摘要：2017/18年度大豆銷售低迷，大豆出口數據下調

美國農業部本月將2017/18年度美國大豆出口預測數據下調至22.25億蒲式耳，比上月預測值低2500萬蒲式耳，因為出口銷售以及裝運步伐依然落后。考慮到種子用量上調，出口數據下調造成2017/18年度大豆期末庫存數據上調2000萬蒲式耳，為4.45億蒲式耳。2017/18年度美國大豆農場平均價格預估區間從上月的8.45-10.15美元調整到8.60-10.00美元。2017/18年度巴西大豆出口預測數據上調50萬噸，為6550萬噸，因為秋季期間出口增加。2017/18年度阿根廷大豆出口預測數據上調50萬噸，為850萬噸，相比之下，上年為700萬噸。 

國內展望 

盡管1季度需求旺盛，大豆庫存增加

2017年10月份美國大豆壓榨商壓榨了1.759億蒲式耳大豆，遠遠高于9月份的1.454億蒲式耳，是歷史同期最高。但是壓榨增加在預測之中，美國農業部本月維持2017/18年度大豆壓榨數據不變，仍為19.4億蒲式耳。

2017/18年度美國大豆出口仍可能超過上年創紀錄的水平。但是出口銷售以及裝運仍遠遠落后上年同期，因為競爭激烈，蠶食美國市場份額。截至11月30日，美國大豆出口檢驗總量比上年同期落后1.19億蒲式耳。對華的出口占到了大部分的缺口――中國進口商一直從其他出口國家尋購大豆。11月份巴西大豆出口創下新高。因此，美國農業部將2017/18年度美國大豆出口預測數據下調2500萬蒲式耳，為22.25億蒲式耳。

再考慮到種子用量數據上調，大豆出口預測數據調低致使2017/18年度美國大豆期末庫存數據上調2000萬蒲式耳，為4.45億蒲式耳。如果該預測屬實，那么期末庫存將是2006/07年度以來的最高水平。美國農業部將于下月發布12月1日的庫存報告，庫存規模可能創下歷史同期最高。2017/18年度大豆農場平均價格預估從上月的8.45-10.15美元調整到8.60-10.00美元。

 豆油市場依然緊張，盡管產量強勁

雖然10月份大豆壓榨激增，月底豆油庫存降至16.3億磅，這是自2014年底以來的最低。豆油供應吃緊的原因在于國內消費強勁，10月份豆油用量也創下歷史最高。豆油供應不太可能馬上改善。

生物柴油是豆油需求預期強勁的主要原因。美國農業部將2017/18年度生物柴油行業的豆油用量數據上調5億磅，為75億磅，因為政策支持。11月30日EP宣布，不調整2018年21億加侖的生物柴油消費目標，還建議2019年消費目標為21億加侖。隨后，國際貿易委員會最終裁定，阿根廷和印尼的生物燃料生產商損害美國生物柴油生產商的利益，對這兩個國家的生物柴油進口征收五年的反傾銷關稅。9月份美國從阿根廷進口的生物柴油數量大幅減少。豆油需求可能增加，因為美國生物柴油生產商重新奪回市場份額。自7月份以來，美國生物柴油產量一直處于歷史最高水平。

生物柴油行業的豆油用量增加，可能影響到其他市場。美國豆油食用數量可能降至135億磅，相比之下，上年為136.4億磅，不過菜籽油和棕櫚油進口增加可能彌補豆油用量的部分降幅。價格走強，也可能進一步制約豆油出口。2017/18年度豆油出口預測數據下調2億磅，為19億磅，這將是四年來的最低水平。截至11月30日，美國豆油出口銷售只有上年同期的一半。

 國際展望 

南美大豆播種進度加快

截至12月中旬，巴西還有不足5%的2017/18年度大豆還未播種。全國生長條件整體良好。2017/18年度巴西大豆收獲面積預計為3500萬公頃，產量將達到1.08億噸。就需求而言，2017/18年度巴西大豆出口預計為6550萬噸，比上月預測值高出50萬噸，因為秋季出口增加。

對于阿根廷而言，截至12月7日，大豆播種工作完成56%。在主產區（科多巴省、圣菲省和布宜諾斯艾利斯省北部），11月份天氣干燥，加快大豆播種工作。目前下層土墑情充足，幫助作物初期生長。

2017/18年度阿根廷大豆出口預計為850萬噸，比上月預測值高出50萬噸，相比之下，上年為700萬噸。2017年10月份阿根廷大豆出口比上年同期增加超過一倍。即便如此，在新豆收獲之前，國內大豆庫存依然充足。

 加拿大產量創下歷史最高，緩解全球油菜籽供應緊張

根據加拿大官方的調查，單產數據上調使得本月2017/18年度加拿大油菜籽產量預測數據從上月的1990萬噸上調到2150萬噸，是歷史最高紀錄，因為播種面積創下歷史最高，單產創下歷史次高。與2016/17年度相比，薩斯喀徹溫省和阿爾伯達省的油菜籽單產下降，當地作物受到夏季高溫以及降雨低于平均水平的影響。加拿大供應增加，2017/18年度油菜籽出口數據上調50萬噸，為1150萬噸。

但是2017/18年度印度油菜籽產量預測數據從720萬噸下調到650萬噸。11月份印度北部地區天氣高溫干燥，制約播種。農戶也一直不滿意油菜籽價格。印度油菜籽播種面積比早先預期低70萬公頃，與上年的650萬公頃相當。

中國是加拿大油菜籽的頭號出口市場，也將是加拿大供應增加的主要受益者。2017/18年度中國油菜籽進口量預計增至470萬噸，比上月預測值高出40萬噸，也高于上年的430萬噸。

 歐盟油菜籽增產，出口國家供應下降，將會制約歐盟的葵花籽進口

2017/18年度全球葵花籽產量預計為4580萬噸，比上月預測值高出5.3萬噸，因為歐盟和印度的增幅僅在一定程度上被俄羅斯和阿根廷的降幅所抵消。

2017/18年度歐盟葵花籽產量預計達到930萬噸，比上月預測值高出60萬噸。今年葵花籽增產的主要原因是羅馬尼亞單產異常良好。歐盟產量創下歷史最高，可能制約2017/18年度葵花籽產品進口。由于國內壓榨量增加，歐盟葵花粕進口預測數據下調10萬噸，為370萬噸。而葵花油進口將從上年的180萬噸減少到150萬噸。

相比之下，2017/18年度俄羅斯葵花籽產量預測數據下調50萬噸，為1050萬噸。伏爾加地區的問題尤其突出（占到總面積的45%）。10月份的收獲工作因為暴雨而中斷，這樣的狀況一直持續到11月份。過量降雨造成今年更多的葵花籽作物棄收。俄羅斯葵花籽減產的主要結果是2017/18年度葵花籽壓榨下滑，因此葵花粕和葵花油出口預測數據分別下調到140萬噸和200萬噸。

2017/18年度阿根廷葵花籽產量預測數據下調10萬噸，為370萬噸，因為播種面積減少。播種工作基本結束，播種面積大幅增加的預期并未實現。雖然價格不錯，但是阿根廷南部播種工作受到過量降雨的制約。在中部地區，10月到11月期間降雨短缺也可能造成播種工作提前結束。不過當地只占到全國葵花籽播種總面積的不足12%。

 全球棕櫚油供應將更為充足

2017/18年度全球棕櫚油產量預計達到6930萬噸，比上月預測值高出247萬噸。印尼、泰國和厄瓜多爾的產量增幅僅在一定程度上被馬來西亞和哥倫比亞的產量降幅所抵消。

2017/18年度印尼棕櫚油產量預計為3850萬噸，比上月預測值高出250萬噸，也高于調整后的2016/17年度預測的3600萬噸。成熟面積增加，單產高企（雨季開始降雨良好），是棕櫚油預期增產的主要原因。雖然主要進口市場的需求數據下調，但是印尼仍將是主要的棕櫚油出口國。2017/18年度印尼的棕櫚油出口預計為2800萬噸，比上月預測值高出180萬噸。

同樣，泰國棕櫚油單產預計增至今年創紀錄的水平。雖然產量低于頭號生產國印尼，但是2017/18年度泰國的產量預計達到270萬噸，高于上年創紀錄的250萬噸。

相比之下，馬來西亞棕櫚油產量預計為2050萬噸，下調50萬噸，雖然高于上年的1890萬噸，但是勞動力持續短缺，將會制約棕櫚油產量同比增幅。因此，馬來西亞棕櫚油工業消費前景不太樂觀。

 印度上調進口關稅制約植物油需求前景

印尼和馬來西亞棕櫚油庫存增至兩年來的最高水平，價格繼續走低。對于印度來說，全球市場價格回落，國內菜籽油供應下滑，可能鼓勵2017/18年度棕櫚油進口進一步增加40萬噸，達到990萬噸。盡管如此，進口關稅大幅上調，可能阻止印度進口需求。這可能對全球價格構成更多的壓力。

11月份印度政府宣布提高植物油進口關稅。毛棕櫚油進口關稅從15%提高到30%，而精煉棕櫚油進口關稅從25%提高到40%。同樣，毛豆油和葵花油進口關稅從17.5%提高到30%。關稅上調旨在改善國內加工商的利潤。據印度煉油協會稱，印度油籽加工廠的產能利用率只有20到30%。國內大豆、花生和油菜籽產量下滑，只會惡化這一狀況。