2015新年伊始，受全球大豆豐產、國內供應寬松及下游需求疲軟等不利因素影響，豆粕現貨價格非但無任何起色，似乎已進入冰河期，環比去年12月初，下跌幅度近400元/噸，大有"飛流直下三千尺"之氣勢。同時，國內爆發禽流感疫情，下游養殖企業再遭重創，這無疑對本就低迷的豆粕現貨市場"雪上加霜"。顯然，豆粕現貨"供--產--銷"這一產業鏈條已經嚴重受阻，資金周轉不暢及對目前豆粕現貨行情的看空，已成為彌漫在豆粕現貨利空氛圍中的"主旋律"。

　　下面筆者就豆粕現貨 "供--產--銷"這一產業鏈條的目前狀況進行簡要的分析：

　　全球大豆產量居高不下

　　我國是世界主要的大豆進口國，80%大豆都來自進口，主要來源國家是美國、巴西及阿根廷。全球各大機構也于新一年度紛紛預測了三個國家大豆產量，均呈現豐產，全球大豆豐產已成定局。一方面，今年一月份最具權威的USDA最新月度報告顯示：美國農業部將2014/15年巴西大豆產量預估從12月的9400萬噸上調至紀錄高位9550萬噸。鑒于此，預計全球大豆產量為3.144億噸，創歷史新高。同時，農業部預估2014年美國大豆收成為歷史最高水平39.69億蒲式耳，并將大豆平均單產預估上調至每英畝47.8蒲式耳，也為創紀錄水平。由于總消費量的增幅不抵產量的增幅，因此全球2014/2015年度大豆期末庫存較上月預估提高，奠定了下一年度大豆市場延續供大于求熊市格局的基礎。另一方面，中國海關公布的數據顯示，中國12月大豆進口量為創紀錄的853萬噸，較11月增加41.5%，較去年同期增加16.8%。中國大豆加工商通常在年底前增加壓榨量，而美國大豆價格較為便宜亦刺激中國進口。受豐產打壓，美豆去年10月曾跌至四年半低點，海關數據顯示，中國2014年全年大豆進口總量為7140萬噸，同比增加12.7%。由此可見，2014/2015年度全球大豆供應仍將呈現寬松格局，這將給豆類價格形成較強壓制。

　　供應寬松 大豆到港驟增

　　據悉，2014年11月、12月大豆累計進口量達到1481萬噸（其中12月份我國大豆進口量為853萬噸，同比增長15.23%，為歷史新高），同期大豆壓榨量為1300萬噸，港口大豆庫存增加180萬噸至580萬噸左右。而去年同期大豆庫存為500萬噸。同時根據船期推算，雖然今年1月大豆到港量預計將有所下降，但仍將達到700萬噸左右，導致大豆庫存有望繼續增加，如此龐大的供應量給國內油廠帶來不小壓力，受此長期利空因素，豆粕現貨市場將繼續承壓。

　　油廠庫存壓力顯現 飼料企業采購謹慎

　　油廠方面，目前國內正處于進口美國大豆集中到港的高峰期，油廠大豆庫存不斷走高，截止到本月16日，我國油廠大豆庫存已達360萬噸，環比前一周增加30萬噸左右，同時隨著油廠開機率不斷提高，國內油廠豆粕庫存持續增加，環比前一周增加8萬噸左右。可見，油廠豆粕庫存壓力進一步增大。另據本網獲悉，隨著春節臨近，國內大部分油廠為了加快資金回籠目的，及緩解脹庫的壓力，而被迫降低現貨價格刺激出貨。隨著國內豆粕現貨供需進一步失衡，本月末之前，國內豆粕現貨價格或將進一步趨弱。

　　飼料廠方面，臨近春節國內飼料企業并未出現大規模采購行情。究其原因，本網認為：1、因大豆供應寬松，而下游需求差強人意，導致油廠豆粕庫存增加，甚至出現脹庫停機現象。多數飼料廠看空目前豆粕現貨市場，拿貨意愿不積極，豆粕庫存水平保持在10-15天；2、飼料廠將通過期貨市場買入交割獲得成本更加低廉的豆粕，這對飼料廠形成更大的吸引力，加大了飼料廠的觀望態度；3、受下游養殖企業持續低迷的影響，飼料廠銷售可謂慘淡，部分飼料企業僅完成60%的月度銷售目標。銷售的嚴重受阻，導致資金回籠不暢，嚴重影響采購意愿，隨用隨采依舊是飼料企業采購策略的"主基調"。

　　養殖業持續低迷 市場情緒悲觀

　　據悉，目前國內牲畜養殖行業的利潤整體呈現下降態勢，截至2014年12月，國內規模以上生豬存欄量為42157萬頭，較11月減少992萬頭，母豬繁育利潤虧損達到500-1000元/窩，部分地區的仔豬依舊有價無市，一些養殖虧損的連飼料都買不起，導致養殖戶補欄意愿幾乎停滯，生豬存欄量已經連續4個月下降。根據歷史規律來分析，春節臨近，生豬出欄加速屬于正常，但是目前的生豬存欄量為5年以來的最低點，顯示出生豬養殖戶對未來豬價的悲觀情緒嚴重。生豬存欄量的下降導致豆粕下游消費低迷，使得豆粕失去有力支撐，進而下跌的概率增大。

　　綜合來看，目前豆粕市場可謂四面楚歌。全球大豆豐產、國內供應寬松及下游需求疲軟，均給豆粕帶來慘痛打擊。對于豆粕未來走勢，市場看空氣氛濃厚。筆者認為，春節前豆粕現貨價格或將在3000元/噸附近震蕩，節后價格或出現一波再次下跌趨勢。不過此番行情是在南美不出現炒作的情況下，所以要問未來豆粕現貨價格“路在何方”，且需關注后期南美天氣情況以及國內備貨情況