從供需格局來看，3月可能是粕類價格預期最悲觀的時點。需求上，節后飼料養殖需求跌至谷底；供應上，南美豐產造成的供應壓力與日俱增，北美種植面積可能進一步擴大；市場預期未來全球大豆和豆粕供需進一步轉向寬松，令粕類期現貨價格下行壓力加大。

　　隨著3月中下旬生豬價格連續反彈，養殖業拐點基本確認，下半年飼料養殖需求可能迅速復蘇，粕類需求面臨重估。盡管供應端壓力依舊巨大，但在需求環比增加的背景下，粕類9月供需格局存在一定變數，投資者對粕類9月合約期價不宜過分悲觀。

　　下半年需求復蘇在望春節后是傳統的飼料養殖業淡季。農業部4000個監測點數據顯示，2015年2月份生豬、母豬存欄環比、同比均下降，且均創下歷史新低。春節后的一段時間里，生豬和豬肉價格延續了節前的下跌走勢。

　　值得注意的是，近期生豬價格開始連續反彈。搜豬網監測數據顯示，3月中旬開始，全國生豬市場結束底部震蕩，開始快速反彈。從價格走勢上看，生豬價格連續上漲，說明國內生豬供需已經由供過于求轉向供不應求，導致養殖戶壓欄情緒更加嚴重，進一步加劇了生豬供應緊張的局面，可能令后期生豬價格進一步上漲。

　　根據調查，今年大型養殖企業和養殖戶對生豬行業由悲觀轉向偏樂觀，認為豬肉價格低迷格局將逐步改善，并已提前著手補欄。仔豬價格自2014年10月以來持續上漲，一方面是能繁母豬存欄下降導致，另一方面也說明市場對中長期豬價行情看多，導致養殖戶補欄積極性較為高漲。

　　中信證劵研究認為，飼料的景氣周期一般滯后于豬價拐點4~6個月，這是因為豬價出現向上拐點后至實現盈虧平衡的期間，養殖戶仍然虧損，資金壓力使得養殖戶對工業飼料的需求下降。但隨著豬價上漲，進入盈利期后，飼料需求逐步好轉。

　　從筆者近期對大型飼料企業的調研來看，今年大型飼料企業飼料產銷量將繼續上升。為了應對豬價低迷和養殖戶虧損的格局，飼料企業將在飼料銷售上采取激進的賒銷方式，以幫助下游養殖企業和養殖戶渡過難關。

　　如果3月中旬是豬價的拐點，2015年7月中旬至9月中旬期間飼料養殖需求將會明顯好轉。屆時飼料養殖景氣度的提升，加上2015年大型飼料企業采用賒銷策略來擴大銷量，粕類需求將會獲得明顯改觀。

　　供應壓力或被夸大3月高盛發布報告稱，預計未來一年內大豆期貨價格將會跌至每蒲式耳8.75美元，比目前投資者預期的價格低了近1美元。主要原因是美國種植面積繼續增加，而2015年輕度的厄爾尼諾天氣將不會對全球大豆生產造成不利影響，預計全球大豆繼續增產，全球大豆供過于求的局面將會進一步惡化。

　　高盛的觀點代表了空頭的主流觀點：一是美國大豆種植面積將創紀錄，當前機構對2015/2016年度美豆播種面積的預期在8700萬~8750萬英畝不等，比2014/2015年度增加230萬~380萬英畝。主要依據是，大豆在與玉米的竟地關系中勝出，導致大豆、玉米種植面積一增一減。與之形成對比的是，美國農業部在年度農業展望會議上下調美豆播種面積預期，預計2015/2016年度美國大豆播種面積為8350萬英畝，略低于2014/2015年度的8370萬英畝，預計2015年美國玉米、大豆和小麥播種總面積將減少到2.28億英畝，比2014年減少約310萬英畝。依據是農產品價格預期下跌，美國農產品種植總面積將會較上年度減少，休耕面積相應上升。從當前CBOT期價來看，美國農產品期現價格均低于其種植成本，從理性的角度來分析，應會造成一定面積的休耕，但是大豆和玉米的期價比值偏高，或將吸引農戶將一部分玉米地塊改種大豆。據此，筆者認為，3月31日的大豆種植面積或將小幅提升，但面積增幅或不及市場機構預期的那么大。二是預計2015年美國天氣理想，美豆單產和產量增加。眾所周知，天氣是不確定性最大的因素，基于理想天氣來推算今年美豆增產，可能會出現較大的偏差。

　　鑒于2015年下半年國內粕類需求可能明顯上升，且全球大豆供應尚存不確定性，投資者對后期國內粕類價格不宜過分悲觀。短期內看，3月31日種植面積報告公布后，美豆期價如果大幅下跌導致國內粕價急挫，投資者可逢低輕倉買入豆粕或菜粕09合約；如果沒有大幅下跌行情，則可以在20日均線下方逢低分批買入豆粕或菜粕09合約。