路透社下屬的分析機構Lanworth預計2014/15年度巴西大豆產量為9800萬噸，美國農業部在本月供需報告里預測為9400萬噸，CONAB預計大豆產量為9060萬噸。而德國漢堡的行業刊物油世界則預計2014/15年度巴西大豆產量為8900萬噸，比早先的預測低300萬噸，這與其他分析機構預計巴西大豆產量將同比增長高達1200萬噸形成鮮明對比。根據巴西農業部下屬的國家商品供應公司（CONAB）的數據，2013/14年度巴西大豆產量為8610萬噸。據阿根廷農業部稱，2014/15年度阿根廷農戶可能種植2030萬公頃大豆，比上年的1980萬公頃提高2.5個百分點。阿根廷農業部稱，2013/14年度阿根廷大豆產量為5340萬噸，高于早先預測的5300萬噸。而就在阿根廷農業部發布預測數據之后不久，阿根廷布宜諾斯艾利斯谷物交易所也發布了大豆面積預測數據，該交易所預計2014/15年度大豆播種面積將達到2060萬公頃，這也將是創紀錄的水平，不過比2013/14年度的2035萬公頃僅僅高出1.2個百分點。而油世界則預計2014/15年度阿根廷大豆播種面積可能減少20萬公頃，約為1960萬公頃，這與其他分析機構的預測形成鮮明的對比。油世界稱，大豆價格疲軟可能導致阿根廷大豆播種面積下滑，因為農戶的種植利潤微薄。

國內市場，近期國內豆類市場在外盤連續強勢反彈的提振下，整體走勢上行，價格重心隨之升高。國內豆粕現貨價格穩中偏強，市場受進口大豆到港緩慢、豆粕現貨庫存緊張等因素而表現抗跌，油廠積極利用市場反彈加大銷售力度，壓榨收益不斷改善。美豆創紀錄豐產所產生的利空似乎已經逐漸被市場消化，而美豆收割進度緩慢，豆粕需求強勁成為市場焦點，當收割逐漸恢復正常的時候，大豆出口需求開始接力，當出口需求乏力的時候，南美大豆播種或將成為下一個炒作點。但是全球大豆供應寬松的總體利空因素仍然左右市場走向，豆粕價格承受著不斷下降的大豆進口成本的壓力，而養殖業恢復緩慢，對豆粕飼料需求提振有限，大豆供過于求，豆粕供不應求的炒作難以長時間持續。綜上所述，預計短期內國內豆類市場隨美豆行情，可能延續反彈節奏，但是長期走勢仍有待觀察。