截止到2021年2月26日的一周，全球油籽市場價格沖高回落，雖然大多依然上漲，但是從周四早盤的多年高點位置回落。大豆供應緊張，油籽以及制成品需求前景樂觀，春播競爭激烈，繼續支持大豆價格高企；與此同時，經過近期價格持續上漲后，價格高企似乎開始起到遏制需求的效果，美國大豆出口銷售步伐放慢；中國爆發新型非洲豬瘟疫情令人擔心豆粕飼料需求，月末到來前多頭獲利平倉興趣增加，打壓油籽價格從高位回落。

 

周五，芝加哥期貨交易所（CBOT）的5月大豆期約比一周前上漲24.25美分，報收1404.25美分/蒲式耳。美國1號黃大豆現貨平均報價為每蒲14.8375美元，比一周前上漲28.5美分。Euronext交易所2021年5月油菜籽期約報收491.50歐元/噸，比一周前上漲30歐元。洲際交易所（ICE）5月油菜籽期約比一周前上漲3.7加元，報收739.20加元/噸；阿根廷上河地區大豆FOB現貨報價為542美元（含33%出口稅），比一周前下跌16美元。阿根廷豆粕的上河現貨報價為每噸455.36美元，比一周前下跌9.15美元。大連商品交易所2021年5月大豆報收5,913元/噸，比一周前上漲19元。

 

周五，美元指數報收90.93點，比一周前上漲0.7%。

 

國債收益率飆升推動投資者風險偏好重置

 

過去一周，大宗商品市場呈現沖高回落走勢，這似乎和投資者的風險偏好重置有關。盡管包括美聯儲在內的央行仍然承諾繼續保持充足流動性，以支持經濟增長，但是隨著新冠疫苗接種工作推進，全球——特別是美國的新冠病例增長步伐放慢，越來越多人開始預計全球經濟復蘇步伐將會加快。盡管美聯儲主席鮑威爾在國會聽證會上一再保證美聯儲將維持低利率和貨幣寬松政策，但是經濟強勁復蘇的前景令許多投資者評估加息時間可能提前。隨著投資者拋售美國債券，美國長期國債收益率升至一年來的最高水平，10年期美國國債收益率報1.459%，較一周前上漲11.5個基點，2月份上漲36.9個基點，意味著實際利率或者借貸成本提高，美元匯率也出現反彈。在本周諸多大宗商品已經連續創下多年新高的背景下，還有比趁著月末進行獲利回吐和調整投資組合的更好時機嗎？因此周四和周五，大宗商品大幅下跌。周五彭博商品指數下跌2.1%，美國原油下跌3%，倫敦期銅下跌4%以上，黃金下跌2.6%，玉米下跌1.2%，小麥下跌2.5%。

 

再通脹交易和超級周期

 

盡管月末平倉壓力凸顯，但是美國大量印錢所帶來的高通脹預期，繼續吸引大量資金涌入大宗商品市場，進行所謂“再通脹交易”。美國眾議院周五（北京時間周六早上）以微弱多數通過了1.9萬億美元的新冠紓困方案，如果下周參議院也投票通過，拜登總統將簽署該法案，向美國家庭以及失業人群提供援助，很多美國人將收到1400美元的支票。這也將是美國第三次大規模提供新冠刺激，每月將有新印制的數千億美元進入市場，為美國金融市場提供充沛流動性，這也導致美元購買力降低，刺激通脹預期。

 

隨著全球疫情消退，需求前景改善，供應的恢復步伐顯然落后于需求增長勢頭，越來越多投資者認為通脹可能失控，從而進入那些供需平衡尤其緊張的大宗商品市場做多。包括高盛在內的一些投行認為目前只是多年長期牛市——即“超級周期”的開端。

 

南美天氣以及大豆收獲上市進度繼續成為市場關注焦點

 

本周油籽市場走出寬幅振蕩行情。前三個交易日里美國大豆市場持續攀升，其中5月大豆期貨在周四早盤創下了1445.75美分/蒲的合約新高。今年巴西大豆收獲進度遲緩，截至2月18日的收獲進度只有15%,創下十年來同期最慢進度，再加上天氣多雨，導致巴西大豆出口步伐遲緩，低于早先預期。巴西政府的數據顯示，1月份巴西大豆出口量只有4.95萬噸，遠低于去年同期的139.7萬噸，創下2014年以來的低點。

 

咨詢機構Datagro公司稱，2020/21年度南美大豆產量低于早先預期，不過仍是歷史最高紀錄。2020/21年度南美大豆播種面積預計為6169萬公頃，低于早先預測的6195萬公頃，不過比上年的6033萬公頃增加2%，這將是歷史新高。該公司預計2020/21年度南美大豆產量將達到1.9694億噸，低于11月份預測的2.0129億噸，不過比上年創紀錄的1.9256億噸增加2%。其中巴西大豆收獲面積數據上調4%，從3739萬公頃上調到3876萬公頃；巴西大豆產量達到1.3568億噸，比上年創紀錄的1.2715億噸增加7%。

 

阿根廷大豆收獲面積從1700萬公頃下調到1690萬公頃。大豆產量預計為4650萬噸，低于早先預測的5100萬噸。不過最終的產量規模仍取決于3月份的天氣，

 

價格高企可能遏制出口需求，中國買家觀望

 

過去一周里，芝加哥的谷物和大豆期貨從近期的飆升中回落。有跡象顯示高價可能開始抑制需求。美國農業部報告顯示，2月份上半月中國買家沒有采購美國陳豆，新豆采購量也只有兩船。這也導致美國大豆出口銷售量低于預期。截至2月18日的一周，美國2020/21年度大豆凈銷售量僅為16.79萬噸，比上周低了63%，比四周均值低了72%。本年度迄今為止，美國大豆出口銷售總量為5995萬噸，同比提高77.9%。但是如果巴西大豆出口繼續遲緩，可能促使中國買家擴大采購美國大豆。市場傳言稱，今年4月到5月份期間巴西大豆出口量可能低于美國大豆出口量。

 

大豆和油菜籽的壓榨需求旺盛

 

加拿大統計局本周稱，2021年1月份加拿大油菜籽壓榨量為915,553噸，高于12月份的壓榨水平，同比增加7.1%，比三年平均水平高出12.4%，也是歷史第三高，僅落后于2020年10月和11月創下的紀錄。壓榨步伐強勁的原因在于豆油價格飆升、壓榨利潤豐厚、加元匯率大跌29個基點以及1月份天氣良好。本年度迄今的油菜籽壓榨量為528.5萬噸，同比增加4.4%，比三年平均水平高9.9%。

 

在阿根廷，阿根廷農業部發布的數據顯示，2021年1月份阿根廷大豆壓榨量達到322萬噸，比12月份的81萬噸增長297.5%。

 

在美國，NOPA稱1月份會員企業的大豆壓榨量為1.84654億蒲，創下歷史同期新高，也是歷史上所有月份的第二壓榨高點，僅次于2020年10月份。

 

下周一美國農業部將發布1月份壓榨數據。分析師們預計1月份美國大豆壓榨量為1.952億蒲，高于去年同期的1.888億蒲，創下歷史同期最高紀錄。

 

在中國，由于巴西大豆到貨量低于預期，可能迫使加工廠減少開工。

 

中國多地出現新型非洲豬瘟疫情，引發需求擔憂

 

盡管中國在努力提高生豬存欄，但是多地出現新型非洲豬瘟的消息給豆粕市場潑了一瓢冷水。周五大連豆粕期貨一度下跌5.2%，因為市場擔心飼料需求減少。

 

分析師指出，中國農業部下發通知，要求各地必須加強對非洲豬瘟疫情的控制。這無疑給市場帶來壓力。