截止到2020年12月11日的一周里，全球油籽市場大多繼續(xù)下跌。巴西和阿根廷一些干燥的大豆產(chǎn)區(qū)繼續(xù)出現(xiàn)降雨，改善大豆單產(chǎn)潛力，令大豆價(jià)格里的風(fēng)險(xiǎn)升水減少；與此同時(shí)，近期大豆價(jià)格創(chuàng)下多年新高后，美國大豆出口步伐繼續(xù)放緩。不過考慮到拉尼娜天氣的潛在影響，加上中國大豆需求前景依然樂觀，疫苗推出也改善了全球宏觀經(jīng)濟(jì)前景，大豆價(jià)格下調(diào)空間仍然有限。

周五，芝加哥期貨交易所（CBOT）的1月大豆期約比一周前下跌2.5美分，報(bào)收1160.50美分/蒲式耳。美灣1號(hào)黃大豆的駁船報(bào)價(jià)為每蒲12.28美元，比一周前下跌4.5美分。Euronext交易所2021年2月油菜籽期約報(bào)收408.50歐元/噸，比一周前下跌0.75歐元。洲際交易所（ICE）的1月油菜籽期約比一周前上漲0.5加元，報(bào)收593.60加元/噸；阿根廷上河地區(qū)大豆FOB現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為486美元（含33%出口稅），與一周前持平。阿根廷豆粕的上河現(xiàn)貨報(bào)價(jià)為每噸443.40美元，比一周前下跌12.45美元。大連商品交易所2021年1月大豆報(bào)收5,572元/噸，比一周前上漲49元。

周五，ICE交易所美元指數(shù)報(bào)收90.98點(diǎn)，比一周前上漲0.2%，不過比上年同期下跌6.4%。自2020年1月1日開始以來，美元指數(shù)已經(jīng)下跌5.6%。

本周油籽市場關(guān)注的兩大焦點(diǎn)是南美天氣以及美國農(nóng)業(yè)部報(bào)告。繼上周出現(xiàn)大范圍降雨過程后，本周巴西和阿根廷一些干燥地區(qū)繼續(xù)下雨，氣象預(yù)報(bào)顯示未來一段時(shí)間還有更多降雨，為本周大豆期價(jià)的下跌奠定基調(diào)。不過需要指出的是，阿根廷天氣總體依然干燥，包括巴西在內(nèi)的大豆產(chǎn)區(qū)也需要更多降雨才能鞏固單產(chǎn)潛力。由于目前大部分大豆作物尚未進(jìn)入關(guān)鍵單產(chǎn)形成期，因此大豆產(chǎn)量預(yù)測仍然有向上或向下調(diào)整的可能，一切取決于未來一個(gè)多月的天氣。本周巴西的分析機(jī)構(gòu)紛紛調(diào)低了巴西大豆產(chǎn)量預(yù)測值，例如私營機(jī)構(gòu)AgRural巴西大豆產(chǎn)量下調(diào)60萬噸，為1.316億噸；巴西國家商品供應(yīng)公司CONAB將產(chǎn)量下調(diào)50萬噸，為1.34451億噸，不過仍是歷史最高紀(jì)錄。

美國農(nóng)業(yè)部本月在供需報(bào)告里維持巴西大豆產(chǎn)量不變，仍為1.33億噸，在各家機(jī)構(gòu)的預(yù)測中屬于偏高水平；但是將阿根廷大豆產(chǎn)量調(diào)低到了5000萬噸，比11月份預(yù)測值下調(diào)100萬噸。南美目前陳豆供應(yīng)偏緊，因?yàn)槟甓仍缙谝呀?jīng)賣出大部分大豆，這也就為未來一兩個(gè)月美國大豆出口增長鋪平道路。

美國農(nóng)業(yè)部銷售報(bào)告顯示，截至12月3日，美國大豆出口銷售總量（含未裝船的銷售量）達(dá)到5291萬噸，同比增長96%，其中超過四成銷往中國大陸地區(qū)。雖然本年度僅僅過去14周，美國大豆銷售總量已經(jīng)達(dá)到全年預(yù)測目標(biāo)5987萬噸的88.4%。盡管如此，本月美國農(nóng)業(yè)部卻維持美國大豆出口預(yù)測值不變，比上年提高31.3%。這可能表明本年度的下半年，也就是2021年3月到8月份期間，中國可能再次轉(zhuǎn)向南美大豆，留給美國大豆出口的窗口主要是在未來兩到三個(gè)月。

自今年年中以來，中國大幅提高采購包括大豆在內(nèi)的美國農(nóng)產(chǎn)品。美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，截至2020年12月3日，美國已經(jīng)對(duì)中國裝運(yùn)2163萬噸大豆，高于去年同期的748萬噸；未裝船的對(duì)華大豆銷量為872萬噸，高于去年同期的237萬噸。但是自11月美國大選結(jié)束以來，隨著特朗普下臺(tái)消息明朗，第一階段貿(mào)易協(xié)議前景不明朗，再加上芝加哥大豆期價(jià)創(chuàng)下四年新高，國內(nèi)壓榨利潤微博，促使中國買家放慢采購步伐。一些媒體報(bào)道中國私營買家可能洗船。本周有傳言稱中國買家開始訂購巴西3月份船期的新豆。目前巴西已經(jīng)基本售罄2019/20年度陳豆，但是未來幾個(gè)月船期的巴西新豆價(jià)格已經(jīng)低于美國大豆供應(yīng)，因此吸引中國買家的興趣。

過去幾周，巴西大豆價(jià)格持續(xù)下跌，部分地區(qū)的價(jià)格在過去30天內(nèi)下跌約20%，主要因?yàn)槔讈啝杻睹涝獏R率走強(qiáng)，因?yàn)榘臀鹘?jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁。11月3日到12月3日期間，雷亞爾匯率上漲超過10%，從5.75雷亞爾兌換1美元漲至5.13雷亞爾兌換1美元。巴西港口的大豆價(jià)格為每袋137雷亞爾到140雷亞爾，約合每蒲11.74美元到12.09美元。

美國農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告的其他調(diào)整包括，美國大豆壓榨數(shù)據(jù)從上月預(yù)測的21.8億蒲上調(diào)到21.95億蒲，使得美國大豆期末庫存從上月的1.9億蒲下調(diào)到1.75億蒲，同比減少66.5%。此外，2020/21年度全球大豆產(chǎn)量下調(diào)60萬噸，至3.621億噸；全球大豆期末庫存也下調(diào)到8564萬噸，低于11月份預(yù)測的8652萬噸。雖然美國和全球大豆期末庫存數(shù)據(jù)均較上月下調(diào)，但是這些調(diào)整幅度小于分析師的預(yù)期。

中國國家統(tǒng)計(jì)局本周預(yù)計(jì)2020/21年度中國大豆產(chǎn)量比上年提高了8.3%，達(dá)到1960萬噸，因?yàn)閱萎a(chǎn)以及播種面積增長。作為對(duì)比，美國農(nóng)業(yè)部仍然預(yù)測中國2020/21年度大豆產(chǎn)量為1750萬噸，和11月份預(yù)測值持平，低于上年的1810萬噸。

最后簡單提一下投行對(duì)2021年的展望，其中高盛繼續(xù)高調(diào)唱多。高盛全球大宗商品研究主管杰弗里·柯里本周表示，全球大宗商品正在進(jìn)入"長期牛市"，甚至連原油也將受益，因?yàn)榻鼇硗顿Y不足，美元走軟，政府支出，以及能源轉(zhuǎn)型，提振大宗商品需求。柯里表示，除了小麥之外，所有大宗商品都處于供應(yīng)不足。