節(jié)后短短一周，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格上漲接近200元/噸，部分地區(qū)已達到3200元/噸。在全球大豆供應(yīng)過剩的格局下，國內(nèi)豆粕能取得如此大的漲幅實屬不易，油廠壓榨利潤也達到100元/噸以上，擺脫了長期壓榨虧損的頹勢。近期市場看漲情緒逐漸升溫，但風(fēng)險也在積聚，在全球大豆供應(yīng)寬松格局下，國內(nèi)豆粕市場難以走出單邊上漲態(tài)勢，后市回調(diào)不可避免。

　　本次上漲的主要原因有兩個方面：

　　（1）巴西罷工長達半月，中國大豆進口量或不及預(yù)期

　　巴西卡車司機為抗議高燃油稅和低收入而展開的抗議活動已蔓延至該國的至少六個州，這導(dǎo)致市場擔(dān)心巴西大豆向該國各個港口的輸送可能被迫中斷，當(dāng)前正處巴西大豆收割上市階段，該國卡車工人掀起的罷工潮導(dǎo)致多地交通受阻，大豆運輸車輛無法裝運大豆，出口貨船無法保證正常班期，全球大豆價格應(yīng)聲上漲。中國影響明顯，目前美豆出口接近尾聲，巴西出口受阻，市場預(yù)計3月中國進口大豆到港量不及預(yù)期。

　　（2）節(jié)后油廠開機未恢復(fù)，豆粕庫存較低

　　2月初國內(nèi)油廠由于脹庫提前停機，且恰逢春節(jié)假期，2月下旬國內(nèi)油廠大面積停機，加之節(jié)前飼企集中備貨，國內(nèi)豆粕供應(yīng)壓力緩解，豆粕現(xiàn)貨價格止跌企穩(wěn)。節(jié)后油廠開機推遲至2月底，部分油廠到3月上旬才恢復(fù)開機，造成國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨庫存偏低，油廠持續(xù)上調(diào)豆粕報價，對豆粕挺價意愿較強。

　　后市影響因素分析：

　　美豆庫存維持高位 南美豐產(chǎn)較強

　　2月19日，美國農(nóng)業(yè)部在年度農(nóng)業(yè)展望論壇上，下調(diào)美國2015/16年度大豆種植面積，預(yù)估大豆種植面積為8350萬英畝，略低于2014-15年度的8370萬英畝。上調(diào)美國2015/16年度大豆年末庫存，預(yù)估2015/16年度大豆年末庫存為4.30億蒲式耳，高于2014/15年度的3.85億蒲式耳。

　　2月26日，阿根廷農(nóng)業(yè)部在發(fā)布的月度報告顯示，2014/15年度阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)期將達到5800萬噸，這是創(chuàng)紀(jì)錄的水平，高于上年度的5340萬噸。巴西分析機構(gòu)Agroconsult表示，巴西本年度大豆產(chǎn)量料為9470萬噸，較其1月預(yù)估增加828,000噸，因南部地區(qū)豐產(chǎn)彌補了中部-西部地區(qū)干旱造成的損失。

　　總的來看，2015年南美大豆大幅增產(chǎn)基本成為現(xiàn)實，南美大豆供應(yīng)周期延后為市場帶來階段性上漲動力，但這些事件只是延緩大豆上市壓力，全球大豆市場嚴(yán)重供過于求的大格局遲早需要面對，市場并不具備反轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)。

　　國內(nèi)大豆供應(yīng)充足 中旬油廠開機恢復(fù)正常

　　根據(jù)船期測算，預(yù)計3月進口大豆到港量仍將偏少，可能降至450噸水平，4月大豆到港量開始恢復(fù)，將達到550萬噸以上。截至2月28日，國內(nèi)港口大豆庫存為563.9萬噸，整體供應(yīng)較為充足，3份初國內(nèi)油廠陸續(xù)開機，中旬開機有望恢復(fù)至正常水平，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)將逐漸上升，后市豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)仍將較為寬松。

　　節(jié)后飼料企業(yè)庫存偏低，存在補庫需求，上周部分企業(yè)已開始逢低補庫，油廠豆粕庫存回升幅度減緩，上旬油廠銷售壓力較小，對豆粕挺價意愿較強。總的來看，上旬油廠庫存偏低，加之飼企節(jié)后補庫，支撐國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨表現(xiàn)偏強，待油廠開機率恢復(fù)，下旬國內(nèi)豆粕庫存或?qū)⒃俣壬仙蛊涩F(xiàn)貨供應(yīng)將重回寬松格局。

　　綜上所述，近期巴西罷工事件緩解了巴西大豆到港壓力，為國內(nèi)豆粕市場提供階段性上漲動力，但待罷工事件結(jié)束，中國進口大豆到港恢復(fù)正常，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場高位回調(diào)不可避免。