證券時報12月19日報道： 美豆供需報告短期利多，但全球大豆供應和庫存增加仍將抑制大豆期價。南美市場，南美大豆預期繼續增產，同時阿根廷出口政策可能對美豆出口構成一定競爭壓力。國內市場上，隨著到港量的增加和開機率的提升，豆粕現貨壓力逐步增加。因此，建議豆粕1505在2900元/噸-2950元/噸附近偏空操作為主。

　　根據美國農業部報告，從世界大豆供需看，2014/2015年度預計全球大豆產量預估為3.1281億噸，較之前預估上調75萬噸。同時，總消費略微調高至2.8607億噸，較之前預估調高25萬噸，期末庫存略微低至8987萬噸，低于上月預估的9028萬噸。巴西大豆和阿根廷大豆產量仍維持之前預估水平，但出口由于美豆的競爭有所下滑。美豆市場上，2014/2015年度美豆產量維持在39.58億蒲式耳，美豆出口量上調至17.6億蒲式耳，壓榨量維持預估在17.8億蒲式耳，使得期末庫存下調至4.1億蒲式耳，低于上月預估的4.5億蒲式耳，庫存消費比下降至11.2%。因此，本次供需報告中出口上調使得期末庫存下調，對美豆呈中性偏多，但全球大豆供應和庫存增加仍將壓制大豆期價。

　　對于2015/2016年度，目前看增加大豆播種面積的因素主要大豆種植效益仍好于玉米，Informa將2015年大豆播種面積預測上調至8830萬英畝，Jefferies將播種面積上調至8700萬英畝。當然，后期天氣也將對播種面積產生較大影響。

　　由于南美大豆利潤較高繼續刺激種植積極性，美國農業部預計2014/2015年度巴西大豆收割面積將達3150萬公頃，高于上年度的3010萬公頃，預估巴西大豆產量為9400萬噸，較上年度增產8.42%。2014/2015年度阿根廷大豆收割面積將達到2000萬公頃，高于上年度的1980萬公頃，預估阿根廷大豆產量為5500萬噸，較上年度增加100萬噸。盡管前期巴西北部和東部地區由于干旱造成播種進度推遲，但近期的降雨改善了生長狀況。CONAB將巴西大豆產量上調530萬噸至9580萬噸，但也須關注播種期的干旱、播種推遲和1-2月份關鍵生長期等因素對大豆產量的影響。

　　目前阿根廷債務選擇性違約造成阿根廷比索持續走低，阿根廷農戶仍有較強的意愿囤積大豆，為了加快大豆銷售，阿根廷國家銀行要求停止向囤積大豆的農戶發放明年的貸款。由于今年阿根廷大豆已種植67%，此政策對本年度影響不大，但可能會加速下一年度種植之前的大豆出口，從而對美豆出口構成一定競爭壓力。

　　據海關數據統計，中國11月份進口大豆603萬噸，1-11月份大豆進口量為6287萬噸，同比增長12.3%。截至12月7日，豆粕凈庫存為42.37萬噸，略高于上周的38.42萬噸，同時豆粕未執行庫存為383.5萬噸，處于較高水平，庫存壓力有所增加。市場預計12-1月大豆到港1400萬噸-1500萬噸，隨著開機率的提高，后期現貨庫存壓力將逐步增加。

　　從下游養殖需求看，農業部數據顯示11月生豬存量環比下降0.9%，同比下降7.4%；11月能繁殖母豬存欄量環比下降1.2%，同比下降12.1%。從能繁殖母豬存欄看，明年上半年生豬存量量將維持低位水平，飼料需求增速放緩。據天下糧倉數據監測顯示，納入調查的35家飼料廠11月份全價飼料產量為36.45萬噸，環比下降14.34%，同比仍下降13.09%，預計12月份飼料產量將繼續減少。（作者系廣發期貨分析師）