通過參加行業會議，以及綜合各方面信息，我們得出的結論是：2008年養殖恢復將低于預期；各類牲畜、禽類產品供應量增長平緩。主要理由是：①仔豬價格過高，供應不足；②疫病潛在風險，養殖戶不能放心養殖；③成本高漲，養殖利潤不確定性增加；④環保政策抑制養殖業恢復，等多種因素作用。肉牛以及禽類2007年以來存欄數量均存在下降趨勢，這將導致未來一段時間里出欄的緩慢增長。

    肉類產品價格全年維持高位

    對生豬價格回落的時間預期不斷被延后，從07年十一過后，到元旦過后，又到春節過后；思路總是期待著消費旺季過后，價格就會回落。對肉價回落的最新預期是“至少到2008年10月份之后”。基于上一部分我們對08年養殖業的判斷，我們認為肉價產品價格全年維持高位。除非肉類消費出現更大下降，可能會刺激價格的回落。

    養殖業面臨產業轉型

    我國養殖以分散養殖為主要形態。由于小養殖戶飼養的品種落后、技術落后、飼養條件差，抵抗市場風險和疫情風險的能力非常差，養殖行業利潤波動巨大。亟待實現革命性的變革。這種變革的趨勢已經顯現。

    中國的養豬業必將走向規模化、大型化，而規模化和大型化必然推動生豬養殖的標準化。此外就是“飼料-養殖-屠宰”一體化經營。？殖朝著優質、高效、安全的目標發展？？/p>

    對相關行業影響

    一、養殖業肉類產品價格高企，繼續增加對CPI的壓力肉類價格高企，推高食品價格，而食品價格高企必然增加降低CPI的難度。

    二、飼料行業產量增幅有限，但利潤率會有好轉養殖業產品是飼料行業下游用戶，08年養殖業恢復較慢，產量增加有限，對飼料的需求就不會有較大提高，但終端價格高位運行，加上禽類產品08年價格面臨上漲，對飼料價格形成利好。預期飼料行業利潤率有望由小幅度回升。

    三、屠宰與肉制品行業開工率依然不足，一定程度上影響收益

    多方因素制約養殖業恢復

    養殖業包括生豬養殖、牛羊養殖和肉禽蛋禽養殖，以及特種養殖。由于豬肉占據居民消費重要位置，對其他養殖產品具有坐標作用。我們重點分析生豬養殖業。

    最新統計數據顯示，目前自去年下半年豬肉價格大漲58%，養殖業肉糧比已經創下歷史新高9.4：1。在中國5.5：1就達到盈虧平衡點，如此高的利潤空間必然會大大刺激養殖積極性。因此各地養殖欲望很高。我們也經常見到某某地將投資多少，動輒上萬頭的豬場建設計劃。甚至有專家前瞻性地建議，一旦豬價下跌，政府該如何采取措施，好像生豬大量上市就在眼前，會出現“豬賤傷農”情景。實際上制約生豬養殖業恢復的因素也不少。通過參加行業會議，以及綜合各方面信息，我們得出的結論是：2008年養殖恢復將低于預期。各類牲畜、禽類供應量平緩增長。主要理由如下：

    1、仔豬價格過高，供應不足國內仔豬價格依舊維持在17元／千克的高價位（8.5元/斤），說明當前國內能繁母豬存欄依舊不足。從繁殖周期看，如果從2007年2月國內種豬場開始大量補欄開始，需經過18個月左右新補欄母豬方能產仔，也就是2008年8月份；但實際上，由于疫病影響，種豬補欄遠遠晚于07年2月份。因此相應的仔豬大量出欄也應該在08年8月份以后，則商品豬出欄就會更晚甚至到2009年上半年。盡管我們看到各地都在大興建豬場之風，但違反自然法則，沒有仔豬大量和價格合理的供應，輕言生豬供應如何增長是不現實也是不可能的。

    2、疫病潛在風險，養殖戶不能放心養殖養殖業中疫情風險大于市場風險。一旦發生疫病，養殖戶不是虧損的問題，往往是傾家蕩產。目前國內疫病形勢依然很嚴峻，常見的豬病多達10余種；無名高熱、藍耳病、口 蹄疫豬、流感等等。07年的高致病性藍耳病致使母豬患病后發生流產或死胎以及仔豬成活率低。而美國最新研究發現，藍耳病毒又極易變異，不同豬場病毒可能都有細微的差異。一旦病毒出現新的毒株，原有的疫苗就起不到防疫作用。這就加大了防疫的難度，也造成疫病屢防不止。影響生豬養殖業更大問題還在于豬的健康狀況普遍不佳，有關生豬生理健康的諸多指標都在惡化。這直接影響到成年的健康的豬出欄。2006年至今不少養殖戶還沒有從豬疫病帶來的重創中恢復過來。因此處于觀望態度，不敢輕言養殖。

    2008年初發生的低溫雨雪冰凍災害導致禽流感疫情傳播風險增大，南方的低溫雨雪冰凍災害使病毒比較活躍，同時給畜禽飼養環境造成破壞，畜禽生存條件受到很大影響，也給疫情傳播帶來風險。

    3、成本高漲養殖利潤不確定性增加

    2007年中國國內谷物價格相對穩定，玉米價格有所上漲。美元如果繼續貶值，國際農產品（22.99，-1.89，-7.60%，吧）價格還將繼續上漲，特別是大豆價格，中國大豆進口量占總需求量58%，國內大豆受外盤影響非常大。2008年豆粕價格還有上升空間。因此整體上看飼料價格也將處于高位。養殖行業一般按照糧肉比來測算利潤。如果出現糧食價格漲幅超過肉類漲幅，利潤空間就有下降的危險。

    4、環保政策抑制養殖業恢復

    近期廣東省東莞市已經取消了去年出臺的“2009年起東莞全市范圍內禁止養豬”的政策，當時政策出臺的理由是環境污染問題。而這個理由是正當和正確的。根據國家環保總局的報告顯示：中國畜牧業的固體污染物已經超過了工業污染。國內大多數養殖場沒有污染處理設施，極少有養殖企業獲得排污許可和環保許可證，大小規模的養殖場均是如此。部分農村地區由于畜牧業造成的環境污染問題已經十分嚴重，特別是對水源的污染對環境和居民健康都形成巨大威脅。這也導致全國許多地區出臺禁養政策。畜牧業污染問題已經列入國家十一五期間的農村發展規劃；環保總局也將有新的有關養殖業污染的法規出臺。

    由于生豬供應趨緊，東莞市不得不取消了這個基于環保要求而出臺的禁養規定。但是該禁養政策的取消并不意味著環境污染問題對國內畜牧業發展的制約有所減輕。在發展經濟和保證環境的兩難選擇中，未來越來越傾向環境保護。　盡管國家已經開始補貼農村地區的小型沼氣池建設，但是大型養殖場的排泄物處理設施耗資巨大，在沒有國家補貼的情況下，單獨建設處理設施較為困難。尤其是在環保要求較為嚴格的東部發達地區，污染問題將嚴重制約當地畜牧業的發展。

    5、2008年1月份國內生豬存欄依舊很低

    部分地區反映存欄量同比依舊下降20%以上。事實是散戶養殖依舊在下降，而規模養殖的增長無法彌補散戶退出的空缺。如果春節前出售生豬的散養戶節后不再補欄，國內生豬存欄的恢復仍將推后。

    豬肉價格全年高位運行

    如果生豬養殖恢復不快，那么豬肉價格也就不會下降。2007年至今各部門實際上都將在豬肉價格回落的時間預期一再延后，從2007年十一旺季之后，到春節后，但直到如今，豬肉價格還在上漲。最新的預期是“豬肉價格將全年高位運行”。

    而對豬肉價格判斷的一再失誤源自對生豬供應量的數據嚴重失實。以某養殖大省為例，上報數字是2007年該省生豬出欄同比增長17%。而實際上該省屠宰企業屠宰量不斷下降，根據飼料銷售以及屠宰量計算，該省2007年生豬出欄應該是下降了15%。“豬糧安天下”，但這兩樣東西偏偏統計都非常不準確的。本次人大會上，種子專家袁隆平就在建議國家嚴查糧庫虛報。

    2008年3月12日全國36個大中城市鮮豬去骨腿肉+精瘦肉（非里脊肉）主要批發市場平均價格為23.14元/千克，比上周上升0.09%。預期近期豬肉價格上升。預計全年豬肉平均價格維持在22-26元/公斤。

    養殖業面臨產業轉型

    一、規模化和標準化養殖

    我國的養豬結構目前主要以農戶和小型為主，占生豬出欄總量70%，由于小養殖戶飼養的品種落后、技術落后、飼養條件差，抵抗市場風險和疫情風險的能力非常差。受去年嚴重疫情影響，很多小養殖戶對于現在上漲的行情只能是望洋興嘆。而各方信息都傳達著這樣的信號：養殖業面臨著轉型，以后中國的養豬業必將走向規模化、大型化，而規模化和大型化必然推動生豬養殖的標準化，即實行統一生產標準、統一銷售、統一良種、統一飼料等“七統一”，養殖朝著優質、高效、安全的目標發展。

    近日唐人神集團與美國威特先公司正式簽訂協議，將共同投資1.2億元，在湖南省株洲縣姚家壩鄉建設曾祖代原種豬場擴繁場，這也標志著唐人神集團的“千萬頭生豬工程”正式啟動。

    香港大公報消息，香港五豐行近日投資1.45億元人民幣，四川四海集團聯合成立四川四海食品股份有限公司，五豐行占25%的股權，是第二大股東。

    海南省農業廳消息，2008年上半年該省有望增加13個萬頭豬場，并分別籌措1億元實施畜牧規模標準化養殖及能繁母豬和良種擴繁計劃。

    近日，雨潤食品產業集團有限公司與江蘇省泗陽縣人民政府簽定合作協議，在該縣王集鎮投資建設一大型生豬養殖基地，總投資1.06億元，年可出欄生豬5萬頭，今年2月底該基地開始建設。2008年中糧將投資3.62億元在湖北省武漢市建設1個4萬頭規模的核心原種豬場，2個4萬頭規模的種豬擴繁場，4個4萬頭規模的父母代種豬場，7個1.2萬頭規模的生豬育肥場。

    規模化、大型化和標準化經營又將提高養殖企業的市場信息化水平，做到主動了解市場和及時安排生產。豬價漲跌幅度將越來越小，周期會越來越短，養豬業慢慢進入穩定利潤時期。目前我國養豬業行情時好時壞，波動過大，利潤好的時，一頭肥豬利潤在500~700元；行情差時，利潤在200~100元之間，說明我國養豬業處在一個不成熟的發展階段，隨著養豬結構的轉型及品種良種化進度的加快，養豬業行情會越來越穩定，養豬利潤空間應處在20%~30%之間。

    所以未來養殖業利潤的好壞與否，穩定與否將于養殖模式有密切關系

    二、一體化新經營模式產生

    產業轉型伴隨著產業經營模式創新，在上游飼料行業和下游屠宰企業帶動下，未來“飼料—養殖—屠宰”一體化經營模式已經在一些地區出現。通威公司的電腦豬、新希望收購北京千喜鶴肉制品公司；在廣東一類生產禽類飼料的公司早就與養殖企業進行資產聯合或業務聯合。這種新型無論是從“食品安全追溯制度”角度、從“減少產業轉換成本”角度，還是“規模化經營”等具備多方面都具備很強的競爭優勢，未來具有非常大發展空間。

    我國養豬業必將走向養殖規模化、品種優良化、利潤穩定化、飼料綠色化這樣一個新的歷史時期，實現我國養豬業的優質、高效、安全。

    三、政策解讀---發揮效益有待時日

    2006年豬肉價格暴漲，提高了CPI，驚動了全國人民和政府。本輪生豬在內的農產品價格全線上漲暴露了中國經濟發展存在的問題，就是農業發展滯后已經影響到整體經濟的協調發展。農業已經到了不得不大力度扶持和改革的時候。為了扶持生豬養殖，國家和政府也相繼出臺多項措施。2007年8月2日，國務院就發布《關于促進生豬生產發展穩定市場供應的意見》，要求各地應立足國內，采取綜合有效的政策措施加大對生豬生產的扶持力度，促進生豬生產盡快恢復，滿足人民群眾的生活需要。

    《意見》提出的主要政策措施包括：

    一、建立能繁母豬補貼制度。國家按每頭50元的補貼標準，對飼養能繁母豬的養殖戶（場）給予補貼。各地要抓緊制定具體方案，有條件的地方可適當提高補貼標準。

    二、積極推進能繁母豬保險工作。國家建立能繁母豬保險制度，保費由政府負擔80%，養殖戶（場）負擔20%。中央財政對中西部地區給予差別補助。在逐步開展生豬保險工作的基礎上，建立保險與補貼相結合的制度。

    三、完善生豬良種繁育體系。國家對重點原良種豬場、擴繁場、省級生豬改良繁育中心給予適當支持，對購買良種豬精液給予補助。

    四、國家對生豬調出大縣（農場）給予適當獎勵。獎勵資金要專項用于改善生豬生產條件等方面。　五、扶持生豬標準化規模飼養。地方各級人民政府要采取措施，鼓勵大型標準化生豬養殖場的建設

    六、加快農村信用擔保體系建設。銀行業金融機構要對標準化規模養殖場的貸款給予重點支持。地方財政要對擔保機構的生豬貸款風險給予必要的補助。

    新政策扶持重點放在能繁母豬上，更說明目前養殖業恢復有待時日。要在根本上解決生豬供應問題，做到長治久安，必須從建立一個成熟的產業著手。短期的措施能夠解決一時問題，但不能解決根本問題，因此要進行體制上和制度上的變革。借用一位專家的話：“制度是信念和使命感的產物。”

    其他養殖業簡述

    一、2008年初蛋雞養殖效益低下，將導致養殖量減少，未來雞蛋價格上升。

    與其他畜產品價格持續上漲相反，國內雞蛋價格自9月中旬以來持續下跌，而養殖成本持續上漲，2007年底國內蛋雞養殖開始虧損。

    蛋雞養殖成本包括蛋雞苗購買成本、飼料成本、防疫和藥物成本、水電費用和人工費用等；由于養殖周期較長，養殖效益可以分為長期效益和當期效益，前者包括了所有成本和蛋雞淘汰時的出售所得，當期收益的只考慮當期雞蛋出場價格和養殖成本。目前國內雞蛋出廠價格為5.39元／千克，而每千克雞蛋的生產成本為5.65元／千克，養殖者虧損0.26元／千克。

    虧損的結果就是大量淘汰蛋雞數量，減少雞蛋供應。蛋雞養殖周期相對肉雞要長，一旦這個趨勢形成，則恢復的時間也就相對更長。我們預期雞蛋價格也將上漲。

    二、國內能繁母牛與黃牛存欄近年來基本呈下降趨勢

    2007年中期，華北地區著名的肉牛養殖和屠宰企業—福成五豐（8.05，-0.77，-8.73%，吧）中報披露：“由于牛源緊張，公司活牛屠宰量同比下降18%”。

    鑒于養殖周期長和比較收益較低，國內能繁母牛與黃牛存欄近年來基本呈下降趨勢，2007年能繁母牛存欄量為5544萬頭，同比繼續下降8%；2007年中國肉牛存出欄量分別為1.23億頭和5701萬頭，同比分別下降11.69%和上升1.75%。存欄下降就意味著后期出欄的減少。而從政策面上看，國家有對能繁母豬的補貼，但還沒有對能繁母牛養殖的補貼。這對后期肉牛養殖很不利。

    相關上市公司分析

    屬于畜牧養殖業的上市公司6家，有ST大江（600695）、福成五豐（600965）、新五豐（10.63，-1.18，-9.99%，吧）（600975）、S*ST天香（600225）、ST羅牛（000735）、順鑫農業（14.14，-1.21，-7.88%，吧）（000860）。ST大江是禽類養殖企業，新五豐、天香、羅牛山（5.86，-0.31，-5.02%，吧）和順鑫農業是生豬和種豬養殖企業。福成五豐是肉牛養殖企業。目前6家公司年報都沒有披露。從中期報告分析，經營形勢不盡一致。新五豐、福成五豐有收購生豬再養殖和屠宰出售企業，收益下降較多；而羅牛山和順鑫農業等種豬養殖和生豬養殖企業效益較好。但利潤率提高非常有限，只有零點幾個百分點。業績大幅度提高是由于公司其他業務的貢獻。比如順鑫農業的白酒業務以及羅牛山房地產轉讓收益。