由于春節前夕國內飼料企業集中補庫，油廠豆粕脹庫壓力明顯得到釋放，導致豆粕現貨價格小幅上漲。而春節假期剛過，因受近期美國農業部(USDA)報告下調美國2015/2016年度大豆種植面積及大豆產量預估值的消息影響，導致CBOT大豆及外盤豆粕期貨強勢上行，受其提振影響，國內豆粕期貨開盤后便快速強勢上漲，幅度達50元/噸。國內豆粕市場在經歷了“寒冬”之后終于迎來了“春天”，市場上行局面或已打開？

　　2015年全球大豆豐收在望

　　美國農業部2月份供需報告顯示，2014/2015年度全球大豆期末庫存為8926萬噸。消費比預估為22.34%，也較2013/2014年度上升5.07%，為歷史較高水平，也就意味著，2014/2015年度全球大豆供應仍將呈現寬松格局，這將給豆類價格形成較強壓制。

　　美國方面：本月20日USDA預估2015-16年度美國大豆種植面積為8,350萬英畝，較去年減少20萬；美國大豆產量為10342萬噸，較2014-15年度的創紀錄產量低4%。同時預估美國2015-16年度大豆年末庫存預估為1170.3萬噸，高于2014-15年度的1047.8萬噸。盡管美國農業部下調了2015/2016年度大豆種植面積及產量預估，但美國大豆產量將繼續保持高位；同時，美國期末庫存及庫存消費比同比去年也均有所增長。預計2015年全球大豆供應市場將繼續維持寬松格局。

　　南美方面：根據巴西農業部CONAB發布的月度報告顯示，2014/15年度巴西大豆產量預期為9460萬噸，較上月下調100萬噸。而阿根廷則由于后期降水使得大豆生長狀態良好而使得產量預估上調至5600萬噸，南美大豆總產量預估值保持不變，豐產前景依然樂觀。同時，由于目前巴西大豆收割大幕已經開啟，處于生長中后期的大豆對天氣的依賴程度逐漸減弱，即使后期遭遇部分減產，產量有所下調，高于去年水平也是大概率事件，因此全球大豆供給仍然充足。

　　年后國內大豆供應繼續保持寬松格局

　　一季度是國內大豆進口淡季，但是進口大豆的數量卻呈現增加態勢。據海關初步統計顯示，2015年1月我國大豆進口量為688萬噸，環比下降19.3%，同比增長16.4%，也是1月進口量的歷史最高水平。2014/15年度前4個月我國累計進口大豆2554萬噸，同比增加201萬噸，同比提高8.5%。1月大豆壓榨量在730-750萬噸左右，國內大豆庫存有所下降。由于美國大豆采購已基本結束，供應向南美貨源轉換，加之春節假期，2、3月我國大豆進口量將出現季節性下降，預計月均進口量在450-480萬噸左右，與去年進口量基本持平。4月開始隨著南美大豆陸續到港，進口量開始恢復，4月進口量預計在500萬噸左右。2014/15年度進口總量預計為7450萬噸；與此同時，2015/16年度中國大豆進口增幅可能放慢。過去10年中國大豆進口增幅每年在11%左右，美國農業部沒有給出2015/16年度中國大豆進口預測數據，上周發布的報告顯示，2015/16年度中國大豆進口量可能達到7670萬噸，同比增長3.6%，而本年度的同比增幅為5.1%。

　　2015年國內生豬養殖企業方面

　　從下游養殖需求看，目前全國生豬存欄量和能繁母豬存欄量繼續保持下降趨勢，據農業部對生豬存欄信息監測的數據顯示，1月國內生豬存欄環比下滑3.8%，同比下滑7.4%；能繁母豬存欄環比下滑2.3%，同比下滑14.7%。豬價繼續下行，即使“春節效應”也未能提振國內生豬市場。分析認為，春節后的行情依舊不被看好，依照往年豬市規律，春節后消費市場將進入2-3個月的疲軟期，生豬價格、豬肉價格都會迎來一波下降潮。但是特別值得關注的是，部分豬農開始看好2015年下半年的市場價格行情，導致國內仔豬價格在春節前反彈，若不斷“發酵”，或將為國內豆粕需求帶來利好。

　　短期內來看，本次國內豆粕現貨價格的上漲將是迎接“豆粕春天的頭場雨”。由于目前國內大部分飼料企業庫存量相對較低，若在三月初集中拿貨，將導致國內油廠豆粕短期內供不應求，油廠挺價意愿也將隨之增強。但長期來看，全球大豆豐產無需質疑，即便巴西與美國產量有所下調，但也均處于歷史高位，全球大豆產量創新高自然會壓制國際大豆市場的價格，進而牽制國內豆粕的行情。當前國內外豆類市場繼續處于消化過剩產量和庫存的大環境之中。一方面，供過于求的現狀導致豆類市場難以形成持續反彈，外部因素的刺激只能暫時緩解豆粕市場弱勢，由于供求關系沒有實質性改變，豆類市場的熊市特征仍有望繼續深化；另一方面，中國經濟增速將延續放緩，加之“三公消費”限制，中國蛋白原料需求增幅也將繼續趨弱。2015年國內畜禽存欄量或將繼續維持偏低水平，對豆粕需求表現依舊偏弱，同時，受4、5月份巴西和阿根廷大豆的陸續到港，對我國豆粕現貨供應壓力將逐步增大。因此，長遠來看，2015年國內豆粕現貨價格缺乏長期利好動力支撐，或難逃回落低位運行“厄運”。