目前進口大豆現(xiàn)貨壓榨利潤在200元/噸以上；由于近期進口菜籽成本穩(wěn)定，菜油、菜粕價格穩(wěn)中有降，進口菜籽壓榨由正轉負，當前江蘇地區(qū)壓榨利潤為-50元/噸。大豆壓榨利潤良好將促使油廠保持較高開機率，后期豆粕的供給壓力將逐漸增大，豆粕現(xiàn)貨價格或將弱于菜粕。但由于期貨豆菜粕價差顯著小于現(xiàn)貨，后期或將有所擴大。

　　豆菜粕現(xiàn)貨比價穩(wěn)定，期貨比價小幅擴大；周三，江蘇南通地區(qū)豆菜粕現(xiàn)貨比價（以單個蛋白計）為1.25:1，價差為960元/噸；廣東湛江地區(qū)比價為1.21:1，價差為860元/噸，與前期相比整體穩(wěn)定。由于菜粕期貨價格下跌幅度大于豆粕，截至下午收盤，1月合約比價為1.16:1，5月合約比價1.12:1,9月合約比價1.14:1，與周二相比提高1個百分點。與現(xiàn)貨相比，期貨比價明顯偏低。

　　華北沿海地區(qū)油廠開機偏低，豆粕價格相對堅挺；由于融資商進口大豆數(shù)量下降，導致對融資豆依賴較高的山東地區(qū)大豆供給相對緊張。過去兩周，山東地區(qū)因大豆供給不足而被迫停機的油廠多于其他地區(qū)。目前山東地區(qū)開機率在58%左右，而廣東地區(qū)開機率接近70%，江蘇地區(qū)開機率為67%。本周，山東地區(qū)豆粕價格穩(wěn)中略跌20元/噸，而華東及華南地區(qū)豆粕價格則出現(xiàn)40元/噸左右的跌幅。

　　根據(jù)采購及裝運進度計算，12月我國大豆到港在780萬噸左右，明年1月有所下降，但仍保持700-720萬噸水平。目前良好的壓榨利潤將促使油廠保持較高的開工率，國內(nèi)豆油、豆粕供給壓力將逐漸加大。2月大豆到港將降至500萬噸水平，因春節(jié)假期，油廠開機也將下降。預計2014/15年度我國大豆進口量有望達到7450萬噸。

　　原油價格下跌，進口大豆運費下降；12月截至目前原油價格跌幅達到14%，受此影響，進口大豆運費報價小幅下降。當前美灣大豆運費為37.32美元/噸，12月初為38.64美元/噸，跌幅為3.4%。受此影響，進口大豆CNF升貼水同樣下跌。目前貿(mào)易商美灣地區(qū)2月船期升貼水報價為CBOT 3月合約升水195美分，月初為升水228美分；巴西3月船期為3月合約升水175美分，月初為升水204美分。

　　盡管CBOT大豆期價近期維持震蕩走勢，但CNF升貼水及美元兌人民幣匯率下跌均壓制大豆進口成本。以當前價格計算，美灣地區(qū)3月船期大豆進口成本3287元/噸，低于月初的3367元/噸；巴西3月船期大豆進口成本為3230元/噸，低于月初的3340元/噸。由于國內(nèi)豆油、豆粕期價小幅下跌抵消部分成本的下降，進口大豆壓榨利潤較月初提高70元/噸。