近期，豆粕反復上攻壓力線，但均未果，反映出上行動能逐漸衰竭。技術層面來看，不排除是在構造小M頭，短期仍有回落需求，目標價位為前低2620元/噸一帶。而從基本面來看，前期支撐市場上漲的題材轉弱，后市將面臨階段性供應壓力。

　　美豆出口需求轉弱，南美供應壓力猶存

　　2月中下旬，巴西卡車司機抗議高油價掀起罷工運動，一度構成市場對巴西大豆出口的擔憂，從而變相推動美豆出口步伐，再加上此階段國內豆粕庫存也因備貨而出現回落，推動豆類市場發起了第一次上攻。3月初，隨著政府的強制干預，巴西罷工結束，市場對南美出口的擔憂緩解，美豆出口需求轉弱。截至3月5日當周，2014/2015年度美豆出口凈銷售17萬噸，較前一周下降66%，較前四周均值下降70%。后續國際大豆貿易將逐漸轉向南美，而南美大豆豐產的格局已定，預計2014/2015年度巴西大豆產量9450萬噸、阿根廷大豆產量5600萬噸，分別較去年增產9.0%、3.7%。只要后續巴西港口物流順暢，南美大豆順利運出，來自南美的供應壓力仍將釋放。后市關注巴西物流情況，往年巴西經常性出現因罷工而導致港口擁堵的情況。

　　國內豆粕供應充足，下游需求疲弱

　　節后油廠開機率大幅提高，整體弱勢行情下，飼料廠及經銷商入市較為謹慎，使得豆粕庫存開始回升。目前國內沿海主要地區油廠豆粕庫存在50萬噸左右，較2月的40萬噸有所增長。

　　油廠開機增加，導致大豆庫存繼續下滑。截至3月12日，港口進口大豆庫存516萬噸，仍低于2月初550萬噸的水平。但預計3月大豆進口量將達到495萬噸，明顯高于2月381萬噸的進口量，隨著后續大豆進口的增加，港口大豆庫存將得到補充。

　　供需報告指引，豆粕難有趨勢性走勢

　　美國農業部公布的最新供需報告顯示，近階段市場較為關注的南美大豆產量預估維持上月水平，巴西9450萬噸，阿根廷5600萬噸，但低于之前市場預估的9401萬噸、5688萬噸。多頭3月12日再度借機上攻，但上攻力度并不足。因全球大豆供需預估較上月略寬松，全球大豆期末庫存預估為8953萬噸，高于上月的8926萬噸，略高于市場預估的8947萬噸，豆類仍存在波段壓力。自去年10月開始，美國農業部對全球大豆期末庫存的預估逐月均有變化，但基本都維持在9000萬噸上下，變化幅度不大，可以說供需預期整體在一個相對平衡期，對應的期價也應處于一個相對平穩期，有波動但尚難現大的趨勢性走勢。

　　綜上所述，預計豆粕短期仍有回落空間，基于目前階段整體處于相對平衡期，回落空間不應過度預估，目標前低2620元/噸一帶。