今年的豆粕生意大家都做得膽戰心驚，每次以為抄底了，不久后就迎來新低。美農8月報告偏空預期雖然已被市場提前消化，但報告結果比預期還要偏空，連盤主力合約M2501下挫至新低2866點位。市場皆言利空出盡，但真正抄底備貨的卻寥寥無幾。那么，近期低價真的適合抄底嗎？以下是筆者結合市場簡要分析，僅供參考！

豆粕現貨市場參考，截至8月19日，國內主要地區油廠平均報價在2933元/噸左右。其中山東地區在2910元/噸，華東地區報價2870元/噸，大連地區3010元/噸，天津地區2920元/噸。

美國大豆產量或創新高

美國農業部2024年8月份油籽供需報告顯示：2024/25年度美國大豆產量、出口和期末庫存均有所上調。由于供應上調且壓榨不變，大豆出口上調2500萬蒲，大豆期末庫存預計為5.6億蒲，較上月上調1.25億蒲。自2000年以來，美國8月供需報告中僅2020年預估單產超過今年，2020年8月為53.3蒲/英畝。截至8月19日，美國大豆優良率為68%，與上周持平，上年同期為59%。結莢率為81%，一周前為72%。因為美國大豆豐產在望，農民積極出售陳糧，大豆價格難有大漲，國內豆粕隨美盤大豆走勢偏弱震蕩。本周將舉行一年一度的職業農場主實地考察活動（Pro Farmer Crop Tour），考察人員深入美國中西部農田，對作物單產進行第一手評估。根據往年統計，中西部考察活動所給出的全國單產預估往往低于美國農業部8月份的預估，或能對市場帶來短期提振。但如果本次考察結果仍舊保持較高單產，則豆粕現貨價格有可能再破新低。

國內豆粕庫存暫未減庫

截至上周末，國內油廠豆粕庫存已超過150萬噸，再次刷新近六年豆粕庫存高點，增庫速度雖有放緩，但仍有繼續累庫的可能。市場監測顯示，預計8~9月我國進口大豆到港量依然龐大，月均到港量在850萬噸左右，10月份大豆到港量有所下降，約700萬噸（過去三年均值712萬噸）。但因國內大豆庫存目前已超過700萬噸，10月份預計仍能滿足油廠正常壓榨需求。因此，短期內油廠大面積缺豆停機的情況不會出現，目前油廠脹庫憋停多由下游提貨進度緩慢造成。

現貨采買參考因素較多

因豆粕價格較為透明，豆粕現貨買賣在平穩行情下難有較大利潤，一旦遇到持續下跌行情，庫存越多，虧損越多。近期市場鮮有現貨大量備貨的情況出現，主要有四個原因。一是貿易商依據往年經驗，看好國內三季度行情，前期購買了足量的6~9月基差合同；二是在擔憂未來經濟形勢以及整個產業鏈前期虧損的情況下，流動資金較少，甚至已經透支前兩年的利潤，如果在沒有利潤保障的情況下再次備貨，風險過大，難以承受失敗帶來的損失；三是國內生豬產能優化調整和養殖行業的長期虧損導致下游養殖量有所減少，且今年極端天氣較多，影響了養殖恢復，最終影響了對豆粕等飼料的需求；四是國內大豆和豆粕庫存較高，國際大豆豐產，短期內市場沒有缺豆風險，供應充足。

綜上所述，豆粕漲跌大趨勢最終仍要回歸供應關系上。市場普遍認可豆粕處于熊市的觀點，而熊市不言底，在沒有充足心理準備的情況下，不建議做大量抄底等逆趨勢行為。在供需關系得到真正轉變的過程中，現貨有充足時間做準備，因此不用急于一時。現貨采買建議少量多次按需采購，但要保證安全庫存，關注周內美國中西部考察結果。筆者思路不構成任何投資建議，各位讀者需結合自身及周邊市場情況酌情參考。欲了解多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續關注糧油信息網的官方網站（http://www.chinagrain.cn）以及APP（http://www.chinagrain.cn/app）和微信平臺（graininfo）