摘要：2015/16年度美國大豆期末庫存龐大

　　由于美國大豆單產數據上調至創紀錄的48.3蒲式耳/英畝，因而本月2015/16年度美國大豆產量預測數據上調至創紀錄的39.81億蒲式耳，比上月預測值高出9300萬蒲式耳。由于中國的進口數據上調，因而美國農業部將2015/16年度美國大豆出口預測數據上調4000萬蒲式耳，為17.15億蒲式耳。國內大豆壓榨數據上調1000萬蒲式耳，為18.9億蒲式耳，因為豆粕出口前景改善。美國農業部把2015/16年度美國大豆期末庫存數據上調4000萬蒲式耳，為4.65億蒲式耳。2015/16年度美國大豆農場平均價格預估區間縮小25美分，為每蒲式耳8.15美元到9.65美元。

　　2015/16年度中國大豆進口預計為8050萬噸，比上月預測值高出150萬噸。2015/16年度阿根廷大豆出口前景明朗，因而大豆出口數據上調至六年來的最高水平1080萬噸，比上月預測值高出100萬噸。2015/16年度巴西大豆出口預計為5700萬噸，比上月預測值高出55萬噸。印度大豆單產糟糕，因而2015/16年度大豆產量數據下調至950萬噸，比上月預測值低150萬噸。印度豆粕出口預計降至28年來的最低水平70萬噸。

　　國內展望

　　大豆單產創下歷史最高，繼續令豆價承壓

　　本月美國農業部的農作物產量報告把2015/16年度美國大豆產量預測數據上調至創紀錄的39.81億蒲式耳，比上月預測值高出9300萬蒲式耳。單產數據從上月的47.2蒲式耳上調至48.3蒲式耳/英畝，也高于上年的47.3蒲式耳/英畝。包括衣阿華州、伊利諾伊州和明尼蘇達州在內的頭號產區大豆單產預計創下歷史最高水平。10月份中西部地區天氣晴朗干燥，加快大豆收獲進度。在密蘇里州，大豆生長季節延長，非常有利于晚播大豆收獲。截至11月8日，美國大豆收割工作完成95%，略高于五年平均水平93%。

　　美國大豆產量預測數據上調，價格預計下跌，提振大豆消費前景。加上中國的進口預測數據上調，因而美國農業部把2015/16年度美國大豆出口預測數據上調4000萬蒲式耳，為17.15億蒲式耳。國內大豆壓榨數據上調1000萬蒲式耳，為18.9億蒲式耳，因為豆粕出口前景改善。豆粕出口預計為1185萬短噸，比上月預測值高出20萬短噸。美國農業部本月提高2015/16年度大豆用量數據，但是產量增幅更大，因而2015/16年度大豆期末庫存預計為4.65億蒲式耳，比上月預測值高出4000萬蒲式耳。2015/16年度美國大豆農場價格預估區間縮小25美分，為每蒲式耳8.15美元到9.65美元。雖然10月份大豆現貨價格穩定，但是仍遠遠低于許多年份里的9美元。

　　雖然出口前景明朗，但是豆油庫存預計增加

　　2015/16年度美國豆油期末庫存預計為22.95億磅，比上月預測值高出2.65億磅，主要原因是期初庫存數據上調。美國農業部全國農業統計局最新發布的油籽壓榨、產量、消費及庫存報告提供美國豆油產量和庫存的官方數據，此前這份數據由美國商務部下屬的美國統計調查局發布。最新的NASS壓榨報告顯示，10月1日豆油庫存為18.2億磅。豆油庫存增加也證實2014/15年度國內用量為190億磅，低于預期。2015/16年度國內用量預測數據下調3億磅，為192.5億磅。

　　相比之下，2015/16年度豆油出口預計為23億磅，比上月預測值高出3億磅，這抵消國內用量降幅。截至10月29日，美國豆油出口銷售總量已達五年來的最高水平。對拉丁美洲國家的出口銷售尤其強勁。豆油價格跌至九年來的最低水平，刺激出口銷售。但是出口需求強勁也可能幫助價格建立底部。10月份伊利諾伊州中部地區豆油價格為每磅27.1美分，高于9月份的平均價格26.4美分。由于明年需求可能增強，因而2015/16年度豆油價格預估不變，仍為每磅27.5美分到30.50美分。

　　多雨天氣造成花生供應減少

　　美國農業部本月把花生單產數據從3997磅下調到3922磅/英畝，略低于上年的3923磅/英畝。降雨過量導致南卡羅萊納州和北卡羅萊納州的花生單產數據下調。雖然兩州花生作物生長條件比往常更為干燥，但是10月初Joaquin颶風給東南部地區帶來暴雨，尤其是南卡羅萊納州。部分地區的雨量超過12英寸，造成嚴重的洪澇。大部分花生作物已經成熟，但是尚未收獲，因而作物損害很大。截至10月4日，南卡羅萊納州的花生收割工作只完成15%，相比之下，五年平均進度為35%。在暴雨出現之前，南卡羅萊納州的花生優良率為54%，但是截至11月1日，優良率只有33%。10月份積水嚴重的田地沒有機會干燥，造成花生收獲進一步落后。截至10月底，Patricia颶風的殘余力量給南卡羅萊納州帶來更多的降雨，此前Patricia颶風曾造成德克薩斯州許多地區發生洪澇。收獲耽擱常常造成作物過度成熟。截至11月8日，南卡羅萊納州的花生收割工作只完成56%，相比之下，五年平均進度為93%。對于全國而言，截至11月8日，花生收割工作完成77%，落后五年平均進度88%。

　　美國花生收獲面積數據略微下調8000英畝，為157.4萬英畝，因為南卡羅萊納州的棄收面積數據上調。2015/16年度美國花生產量預測數據為61.73億磅，比上月預測值低1.5億磅，不過仍遠遠高于上年的51.89億磅。

　　農戶無法及時收獲花生作物，造成質量大幅下滑。花生作物在田地呆的時間越久，霉菌損害的風險就越大，這些受損的花生可能無法安全食用。2015/16年度花生的食用數據下調2%，為30.1億磅，而出口數據下調2%，為11.2億磅。2015/16年度花生期末庫存預計增至28.7億磅，相比之下，上年為21億磅。

　　國際展望

　　中國的大豆進口預計增加

　　本月美國農業部預計2015/16年度全球大豆進口增長，其中中國、歐盟、俄羅斯和泰國的進口將會提高。增幅最大的國家將是中國。2015/16年度中國的大豆進口量預計為8050萬噸，比早先預測值高出150萬噸，也高于上年的7840萬噸。2015/16年度中國的豆油進口量預計為85萬噸，相比之下，上月的預測為95萬噸，因為國內豆油和菜籽油產量預期提高。

　　全球大豆貿易預期增長，可能有利于巴西、阿根廷和美國。這些國家的出口增幅將大于烏拉圭的出口降幅，因為烏克蘭的大豆減產。今年秋季阿根廷大豆出口一直非常強勁。2015/16年度阿根廷大豆出口前景明朗，因而出口數據上調100萬噸，達到六年來的最高水平1080萬噸。

　　在巴西，新豆播種進度落后。截至11月初，大豆播種工作完成47%，相比之下，五年平均進度為57%。不過近來播種進度加快，因為中西部地區的土壤墑情改善。本月2015/16年度巴西大豆出口預測為5700萬噸，比上月預測值高出55萬噸。10月份巴西的陳豆出口放慢，但是仍創下歷史同期最高，達到260萬噸。到2016年2月份，巴西大豆出口將顯著恢復，因為2015/16年度大豆產量有望創下歷史最高水平。巴西大豆價格上漲，使得農戶的新豆預售比例異常高企。加上港口物流改善，這可能導致新豆出口增幅更大。在帕拉納瓜港，10月份貨輪裝船完成時間縮短。新設備也加強該港口的效率。

　　印度大豆再度歉收，制約豆粕貿易

　　印度大豆單產糟糕，促使美國農業部把2015/16年度印度大豆產量預測數據下調至950萬噸，比早先預測值低150萬噸。自2012/13年度達到創紀錄的1220萬噸后，印度的大豆產量就一直受到惡劣天氣的制約。今年8月份頭號產區的季風降雨減弱。9月份天氣持續干燥，而高溫天氣給進入鼓粒期的大豆作物構成生長壓力。今年大豆再度歉收，將制約大豆壓榨以及豆粕和豆油產量。與此同時，國內豆粕消費快速增長，因而印度2015/16年度出口可能降至28年來的最低水平70萬噸。

　　大豆壓榨量下滑，也可能制約豆油產量。2015/16年度印度的豆油進口量預計為315萬噸，比上月預測值高出30萬噸，相比之下，上年為280萬噸。近來豆油與棕櫚油的價差縮小，因而豆油受到印度買家的青睞。

　　近幾年印度大豆產量不足對鄰國造成影響。從歷史角度來看，巴基斯坦和孟加拉均依賴卡車從印度進口豆粕。目前這些國家從美國和巴西進口更多的大豆，然后在國內壓榨生產豆粕和豆油。中國的壓榨商也向亞洲國家出口更多的豆粕，而這些國家通常是印度豆粕的市場。本月，美國農業部預計2015/16年度中國的豆粕出口量為190萬噸，比上月預測值高出25萬噸。阿根廷、巴西和美國的豆粕出口也預計增長，抵消印度的進口降幅。

　　全球油菜籽供應降幅縮小，因為加拿大油菜籽單產良好

　　2015/16年度全球油菜籽產量預計為6710萬噸，比上月預測值高出86萬噸，因為加拿大的產量增幅大于澳大利亞和俄羅斯的產量降幅。美國農業部把2015/16年度加拿大油菜籽產量預測數據上調至1550萬噸，比上月預測值高出120萬噸，因為收獲報告顯示單產高于預期。雖然初夏西加拿大大草原地區降水嚴重不足，但是7月底和8月出現及時降雨，阻止單產大幅下滑。

　　加拿大油菜籽供應前景改善，可能提振出口。2015/16年度加拿大油菜籽出口預計為820萬噸，比上月預測值高出40萬噸。澳大利亞油菜籽產量下滑，也有利于加拿大出口。

　　2015/16年度澳大利亞油菜籽出口預計為270萬噸，比上月預測值低10萬噸，因為產量數據下調至320萬噸。澳大利亞東南地區油菜籽單產下滑，因為8月到10月期間的降雨量低于平均水平，當時正值油菜籽作物進入關鍵生長期。

　　全球油菜籽供應改善，將提振中國的進口。2015/16年度中國的油菜籽進口量預計為410萬噸，比上月預測值高出20萬噸，不過仍低于上年的460萬噸。

　　2015/16年度加拿大的油菜籽壓榨量預計增至創紀錄的745萬噸，這可能提高菜籽油和菜籽粕出口。美國仍是菜籽油和菜籽粕的誘人的出口市場。