受到近期維E價格上漲的影響，“VE雙雄”浙江醫藥和新和成表現十分搶眼。6月以來，浙江醫藥股價連續大漲，累計漲幅達到27.30%，同期新和成累計漲幅亦高達23.69%。

    “從最高時的250元/公斤跌落至今年4月份100元/公斤的谷底后，VE價格最近受到終端客戶需求反彈、供貨減少等因素的影響觸底反彈。”有業界分析人士向《醫藥經濟報》記者表示，近期各機構紛紛看好國內生產VE的上市公司浙江醫藥和新和成，對下半年VE價格續漲亦有預期心理。

    在VE價格持續反彈的拉動和上周大盤下跌的情況下，浙江醫藥和新和成股價分別上漲7.42%和10.36%。

    停產助價格回暖

    據了解，目前維生素E的全球供應商主要是DSM、BASF、新和成和浙江醫藥，4家公司總計市場份額超過95%。其中DSM產量最大，約占30%；BASF占27%；新和成和浙江醫藥各占20%左右。隨著夏季到來，企業陸續進入夏季檢修期。新和成已于5月22日發布公告稱，決定在5月下旬至8月下旬停產VA，6月下旬至8月下旬停產VE。而有消息稱，DSM亦有可能于近期進入停產檢修期。

    有分析人士指出，陸續到來的停產計劃將有利于VE產品的庫存量固化，因為經銷商目前囤貨已經不多，在停產期通常價格會小幅上揚。同時，受近期VE價格上漲影響，經銷商囤貨意愿亦在增強。

    據悉，目前國內VE供應正在減少，這導致浙江醫藥VE內銷價已由前期的105~110元/公斤（含稅），提升到了140~150元/公斤（含稅），漲幅高達33%。與此同時，6月5日，VE進口報價達170元/公斤，國產報價則在160~165元/公斤。

    “今年4月，維生素E飼料級價格降到105元/千克左右，但是近期維E價格明顯出現了反彈，目前大多報價在150~160元/千克左右，我認為維E價格的這種漲勢還將延續。”一位業內人士稱。

    安信證券洪露表示，去年7月國內VE出口量達3775噸的峰值后，受價格上漲過快、去庫存化和國外經濟危機影響，出口量逐月萎縮，價隨量跌。直到2008年底去庫存化逐步完成，受下游剛性需求的支撐，銷量開始觸底回升。然而，目前銷量的迅速恢復和價隨量升，主要是因為新和成將停產且時間較長、DSM最近停產檢修、7~8月浙江醫藥也將停產檢修，供應量預期減少、經銷商囤貨意愿增強所致。

    6月8日，申銀萬國發布的一份研究報告明確表示，本次VE反彈，最為看好浙江醫藥。該報告對此觀點給出了3點理由：第一，新合成VE將于6月中旬至8月停產，浙江醫藥則取消了原定于8月的檢修，盡可能釋放產能。第二，2008年上半年VE價格暴漲，浙江醫藥并未做好準備，以低價銷售VE一直持續到2008年5月，因此并未充分享受到2008年上半年VE的高額利潤，這反過來增加了浙江醫藥2009年業績正增長的可能性。第三，浙江醫藥除了VE以外，還有不少其他盈利產品，公司正逐步向制劑生產企業轉型。申銀萬國推測，VE價格每上漲10元，將增厚浙江醫藥EPS 0.22元。申銀萬國認為，考慮價格繼續上漲的預期，給予浙江醫藥2009年15倍估值，目標價格32.25元。

    供給緊缺格局重現？

    VE行業近年一直維持供給緊缺格局。目前，全球VE市場有6萬噸的需求量，DSM、BASF、浙江醫藥和新合成4家公司合計產能5.5萬噸，去年才恢復生產VE的企業西南合成的產能僅有300噸。而在2008年下半年至2009年一季度，由于經銷商去庫存化，以及下游需求受到宏觀經濟和畜牧行業收縮的拖累，導致生產企業出現了VE積壓。

    “如果以產能計算供給，那么需求缺口大約在8%。”有業界人士指出，如果VE庫存消化完畢，VE市場又將出現供應缺口。實際上，目前VE生產企業正常狀態下產量只有產能的80%，因此需求缺口已經很大，再加上停產因素，可能導致缺口進一步拉大。

    據健康網的有關信息顯示，VE價格近期開始出現反彈，在5月份的成都畜牧會上，有經銷商的報價已達130元/千克，且價格仍有不斷走高的趨勢，目前經銷商報價在150~160元/千克左右。

    有業內人士亦認為，此次維E快速上漲的主要原因是此前價格快速回落，擊破了生產商的心理底線，導致企業改變策略，開始限產保價。前期DSM于5月停產檢修、新和成宣布6月下旬至8月中旬停產，這使得維E價格開始出現恢復性反彈。同時，二季度起，終端需求出現恢復，預混料企業開工率提高，對維生素需求增加也是一個重要原因。短期內VE價格有所波動，但從未來趨勢看，價格還有上升空間。

    然而，申銀萬國報告指出，隨著去庫存化的完成、下游需求的逐步恢復，VE將重回求大于供的行業格局。“目前，占世界10%維生素下游需求的荷蘭泰高集團VE庫存僅夠用2天，VE供給緊張狀況可見一斑。”申銀萬國分析師應振洲提醒投資者，VE股的未來走勢還要看未來VE價格能否真正反轉。

    應振洲認為，世界范圍內下游畜牧產品的疲軟必將對VE需求構成壓力，從而影響到VE價格的徹底反轉。對歐美發達國家的出口還會適度下滑，而國內銷售與對新興市場的出口則仍將保持正增長，但增速可能放緩。投資維生素行業需要靜候需求回暖，以待VE價格真正反轉。