春節(jié)過(guò)后，美豆一直維持區(qū)間振蕩，反彈趨勢(shì)受阻于980美分。筆者認(rèn)為，后期南美大豆創(chuàng)歷史新高產(chǎn)量及美豆種植面積維持高位等利空因素或有待于進(jìn)一步在大豆市場(chǎng)中釋放，宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性增加了美豆保持低位振蕩的可能性，豆粕仍有下探的可能。

    南美增產(chǎn)已成定局

    今年南美大豆產(chǎn)量巨大，各機(jī)構(gòu)已經(jīng)陸續(xù)上調(diào)產(chǎn)量預(yù)估，豐產(chǎn)壓力繼續(xù)壓制大豆走勢(shì)。隨著美豆種植期的臨近，美豆播種面積預(yù)估正逐步吸引市場(chǎng)關(guān)注。且當(dāng)前產(chǎn)區(qū)土壤潮濕，一旦玉米延誤播種，種植面積很可能轉(zhuǎn)移至大豆。Informa公司預(yù)計(jì)今年美國(guó)大豆種植面積為3110萬(wàn)公頃，高于去年的3090萬(wàn)公頃，后期利空因素有待繼續(xù)釋放。目前市場(chǎng)正在等待3月底USDA的大豆種植意向報(bào)告，投資者應(yīng)關(guān)注該題材對(duì)大豆走勢(shì)的影響。

    港口庫(kù)存維持高位

    目前，國(guó)內(nèi)主要港口大豆上月結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存約488.8萬(wàn)噸，現(xiàn)港口庫(kù)存約487.8萬(wàn)噸，目前本月到港量119.2萬(wàn)噸，本月預(yù)期到港量350萬(wàn)噸。港口庫(kù)存維持高位且相對(duì)過(guò)剩，油廠面臨較大壓力。

    國(guó)家發(fā)改委9日公布的最新數(shù)據(jù)顯示，3月8日，36個(gè)大中城市超市、集市豬肉(精瘦肉)零售價(jià)格繼續(xù)下跌。隨著豬糧價(jià)格比逼近5.5∶1的警戒線，養(yǎng)豬生產(chǎn)已處于輕度虧損階段，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極性下降，對(duì)豆粕價(jià)格也形成一定壓制。

    但隨著氣溫的回暖，水產(chǎn)養(yǎng)殖將步入新季，飼料企業(yè)對(duì)在水產(chǎn)飼料中占有較高比重的棉粕、菜粕需求將穩(wěn)步上升，而目前國(guó)內(nèi)棉菜粕的供應(yīng)卻非常緊缺，棉菜粕價(jià)格保持相對(duì)堅(jiān)挺。當(dāng)前，國(guó)內(nèi)豆粕、棉粕、菜粕的均價(jià)分別約為3184元/噸、2779元/噸、2317元/噸，根據(jù)飼料中植物性蛋白原料一定程度上的可替代性和性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，棉菜粕價(jià)格的堅(jiān)挺將在一定程度上限制豆粕跌幅。

    基金套利交易活躍

    據(jù)CFTC近期持倉(cāng)報(bào)告，商品基金在CBOT大豆期貨及期權(quán)市場(chǎng)上的凈多單減持2677手至16502手，在豆粕市場(chǎng)上的凈多單減持6973手至21562手，在豆油市場(chǎng)上的凈多單增持6214手至25336手；指數(shù)基金在大豆、豆油市場(chǎng)的凈多單分別增持606手、5340手。從持倉(cāng)情況看，在基本面偏空、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不明朗的背景下，投資者買豆油賣豆粕的套利交易比較活躍，導(dǎo)致油強(qiáng)粕弱。

    當(dāng)前，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)和金融局勢(shì)尚不明朗，建議投資者控制倉(cāng)位。豆粕市場(chǎng)相對(duì)疲軟，近期仍有探底尋求支撐的可能，投資者可輕倉(cāng)做空，逢低及時(shí)平倉(cāng)。