上周，國內豆粕市場行情穩中有跌。據悉，吉林四平地區豆粕成交價3360元/噸，下跌60元/噸；遼寧大連地區油廠成交價3340元/噸，保持穩定；浙江寧波地區豆粕成交價格 3280元/噸，下跌20元/噸；江蘇張家港地區豆粕成交價格3280元/噸，下跌20元/噸。近期，國內豆粕現貨價格先揚后抑，仍以跟隨CBOT大豆期價波動為主。由于近期國內大豆開工情況參差不齊，不少飼料企業在豆粕采購上感到進退兩難。

    近日，受到國際金融市場頻繁振蕩的影響，國際大豆市場區間內振蕩加劇，國內豆粕現貨也出現了跟盤調整，目前國內沿海地區豆粕現貨價格相對集中在3220—3380元/噸。盡管如此，目前的國內豆粕現貨價格也遠高于后期壓榨成本。按照目前國內沿海四級豆油6600—7100元/噸，11月中旬、12月份大豆到港成本3200—3300元/噸計算，后期的豆粕保本價格在2700—2800元/噸，因此在大豆批量到港、豆源供應緊張形勢緩解之后，豆粕的現貨價格存在理性回歸的要求。此外，近期國內家禽飼料需求市場低迷對豆粕實際消費量存在影響，加之棉粕等價格相對較低，部分飼料企業采用棉粕替代豆粕的現象再度出現。

    由于9—10月份以來國內外大豆、豆粕市場一直處于熊市之中，國內飼料企業的豆粕庫存多數保持較低水平，而目前國內期貨市場價格明顯低于現貨價格，當前多空較量正酣，因此從長期角度考慮，為了防范可能出現的期貨反彈，一些飼料企業若進行長期庫存采購不如逢低在期貨市場分批買入豆粕。不過由于金融市場動蕩風險仍未結束，因此仍需控制庫存量水平。

    根據遠期美豆成本和豆油價格計算，明年1、2月份豆粕成本約2400—2500元/噸，考慮合理的加工成本和利潤，目前的期貨價格基本上已經達到了遠期成本水平。如此看來，除非 CBOT大豆價格出現大幅下挫，否則豆粕期價的下跌空間預計將相對有限。因此，豆粕現在用戶在期貨市場建倉已經具備了一定條件，當然國際金融市場的波動仍然需要關注。

    由于國內豆粕現貨價格明顯高于后期成本和期貨價格，因此從采購策略上來看，飼料企業對于現貨建倉的意愿不強，這也是為何近期油廠的豆粕預售情況不如人意的原因。根據期、現貨價格差異偏大的情況，一些飼料廠家若需要建立較大庫存，目前可以采取分批買期貨、賣現貨或成為商家近階段的操作策略，因為這兩者的價差最終是要帖近的。