據美國數據傳輸網絡首席分析師托德·赫特曼撰文稱，現在距離2020年結束只剩下不到兩周時間，很清楚的一點是，到2021年8月31日——2020/21年度結束時，美國大豆供應將變得非常緊張。供應緊張程度以及價格上漲空間還有待觀察，但是2013/14年度作為類似年度或許可以提供一些參考。

美國農業部當前預計2020/21年度美國大豆期末庫存為1.75億蒲式耳，庫存用量比為2.9%。如果預測成為現實，將是2013/14年度以來的最低庫存和庫存用量比。2013/14年度的大豆期末庫存為9200萬蒲式耳，庫存用量比為2.6%。

需要提醒大家的一點是，美國農業部遲至2014年10月份才在9月30日季度庫存報告里估計當年大豆期末庫存為9200萬蒲式耳。而在2013年夏季時，美國農業部預計大豆期末庫存為2.95億蒲式耳，一直到2013年9月份美國農業部將期末庫存調低到1.50億蒲式耳時，市場才意識到供應趨緊。而在2013年12月份，美國農業部的庫存預測數據仍然是1.5億蒲式耳。

從出口情況看，截至2020年12月10日，美國大豆出口銷售合同總量達到19.78億蒲式耳，表明美國農業部目前預測的22億蒲式耳出口目標過低，因此本年度大豆期末庫存很可能更接近1億蒲式耳而非1.75億蒲式耳，甚至可能低于1億蒲式耳。

從中國方面看，大連商品交易所成交最活躍的2021年5月大豆期價依然高企，截至周一收盤時（12月21日），收報每噸5457元，折合每蒲式耳22.67美元。上周四出臺的周度出口銷售報告顯示，對中國銷售的11.49億蒲式耳大豆已有75%發貨。中國并沒有坐等巴西大豆2月份收獲上市。

2013/14年度和現在的類似之處還包括，2013年美國大豆產量為33.57億蒲式耳，大豆單產達到創紀錄的每英畝44蒲式耳。美國農業部預計2020年大豆產量為41.7億蒲式耳，單產預計為歷史次高紀錄50.7蒲式耳/英畝。

2013年12月份時，美國農業部預計美國大豆出口同比增長12%；而目前美國農業部預計美國大豆出口同比增加31%。很明顯，本年度的出口需求更為樂觀，主要因為中國需求強勁。2013/14年度美國大豆出口量最終達到16.47億蒲式耳，同比增加25%。

那么2014年初巴西大豆收成如何？有沒有阻止大豆價格上漲呢？答案是不。沒有。

在2013年12月17日收盤時，CBOT的2014年7月大豆期約報收13.0325美元/蒲式耳，比2020年12月17日的收盤價12.0350美元高出大約1美元。當年巴西天氣狀況良好，2014年初巴西大豆產量達到創紀錄的8620萬噸或31.7億蒲式耳，同比增加5%。雖然2014年初巴西大量出口新豆，但是到了2014年2月24日收盤時，CBOT的2014年7月大豆期約收盤價超過了2013年的高點13.5075美元，然后一路上漲到2014年5月22日的峰值15.2675美元。

2014年初人們是否擔心干旱呢？是的。但是當年擔心的干旱天氣也并不比上周四美國干旱監測報告中顯示的天氣更具威脅。2014年這個時候，美國干旱監測報告顯示衣阿華州、明尼蘇達州南部、密蘇里州北部和伊利諾伊州中部地區處于中度干旱和嚴重干旱。而上周四出臺的干旱監測報告顯示北達科他州到堪薩斯州、衣阿華州西部、伊利諾伊州中部和印第安納州北部處于中度干旱和嚴重干旱。正如美國數據傳輸網絡氣象專家布萊斯  安德森上周指出的那樣，長期氣象預報顯示西部玉米種植帶可能比2014年春季和夏季更為干燥。氣候預測中心預計西部平原的干旱狀況將延續到3月底。

在2014年，人們對干旱的擔憂一直持續到了4月份第一周，不過5月份時擔憂有所減弱。到了6月底，中西部地區的干旱擔憂基本消失，干旱擔憂只限于美國大平原的西南部。干旱減退也是2014年5月22日7月大豆期價見頂的主要原因。

隨著時間進入2021年，我們擔心的是大豆價格還沒有高到足以抑制需求，從而導致美國大豆庫存降至前所未有的低點。

美國農業部目前預計2021年1月底巴西大豆庫存僅為5500萬蒲式耳，而且這已經考慮到巴西從鄰國以及美國進口的大豆。七年前美國農業部預計巴西大豆庫存為8700萬蒲式耳。如果美國和巴西收獲時間相同，那么全球大豆供應實際上已經耗磬。幸好南美和美國大豆交替上市，所以供應還能夠互相補充。

美國農業部預計，如果天氣配合，到2021年2月份時巴西將收獲48.9億蒲式耳大豆，這有助于中國繼續獲得大豆供應。即便如此，美國仍然面臨在2021年夏天需要進口大豆的風險，即使沒有出現干旱導致供應進一步吃緊。

鑒于2013/14年度和如今的相似之處，今年大豆價格非常有可能上漲，并且遠高于美國農業部目前預測的水平，以便能夠遏制需求。赫特曼表示，他并不是說價格會像2014年那樣漲到15.36美元，但是漲到十幾美元并非不合理。當然，天氣將起到關鍵作用。