大豆：中性偏空。本月報告未對美豆數(shù)據(jù)進行任何調(diào)整，年終庫存仍維持在4.2億蒲，相比市場預(yù)期會下調(diào)。巴西產(chǎn)量維持在1.04億噸，市場預(yù)期會略上調(diào)。阿根廷產(chǎn)量下調(diào)150萬噸至5550萬噸，高于市場預(yù)期的5450萬噸。全球庫存下調(diào)190萬噸，略低于平均預(yù)期。

　　玉米：中性偏多。美乙醇用玉米需求上調(diào)2500萬蒲，出口未調(diào)，庫存下調(diào)3500萬至23.2億蒲，略低于預(yù)期的23.33億，仍為近年高位。巴西和阿根廷產(chǎn)量未做調(diào)整。全球庫存下調(diào)至2.1756億噸，略低于上月預(yù)測的2.1億噸和平均預(yù)期的2.176億噸。中國玉米消費量由2.27億噸上調(diào)至2.31億噸。

　　小麥：數(shù)據(jù)偏多。美麥出口大幅上調(diào)5000萬蒲式耳，上調(diào)幅度高于市場預(yù)期，庫存下調(diào)至11.39億蒲式耳，低于平均預(yù)期的11.72億蒲式耳。全球庫存下調(diào)至2.486億噸，低于平均預(yù)期的2.531億噸。

　　光大點評：在1月份最終產(chǎn)量、供需及季度庫存報告數(shù)據(jù)調(diào)整后，本月數(shù)據(jù)調(diào)整有限，這與預(yù)期基本一致。整體看，報告仍未改變美國及全球大豆谷物和油籽供應(yīng)寬松的格局。報告后美豆再次承壓下行。南美豐產(chǎn)壓力仍未釋放市場仍將延續(xù)弱勢震蕩。繼續(xù)關(guān)注南美產(chǎn)量、裝運及美豆出口變化，同時重點關(guān)注中美貿(mào)易政策對中國未來采購的影響。

　　北京時間2017年2月10日凌晨美國農(nóng)業(yè)部公布了2月份供需報告。

　　油籽：本月未對美國16/17年度大豆供需數(shù)據(jù)進行任何調(diào)整，年終庫存預(yù)測維持在4.2億蒲。相比市場預(yù)期出口會上調(diào)而庫存會小幅下調(diào)。本月預(yù)測美豆出口量仍為20.5億蒲，年比增加1.14億蒲。盡管截至1月份美豆累計出口銷量仍遠(yuǎn)高于去年同期水平，但南美創(chuàng)紀(jì)錄產(chǎn)量的大豆即將供應(yīng)上市，預(yù)期南美出口競爭加劇將導(dǎo)致今夏美豆出口裝船進度會遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于去年同期創(chuàng)紀(jì)錄的水平。

　　預(yù)測美國16/17年度大豆農(nóng)場年度美元價格范圍為9.1-9.9美元/蒲式耳，中間價格與上月預(yù)測持平。預(yù)測豆油價格為34-37美分/磅，豆粕價格為310-340美元/短噸，中間價格均與上月預(yù)測持平。

　　全球方面，16/17年度全球油籽供需數(shù)據(jù)調(diào)整包括產(chǎn)量和庫存下調(diào)。全球油籽產(chǎn)量下調(diào)60萬噸，降至5.542億噸，其中大豆庫存下調(diào)僅部分地被葵花籽、油菜籽和棉籽產(chǎn)量上調(diào)所抵消。全球大豆產(chǎn)量下調(diào)120萬噸，降至3.36億噸。其中阿根廷暴雨導(dǎo)致收割面積預(yù)期下調(diào)，產(chǎn)量下調(diào)150萬噸，降至5550萬噸，但高于市場平均預(yù)期的5450萬噸。巴西大豆產(chǎn)量未做調(diào)整，相比市場預(yù)期會小幅上調(diào)。烏克蘭大豆產(chǎn)量小幅上調(diào)30萬噸。全球大豆壓榨量上調(diào)40萬噸，達到2.907億噸，主要是受阿根廷近期壓榨量上調(diào)提振。烏克蘭、哈薩克斯坦及歐盟產(chǎn)量上調(diào)提振全球葵花籽產(chǎn)量上調(diào)50萬噸，達到4480萬噸。

　　全球油籽貿(mào)易量上調(diào)70萬噸，達到1.61億噸。其中烏克蘭大豆、加拿大油菜籽及阿根廷葵花籽出口量增幅較大。全球油籽庫存下調(diào)，主要反映出阿根廷大豆庫存和加拿大油菜籽庫存的下調(diào)。全球大豆庫存由上月預(yù)測的8232萬噸下調(diào)至8040萬噸，略低于平均預(yù)期的8090萬噸。

　　玉米：本月美國16/17年度玉米供需數(shù)據(jù)調(diào)整包括：食用/種用/工業(yè)需求上調(diào)而庫存相應(yīng)下調(diào)?；谧钚鹿任飰赫蟾嬉约懊绹茉葱畔⑹鸸嫉?月份期間周度乙醇產(chǎn)量報告，本月將用于乙醇生產(chǎn)的玉米需求量上調(diào)2500萬蒲式耳，達到53.5億蒲。其它食用/種用/工業(yè)用量上調(diào)1000萬蒲。玉米年終庫存下調(diào)3500萬蒲，由上月預(yù)測的23.55億蒲下調(diào)至23.2億蒲，略低于平均預(yù)期的23.33億蒲。預(yù)測美國玉米年度農(nóng)場平均價格范圍上下限各縮小10美分，降至3.2-3.6美元/蒲，中間價格維持在3.4美元/蒲。

　　本月將美國高粱出口量下調(diào)2500萬蒲，反映出截至1月份出口銷量(特別是對中國出口)放緩的情況。但高粱的飼用需求量上調(diào)。預(yù)測高粱年度農(nóng)場平均價格為2.5-2.9美元/蒲，中間價格下調(diào)20美分，降至2.7美元/蒲。

　　全球16/17年度粗糧產(chǎn)量預(yù)測上調(diào)140萬噸，達到13.29億噸。除美國以外國家產(chǎn)量、貿(mào)易量和貿(mào)易量均上調(diào)。因種植面積增加及夏季生長期間天氣良好使棄收率下降，預(yù)測墨西哥玉米產(chǎn)量將達歷史紀(jì)錄水平。烏克蘭玉米畝產(chǎn)創(chuàng)紀(jì)錄提振產(chǎn)量上調(diào)。

　　全球16/17年度粗糧貿(mào)易調(diào)整包括：烏克蘭和加拿大玉米出口增加，伊朗和越南玉米進口增加，中國高粱進口下滑。中國16/17年度玉米飼用/調(diào)整需求量上調(diào)，這反映出玉米替代品進口大幅下滑、國內(nèi)價格相對偏低以及政府刺激國內(nèi)需求的狀況。中國玉米食用/種用/工業(yè)需求量也上調(diào)，因價格較低及預(yù)期政策將刺激國內(nèi)需求及深加工產(chǎn)品的出口需求。除美國以外國家玉米年終庫存下調(diào)，其中中國和歐盟庫存下調(diào)部分地抵消了巴拉圭和墨西哥庫存的增加。巴西和阿根廷產(chǎn)量未做調(diào)整，相比市場預(yù)期巴西玉米產(chǎn)量會上調(diào)而阿根廷產(chǎn)量會上調(diào)。全球年終庫存下調(diào)至2.1756億噸，低于上月預(yù)測的2.1億噸和平均預(yù)期的2.176億噸。

　　小麥：本月美國16/17年度小麥出口量上調(diào)5000萬蒲，達到10.25億蒲。這反映出美國小麥出口持續(xù)強勁的狀況。美麥?zhǔn)秤眯枨罅肯抡{(diào)300萬蒲，降至9.6億蒲。相應(yīng)地，美麥年終庫存較上月預(yù)測下調(diào)4700萬蒲，降至11.39億蒲，低于平均預(yù)期的11.72億蒲，但仍將是自80年代末以來的最高水平。現(xiàn)貨價格堅挺提振本月預(yù)測美麥年度農(nóng)場中間價格上調(diào)0.05美元，達到3.85美元/蒲。

　　本月將全球小麥供應(yīng)量下調(diào)420萬噸，主要是印尼和哈薩克斯坦產(chǎn)量大幅下調(diào)。印度產(chǎn)量下調(diào)300萬噸，降至8700萬噸，遠(yuǎn)低于印度官方預(yù)測水平。哈薩克斯坦產(chǎn)量下調(diào)150萬噸。除美國以外國家出口量下調(diào)40萬噸，其中哈薩克斯坦和俄羅斯出口下調(diào)部分地被阿根廷和烏克蘭出口上調(diào)所抵消。全球16/17年度總需求量上調(diào)50萬噸，飼用/調(diào)整用量上調(diào)部分地被食用需求下調(diào)所抵消。越南和中國飼用/調(diào)整用量分別上調(diào)130萬和100萬噸。在供應(yīng)下滑而需求增加的影響下，全球小麥年終庫存下調(diào)470萬噸，由上月預(yù)測的2.533億噸下調(diào)至2.486億噸，低于市場平均預(yù)期的2.531億噸。

　　美國16/17年度作物結(jié)轉(zhuǎn)庫存(單位：百萬蒲式耳)

　　美國結(jié)轉(zhuǎn)庫存2月預(yù)測平均預(yù)測 預(yù)測范圍1月預(yù)測15/16年度

　　玉米232023332126-241523551738

　　大豆420407347-448420197

　　小麥113911721006-12111186976

　　全球16/17年度作物產(chǎn)量預(yù)測(單位：百萬噸)

　　產(chǎn)量2月預(yù)測平均預(yù)測 預(yù)測范圍1月預(yù)測上年度

　　巴西玉米86.587.582.2-91.586.567

　　巴西大豆104.0104.4103-107.5104.095.5

　　阿根廷玉米36.535.631.7-37.036.529.0

　　阿根廷大豆55.554.552-5757.056.8

　　全球16/17年度作物結(jié)轉(zhuǎn)庫存(單位：百萬噸)

　　結(jié)轉(zhuǎn)庫存2月預(yù)測平均預(yù)測 預(yù)測范圍1月預(yù)測上年度

　　玉米217.6220.8218-225.1221.0210

　　大豆80.480.978.9-8382.377.2

　　小麥248.6253.1252-254.7253.3240.5