美國伊利諾伊大學香檳分校農經學家達勒爾·古德撰文稱，美國農業部將于本周四（3月31日）發布截至3月1日的季度庫存報告以及播種意向調查數據。通常來說，大豆庫存數據通常沒有播種意向數據那么倍受關注——大豆季度庫存數據經常非常接近市場預期水平，因為上個季度的大豆壓榨和出口規模已經非常確定。大豆庫存數據透露出上個季度的種子、飼料和其他用量規模。

　　和玉米不同之處在于，玉米的飼料用量和其它用量占到其用量的很大比重，而冬季期間的大豆種子用量、種子用量、飼料用量和其它用量所占用量的比例相對較小。但是有時3月1日的大豆庫存數據也會出乎市場預料。過去25年里，3月1日大豆庫存預測有9次比市場預期高出超過3000萬蒲式耳，有4次超過6000萬蒲式耳。

　　古德稱，可以根據本年度第二季度（即2015年12月到2016年2月）的大豆壓榨和出口數據對今年3月1日的大豆庫存規模進行評估。

　　先來看壓榨情況。美國農業部發布的油籽壓榨、產量、消費和庫存報告提供了2015年12月到2016年1月期間的國內壓榨數據。2月份的數據將于4月1日公布。不過我們可以根據美國全國油籽加工商協會（NOPA）的2月份會員壓榨數據來評估全國的2月份壓榨規模。2015年5月到2016年1月期間的美國農業部的大豆壓榨數據比NOPA的壓榨數據高出6.4%，如果2月份也是這樣的比例，本年度2季度期間的大豆壓榨量可能達到4.831億蒲式耳。

　　再來看出口。美國農業部的周度出口檢驗報告顯示，截至2季度結束，美國大豆出口檢驗總量為14.37億蒲式耳。美國統計調查局的數據顯示，本年度前五個月的大豆出口量比出口檢驗數據高出3200萬蒲式耳。如果這樣的差距持續到2月份，那么截至年中，出口檢驗總量將達到14.69億蒲式耳。本年度1季度出口量為7.916億蒲式耳，2季度可能為6.774億蒲式耳。

　　對本年度2季度期間大豆的種子用量、飼料用量和其它用量進行評估殊為不易。美國統計調查局于2011年7月份中斷發布國內壓榨數據，在那之后，美國農業部從2015年5月份起開始發布每月的壓榨數據。從2010/11年度最后一季度到2014/15年度前三個季度期間，種子用量、飼料用量和其它用量的季度預測基于NOPA的壓榨數據。這些預測可能與基于更完善的壓榨數據而得出的預測存在偏差。盡管如此，種子用量、飼料用量和其它用量的季節性模式已經眾所周知——上半年的消費形勢不錯，下半年的消費下滑，但是每年情況各有不同?；?015年12月1日的庫存數據，我們預計今年1季度的用量為1.503億蒲式耳。截至2010/11年度的五年里，上半年的用量平均占到全年用量的125%。如果今年的情況同樣如此，美國農業部的全年預測數據1.3億蒲式耳準確，那么二季度的用量可能在1220萬蒲式耳。

　　基于上述分析，本年度第二季度的美國大豆總用量預計接近11.73億蒲式耳。由于本季度初期大豆庫存為27.15億蒲式耳，進口量為800萬蒲式耳，因而3月1日的大豆庫存估計為15.5億蒲式耳。考慮到2季度的飼料用量、種子用量和其它用量存在不確定性，庫存預測可能在相對較窄的區間。

　　如果3月1日的庫存數據出人意料的龐大或偏低，美國農業部2015年的大豆產量預測數據準確度就值得懷疑。在過去25年里，美國農業部有20次在市場年度結束時基于庫存數據來調整大豆產量預測數據。但是基于3月1日的庫存數據來質疑2015年的大豆產量規模，還為時尚早，因為種子用量、飼料用量和其它用量存在季度差異。大豆產量數據有八次最大幅度的調整，調整幅度從1.1%到3.5%，其中只有三次是基于3月1日的庫存數據而調整，當時大豆庫存數據比市場預期高出3000萬蒲式耳。反過來，在3月1日庫存數據出人意料的比市場預期高出3000萬蒲式耳的9年里，只有三年里大豆產量數據的調整幅度超過1%。