昨日，油脂三品種領跌農產品(000061,股吧)市場，豆油0901合約相對前日結算價下跌444元，跌幅高達4.27%，菜油0901合約下跌4.14%，棕櫚油0809更是以4.98%的跌幅封了跌停板。近期植物油的快速下跌是為什么？后市行情將如何演變？

    去年3月份以來至今年3月初，僅一年左右的時間，國內豆油期價從最低6500元/噸左右一路上漲，最高達到近14500元/噸，價格漲了1倍多；特別是今年1月份到3月份，短短的兩個月時間里，隨著成交量的日益放大，期價也出現加速上漲態勢。

    價格暴漲之后又暴跌

    然而，隨著3月份國儲拋油以及美國次債危機的爆發，國內油脂市場受到了嚴重的沖擊，在短短兩個星期左右的時間里，大連豆油809從最高14630下跌至10360，下跌幅度達近30%，其間出現了罕見的5個跌停板。這也讓國內投資者體會到了過山車式的感覺。

    自從經歷了如此深刻的暴跌之后，國內油脂市場至今仍未有所起色，雖然前期美豆及國內連豆出現了大幅上漲，但國內油脂仍以震蕩下跌為主。

    對美豆行情跟跌不跟漲

    雖然前期美國中西部出現了暴雨洪災天氣，并且阿根廷農民罷工使得原本供應緊張的國際大豆市場更加吃緊，但是受制于國內疲軟的基本面，油脂市場仍未能跟隨美豆走出上漲行情，一直延續震蕩走勢。但是，進入7月份以來，美國產區天氣逐漸轉好，美國農業部最新的作物生長報告顯示，截至7月27日當周，美國大豆的優良率為62%，較上周提高1%，并且較去年同期提高了4%。

    另外，阿根廷農民罷工的結束短期內將緩減國際大豆緊缺的局面，這對美豆期價形成一定的壓制作用。因此，本月內外盤大豆出現了明顯的回調走勢，而豆油也緊隨其后并且跌幅更大。

    原油下跌抑制投機炒作

    由于油脂具有生物燃料屬性，其與國際原油價格的聯動性相對于其他商品來說較大。而高油價嚴重地抑制了下游需求，這也導致了國際原油價格自從創下近148美元的歷史高點之后，于近期出現了大幅下跌，累計下跌了近25美元，跌幅近17%，這也引發了整個商品市場的動蕩。

    高庫存低需求后市不樂觀

    國內油脂高庫存以及季節性需求疲軟是主導國內油脂一直維持弱勢的主要因素。由于年初國內油脂價格大幅上漲，油脂企業的壓榨利潤十分可觀，這也刺激了油脂企業紛紛加足馬力榨取油脂，但隨著油脂價格的暴跌，企業庫存的壓力明顯加大，出貨十分緩慢，并且隨著豆粕需求的帶動，油脂企業有意壓低豆油價格方便出貨并抬高豆粕的出廠價格來維持他們的壓榨利潤。同時，進入夏季之后，人們的消費結構發生變化，對食用油的使用量明顯減少，下游需求的不振對油脂價格來說更是雪上加霜。

    菜籽油增產利空豆油

    三大油脂的相互替代作用對價格影響也較大。今年國內油菜籽并沒有因為年初的雪災發生減產，相反出現了一定程度的增產。另外，近期有交易商預測馬來西亞7月棕櫚油產量將大幅增加，隨著7月份產量高峰季節的來臨，棕櫚油產量料增加15％～20%，這對市場壓制作用明顯，也是導致昨日國內棕櫚油期價跌停的主要因素。

    國家的宏觀調控不容忽視。上周有消息稱，國家采購了約40萬噸豆油和至多100萬噸大豆用作儲備，并且很可能于近期投放市場的預期使得投資者進一步看空豆油的后市，從而引發了近期豆油明顯的大幅下跌走勢，而今日豆油的暴跌走勢很可能與國儲拋油預期有一定的聯系。

    總之，在內外盤大豆走勢疲軟、油脂庫存高企且需求不振以及國家宏觀調控的作用下，后市油脂可能仍將維持震蕩走低格局。