10月中旬以來，國內豆油市場進入調整期，主力1601合約跌幅接近300元/噸，現貨跌幅也在200元/噸以上。在目前的價位上，考慮到厄爾尼諾現象及國內大豆庫存壓力不大，豆油大跌空間有限，調整進入尾聲，預計價格以小幅波動為主，繼續向上蓄勢。

　　與此同時，從整個四季度來看，隨著基本面的回暖以及前期利空因素的消化，國內外豆油仍有呈現振蕩上揚走勢的可能性。因此，豆油期貨可在遠月布局多單，現貨操作上逢低適量囤貨。

　　巴西播種順利，關注出口爭奪

　　隨著美國大豆收割進度加快，美國新季大豆產量也逐步塵埃落定。從供給端來看，美國供給壓力無可厚非，后期美國農業部調整大豆產量的空間也不會太大，因此美國大豆產量的炒作已經結束。市場仍將希望寄于南美天氣的炒作。根據氣象預報了解到，未來半個月巴西產區將迎來雨季，利于大豆的機械化播種。預計11月上旬，巴西全國的播種進度將會明顯加快。

　　因此，對全球大豆來說，供給壓力仍較大。在這種情況下，美豆乃至南美大豆出口將成為后期走勢的關鍵，美豆與南美大豆競爭也越發激烈。一方面，巴西大豆因雷亞爾貶值大量預售；另一方面，美國農民因低價惜售情緒濃厚。在雙重壓力下，美豆上下兩難，指數預計在880—900美分/蒲式耳區間波動。

　　原油重心企穩，支持油強粕弱

　　除了美豆外，原油是豆油的另一個關鍵影響因素。自10月中旬油價出現顯著反彈后，近兩周來油價一路走低，維持在50美元/桶下方運行。近期油價經歷二次探底后企穩，一是原油價格跌破上半年低點至40美元/桶附近時，已經接近2008年金融危機時的最低點，初步估計，在這個位置全球至少有1/4的產能將虧損；二是原油空頭大規模了結倉位并回補；三是OPEC國家有主動削減原油產量的意圖。

　　因此，今年年底油價可能還會反復振蕩，預計下半年布倫特原油價格在50美元/桶附近運行。原油的企穩將成為豆油市場的重要支撐力量，所以油強粕弱格局有望持續。

　　國內消費轉好，豆油庫存穩定

　　監測數據顯示，9月，豆油表觀消費量為149.9萬噸，環比增加13.7%，同比增加18%。事實上，自5月以來，國內豆油的表觀消費一直表現不俗，同比實現大幅增長，為近4年最高。國內油脂消費量每年以2%的速度增長，豆棕、菜棕價差偏低，豆油擠占了其他油脂的增長空間，是豆油消費旺盛的主要原因。從季節性因素來說，11月下旬開始，元旦節日備貨有望啟動，屆時豆油消費量有望再次恢復。

　　從價差方面來看，截至11月2日，江蘇地區四級菜油與四級豆油現貨價差為130元/噸，菜油1605合約和豆油1605合約的價差為158元/噸，為近5個月最低。

　　從進口方面來看，截至11月2日，豆油進口虧損100—120元/噸，是三大油脂中唯一進口虧損的品種，直接進口壓力不大。大豆大量到港時間和現貨需求窗口接近，再加上豆油商業庫存已經連續一個月穩定在97萬噸，為近4年最低。可以說，國內供給壓力不大仍是支撐豆油上漲的主要因素。