2021年度一月份的農產品板塊可謂是“前風火，后冰涼”，牛年鐘聲剛剛敲響之際，無論是飼料市場，還是油脂市場，紛紛接力2020年度“收盤”的火熱行情，一騎絕塵向前沖，漲勢如虹。但自月中以后，風火的行情被一場“大雨”熄滅瞬崩，從棕櫚油暴跌再到豆粕暴跌，菜粕暴跌，市場恐慌情緒蔓延之下，仿佛“牛市”猶如一場夢。如今一月已過，最近幾個交易日來看，作為飼料市場具有代表性的豆粕期貨在接連放出幾根“下影線”的影響下似乎要站住腳跟的樣子，但事實真的是這樣嗎？豆粕當下到底該何去何從？截至2021年2月2日收盤，豆粕期貨主力05合約報在3418元，跌幅1.64%。

　　外圍產區預期有增，天氣影響作用尚在

　　近段時間導致飼料市場風崩瓦解最重要的一個因素就是外圍主產區天氣的變化，無論是南美，還是巴西、阿根廷，多日降雨大大改善了干旱帶來的影響，預期產量增加，大豆供應面寬松的前景引發市場空頭炒作接踵而至。據有關數據顯示，從南美大豆產區天氣來看，近來出現的降水有效的緩解了地區干旱的情況；特別是阿根廷中部和北部地區，且氣象部門預計，阿根廷北部地區或將出現更多的降雨，而南部地區將會出現小雨，降雨有效的提高了當地的產量預期，供給形式予以明朗。巴西方面，據相關報道顯示，截至1月31日，巴西南部出現降雨，尤其當地帕拉那州和南馬托格羅索南部地區的降雨量也高于平均水平。

　　供應短期有增，庫存回升漸顯壓力

　　從國內大豆進口及其壓榨情況來分析豆粕的國內供應局勢，短期小幅有增。據天下糧倉發布的數據顯示，2021年1月份國內各港口進口大豆預報到港124船815.6萬噸，因12-1 月部分船期推遲到2月份到港，2月份最新預估700 萬噸，3月份初步預估 650萬噸，4月份初步預估810萬噸，5月份初步預估1000萬噸。壓榨利潤方面，從2021年第3周(1月16日-1月22日)起始，壓榨利潤尚可，下游提貨速度不錯，油廠盡量保持開機，根據最新消息來看，本周（1月25-1月29日）全國大豆開機率繼續上升，本周全國各地油廠大豆壓榨總量 2107620 噸(出粕1665020噸，出油400448 噸)，較上周1981980 增125640噸，增幅6.3%，當周大豆壓榨開機率(產能利用率)為59.43%，較上周的 55.89%增幅 3.54%。未來兩周油廠開機率將保持在高位，預計下周壓榨量仍在210萬噸左右。

　　國內豆粕庫存角度來看，最新庫存情況截至1月15日當周，國內沿海主要地區油廠豆粕庫存有62.36萬噸，較去年同期 59.37 萬噸增加5.03%。由于目前豆粕價位已經較高，下游采購開始趨于謹慎，庫存回升壓力大概率漸顯。

　　豆粕需求長線利多，存欄向好未來可期

　　豆粕作為一種重要的飼料資源，特別在豬飼料中占比極高。回顧2020年生豬市場基本情況，通過農業農村部數據可以看出，截至11 月份能繁母豬存欄環比增長 3.8%，同比增長 31.2%，已連續 6個月正增長；生豬存欄環比增長 4.3%，同比增長 29.8%，已連續5 個月正增長，雙“欄”齊增助推豆粕需求節節向好。另據博亞和訊數據顯示，2020 年末生豬存欄 2.85 億頭，同比增加 39.23%；能繁母豬年末存欄 4196 萬頭，同比增加 42.60%，從母豬存欄數量來看已基本恢復到 2017 年水平。不難推測，此番情況延續下去，預計明年下半年全國生豬存欄將基本恢復到正常年份的水平，且能繁母豬存欄穩步增加，這將為豆粕需求持續注入利好。

　　但短期從相對面來看，根據最新新聞報道，近日非洲豬瘟有小幅回升態勢，且隨著當下春節假期的臨近，生豬存欄或出現季節性下滑，由此對當下豆粕的需求將帶來一定的影響。

　　結合以上觀點，短期來看，受外圍主產區天氣隱患沒有完全消除以及供應面壓力漸次回升加上需求端短期有季節性回落風險共同影響，豆粕價格利空因素偏多，大概率繼續弱勢震蕩為主。長期來看，由于生豬存欄所帶來的需求面持續向好態勢沒有改變，未來價格依舊可期。