公司今日發布公告稱，歸屬于上市公司股東的凈利潤23.50億元—28.70億元,基本每股收益1.35元—1.65元,比上年同期增加306%—396%。

    我們的分析與判斷：

    1、11年養殖產業鏈高景氣令公司業績大增

    2011年，生豬價格周期性大漲帶動肉類養殖行業景氣高漲，禽肉需求旺盛帶動雞苗、鴨苗補欄需求大增，公司飼料、養殖、肉食業務三大業務板塊利潤均同比大幅增加。我們預計公司并購六和集團后農牧業務凈利潤27億元，其中六和集團貢獻凈利14億元，新希望農牧貢獻2億元，上市公司原有農牧業務貢獻1億元，公司投資收益貢獻10億元。公司業績預告符合我們之前預期。

    2、養殖業務業績增幅最大

    2011年，禽肉需求旺盛帶動雞苗、鴨苗補欄量增加，雞鴨苗價格一路上漲，雞苗價格一季度曾達7元/只，鴨苗價格曾觸及9元/只高點。下半年雖有所回落，但預計全年雞鴨苗均價在4元左右，雞、鴨苗的養殖成本在2元/只左右，公司11年雞苗、鴨苗養殖量預計達2.5億只，平均來看，我們認為全年可能達凈利2元/只。我們預計2011年養殖業務凈利潤：2×2.5＝5億元。同比增加200％以上。而公司飼料業務、肉食板塊呈現穩定增長態勢，預計11年公司農牧業務三大板塊凈利占比各占1/3是大概率事件。展望12年，隨著肉價下行及雞鴨苗供給增加，公司養殖業務板塊業績貢獻存在變數。但預計公司飼料、肉食板塊業績仍將穩定增長。

    3、仍看好12年業績增長

    盡管12年養殖行業景氣下行是大概率事件，但我們仍對12年公司業績增長有信心。主要原因：1）公司飼料業務調結構，增加毛利率高的豬料銷量。2）產業鏈優勢平滑不同環節的利潤波動，肉食屠宰加工量穩定增長。3）公司“擔保雞模式”令公司雞鴨苗養殖量穩步擴張，以量補價。

    投資建議：

    我們預計2011/12/13年新希望六和集團EPS分別為1.57元、1.75元、1.96元，其中農牧業務貢獻EPS分別為1元、1.1元、1.3元，投資收益貢獻分別為0.57元、0.66元、0.68元，給予“推薦”評級。