一、大豆市場：

2014年第44周（11.13-11.21），截至11月21日，黑龍江油用大豆收購價格3980-4020元/噸。黑龍江集賢、友誼地區(qū)油廠大豆入廠價在3960-4000元/噸。

4月船期南美大豆到我國CNF報價450美元/噸，跌14美元/噸。2月船期美國大豆到我國CNF報價467美元/噸，跌13美元/噸。波羅的海干散貨運指數(shù)最新報價1332，較上周跌38。

二、豆粕市場：

2014年第44周（11.13-11.21），截至11月21日，國內(nèi)沿海43%蛋白豆粕出廠價格集中于3220-3440元/噸。其中大連地區(qū)價格為3440元/噸，與上周相比跌180元/噸；京津冀和山東地區(qū)價格集中于3380-3460元/噸，與上周相比京津冀地區(qū)跌50-110元/噸，山東地區(qū)跌70-140元/噸；江蘇和廣東地區(qū)價格3220-3370元/噸，與上周相比跌80-210元/噸。東北內(nèi)陸地區(qū)43%蛋白豆粕價格集中于3460-3660元/噸。

三、本周綜述

據(jù)中國海關(guān)總署發(fā)布的月度統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2014年10月份中國進口大豆410萬噸，創(chuàng)下一年半來的月度進口新低。海關(guān)歷史數(shù)據(jù)顯示，今年10月份的大豆進口量比9月份的502.8萬噸減少18.5%，比去年同期的進口量418.7萬噸減少2.1%，也是2013年4月份以來的最低單月進口量。2014年10月份中國進口大豆的平均金額為每噸536美元，比9月份的平均價格下跌了3.9%，比去年10月份的平均進口價格下跌了12.7%。今年1-10月份期間，我國進口大豆總量為5684萬噸，比上年同期的進口量高出13.8個百分點。據(jù)德國漢堡的行業(yè)刊物油世界本周發(fā)布報告稱，2014年第四季度中國大豆進口量將達到1730萬噸，低于第三季度的進口量1853萬噸，也低于上年同期的1762萬噸。

本周國內(nèi)豆粕價格全線下跌，局部地區(qū)跌幅高達180-200元/噸。進入11月中旬以后，進口大豆到貨量快速增加，到港成本不斷下降，油廠開工率提高，豆粕供應(yīng)量增加，但貿(mào)易商和飼料養(yǎng)殖企業(yè)采購觀望心理增強，是導致豆粕價格大幅下跌的主要原因。本周到貨的進口大豆成本繼續(xù)降低，根據(jù)到貨大豆成本、豆油和豆粕出廠價格測算，不考慮套保，本周沿海地區(qū)油廠壓榨大豆收益為虧損118元/噸，豆粕價格大幅下降是壓榨虧損擴大主要原因。近期國內(nèi)豆油價格呈現(xiàn)穩(wěn)中有降的走勢。進入下半月后，沿海地區(qū)進口大豆到貨量不斷增加，到港成本下降，豆油供應(yīng)充裕，但終端市場需求依然疲軟，導致豆油價格小幅回落。

美國農(nóng)業(yè)部的11月份農(nóng)作物產(chǎn)量報告顯示，今年美國大豆單產(chǎn)達到創(chuàng)紀錄的47.5蒲式耳/英畝，高于上月預測的47.1蒲式耳/英畝。因而2014/15年度美國大豆產(chǎn)量預測數(shù)據(jù)上調(diào)到39.58億蒲式耳，比上月的預測高出3100萬蒲式耳。大豆供應(yīng)提高，促使美國農(nóng)業(yè)部將2014/15年度大豆出口預測數(shù)據(jù)上調(diào)到17.2億蒲式耳，比上月的預測高出2000萬蒲式耳。豆粕出口銷售強勁，也導致2014/15年度大豆壓榨數(shù)據(jù)上調(diào)到17.8億蒲式耳，比上月的預測高出1000萬蒲式耳。2014/15年度大豆需求提高，完全抵消產(chǎn)量增幅，導致大豆期末庫存數(shù)據(jù)不變，仍為4.5億蒲式耳。美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的作物進展數(shù)據(jù)顯示，截至11月16日，美國大豆收獲完成94%，高于一周前的90%，和去年同期持平。

據(jù)分析機構(gòu)Informa經(jīng)濟公司發(fā)布報告稱，預計2015年美國大豆播種面積為8832萬英畝，而玉米播種面積為8833萬英畝。如果Informa的預測成為現(xiàn)實，將是1983年以來大豆播種面積首次達到或超過玉米播種規(guī)模，這將對2015年大豆市場造成基本面的利空壓力。美國農(nóng)業(yè)氣象服務(wù)公司MDA CropCast公司將2014年美國大豆產(chǎn)量預測數(shù)據(jù)下調(diào)至1.0749億噸，較早先預測值低了25萬噸。美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的出口檢驗周報顯示，截至2014年11月13日的一周，美國大豆出口檢驗量約為311.3萬噸，創(chuàng)下歷史最高紀錄。美國全國油籽加工商協(xié)會（NOPA）發(fā)布的10月份油籽壓榨報告顯示NOPA會員企業(yè)在2014年10月份壓榨了1.58億蒲式耳大豆，這也創(chuàng)下10月份大豆壓榨量的歷史紀錄。但是市場咨詢機構(gòu)胡珀報告公司（HueberReport）發(fā)布的告指出，盡管本周初發(fā)布的出口以及壓榨數(shù)據(jù)十分利好，但是除非持續(xù)出現(xiàn)強勁的需求面消息，否則大豆價格持續(xù)上漲的動力將會有限。

南美方面，布宜諾斯艾利斯谷物交易所報告中表示，截至11月13日，阿根廷2014/15年度大豆播種完成16.8%，高于上周的7.2%，比去年同期進度低了3.5%，比過去五年同期平均進度低了5%。交易所估計2014/15年度阿根廷大豆播種面積將達到2060萬公頃，比上年的2035萬公頃提高1.2%。據(jù)巴西農(nóng)業(yè)咨詢機構(gòu)AgRural公司發(fā)布的報告稱，截止到11月14日，巴西大豆播種完成63%，比一周前的46%向前推進了17%，僅比去年同期進度低了6%，近期巴西大豆種植進展迅速，目前播種進度已經(jīng)幾乎接近歷史正常水平。

四、后市分析

國際市場，美豆收割接近結(jié)束，新豆集中上市逐漸緩解美粕供應(yīng)緊張格局，且市場消息稱美國已經(jīng)開始買入阿根廷豆粕，受此影響，美豆市場歷時一個多月的反彈進入尾聲。雖然美豆出口數(shù)據(jù)延續(xù)強勁表現(xiàn)，但缺乏新的利多因素，且美豆庫存依然在高位，經(jīng)歷10月份的強勁反彈之后，CBOT大豆期貨的上行阻力不斷增大。后期在收獲即將完成的情況下，市場將會更多關(guān)注需求端的消息。伴隨著美豆出口裝運高峰期的結(jié)束以及南美天氣的改善，美豆或?qū)⒂瓉砘卣{(diào)行情。近期巴西中部主產(chǎn)區(qū)降雨增多，南美大豆播種期天氣整體向好發(fā)展，南美大豆能否順利地進入世界大豆出口市場，可能會是CBOT大豆期貨市場炒作的風險點之一。

國內(nèi)市場，本周開始，低價美豆集中到港，油廠開機率大幅提升，隨著時間推移，進口大豆到港數(shù)量將大幅增加。同時，進口大豆成本將大幅降低，低價美豆或?qū)⒊蔀槌B(tài)。國內(nèi)油廠壓榨利潤改善，開機率將保持高位，豆粕現(xiàn)貨庫存將止降回升，豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)壓力將逐漸增加，油廠降價銷售意愿較強。而目前國內(nèi)生豬價格整體仍處于弱勢震蕩局面，終端市場需求未見明顯好轉(zhuǎn)，生豬價格上漲承壓。生豬存欄量長期保持低位，對飼料的剛性需求下降，對豆粕需求增幅有限。在下游需求短期難以大幅增加的態(tài)勢下，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨或?qū)⒀永m(xù)弱勢局面。