作為聯系種植業和養殖業紐帶的飼料行業,2010 年上半年遭遇行業寒流――上游成本上升、下游養殖效益銳降之雙重利空。隨著時間的車輪邁入3 季度,我們欣喜地看到--玉米、魚粉等價格自高位回落緩解了成本壓力,畜禽養殖景氣提升擴大飼料需求,我們預計飼料行業3-4 季度將迎來階段性的美好時光。

    理由一:東北玉米可能增產,玉米價格有回調壓力,這是我們看好飼料行業的第一條邏輯。2010 年,黑龍江玉米播種面積增加了2.67%、吉林增加1%,遼寧略增0.3%;截止目前,天氣因素還不會影響東北玉米單產,因此,我們預計今年東北玉米增產將是大概率事件,新玉米價格回落的可能性較高。

    理由二:隨著豬價、雞價的快速反彈,畜禽養殖效益迅速恢復;前期低溫造成的魚價低迷局面也面臨改善,進而拉動飼料需求量激增,養殖戶承接飼料企業成本轉嫁的能力也因此而水漲船高,這是我們看好飼料行業的第二點邏輯。

    理由三:微觀視角來看,部分飼料企業7 月份飼料銷量很好,無論魚料、蝦料,或豬料、雞鴨料全部脫銷,7 月開門紅為3 季度奠定了良好的增長勢頭,這是我們3 季度看好飼料行業的第三點理由。

    我們認為,飼料行業最差階段即2010 年2 季度的時刻已經過去,3 季度飼料行業將迎來“成本下降、需求提升”的階段性契機,我們推薦飼料行業的系統性改善機會。

    首選海大:飼料行業新銳――海大集團(002311)。我們預計公司2010-2012 年實現凈利潤2.06 億、2.61億、3.09 億元,對應EPS 為0.71、0.90、1.06 元,目標價28.25-31.40 元,建議積極買入。

    公司推薦:大北農(10-12 年EPS 為0.79、1.14、1.40)、正邦科技(10-12 年EPS 為0.40、0.60、0.79)、新希望(10-12 年EPS 為0.57、0.74、0.93)、通威股份(10-12 年EPS 為0.23、0.33、0.49),給予以上公司增持評級,并建議關注天邦股份、正虹科技、天康生物等飼料公司的改善型機會。齊魯證券有限公司