大豆(4729,-55.00,-1.15%)加工雖然獲利微薄，由此衍生的一些收益甚至超過食用油加工本身。對于中糧、中紡這樣的央企來說，擴張產(chǎn)能為其在期貨市場的騰挪提供了資本

　　早在2008年8月，國家發(fā)改委已經(jīng)對中國大豆加工業(yè)產(chǎn)能過剩發(fā)出預(yù)警，按照其規(guī)劃，今年國內(nèi)大豆壓榨產(chǎn)能應(yīng)該控制在6500萬噸。而記者綜合多個渠道的信息顯示，實際上中國大豆壓榨能力已突破1億噸。

　　中國大豆加工業(yè)是一個令人費解的行業(yè)，2009年以來，大量的企業(yè)只有一半的開工率，大豆加工的行業(yè)利潤率整體上逐年走低，5%左右的利潤率只有頂尖企業(yè)才能實現(xiàn)，但是海關(guān)總署的數(shù)據(jù)顯示，中國還在貪婪地大量吃進國際市場上的大豆。今年1~6月，中國累計進口大豆2905萬噸，同比大幅增加22.5%。

　　一邊效益不佳，一邊大量進口，這種悖論的背后是中國大豆加工業(yè)在過去數(shù)年發(fā)生的結(jié)構(gòu)性變化。

　　央企大躍進

　　中糧集團有限公司(下稱“中糧”)、中國中紡集團公司(下稱“中紡”)、中國儲備糧管理總公司(下稱“中儲糧”)三家中字頭央企是過去數(shù)年中國大豆加工業(yè)市場最耀眼的明星。

　　截至2008年底，根據(jù)中紡披露的數(shù)據(jù)，國內(nèi)年加工大豆能力超過8700萬噸，3年后，來自企業(yè)和研究機構(gòu)的人士告訴本報記者，國內(nèi)大豆加工能力超過1億噸，新增加的1300萬噸左右的大豆加工產(chǎn)能，主要來自于中糧、中紡和中儲糧。

　　在三大央企中，中糧大豆加工能力增加最多。2009年9月，公開資料顯示中糧的大豆壓榨能力為480萬噸;2010年，中糧大豆加工能力增加至800萬噸。到今年5月，中糧油料加工能力達到1064萬噸。

　　油料一般包括大豆和油菜籽，業(yè)內(nèi)人士告訴記者，近幾年國內(nèi)食用油加工企業(yè)上馬的油菜籽壓榨設(shè)備也可以用來壓榨大豆，因此中糧1064萬噸的油料壓榨能力相當(dāng)于1064萬噸的大豆壓榨能力，這個數(shù)字與2009年的480萬噸相比，增加584萬噸。

　　與中糧相似，中紡的大豆壓榨能力增加也很快。在2009年之前，中紡主要從事大豆和大豆油(9486,8.00,0.08%)的進出口貿(mào)易，從2009年開始，中紡由之前單一的進口貿(mào)易業(yè)務(wù)向加工生產(chǎn)轉(zhuǎn)變，在全國范圍內(nèi)大舉收購了11家大豆壓榨和精煉企業(yè)，并以租賃和委托加工形式獲得另外2 家油脂企業(yè)的加工能力，當(dāng)年大豆壓榨能力達到年產(chǎn)560萬噸，躍居全國第三位。目前，中紡大豆壓榨能力已達年產(chǎn)750 萬噸，在國內(nèi)企業(yè)中僅次于中糧。中紡的大豆加工能力預(yù)計還將增加。

　　中儲糧此前主要承擔(dān)糧食的收購和儲備等政策性業(yè)務(wù)，近年來在大豆加工領(lǐng)域也頻頻發(fā)力。2009年，中儲糧鎮(zhèn)江糧油加工及倉儲物流項目開工，設(shè)計年加工大豆100萬噸、年精煉和分提食用油脂84萬噸、儲備油料40萬噸、儲備油脂20萬噸和年港口吞吐量300萬噸。

　　2011年，中儲糧油脂公司與京糧集團達成合資協(xié)議，雙方共同建設(shè)天津臨港油脂項目，共同出資15億元，規(guī)劃年處理大豆150萬噸、精煉毛油45萬噸。同年，中儲糧與中紡宣布合資在山東日照建設(shè)產(chǎn)能為4000噸/天的油料加工線一條，年加工能力120萬噸。

　　有報道指出，中儲糧今年包括大豆在內(nèi)的油料壓榨能力將達到每年600萬噸，中儲糧有關(guān)人士對此表示不知情。

　　擴產(chǎn)動力

　　大豆加工并不是一項高利潤的業(yè)務(wù)，中紡油脂油料的毛利率2008 年甚至是-1.81%， 2009年、2010 年及2011 年1~9 月毛利率分別為2.01%、3.42%和4.09%，中紡的油脂油料業(yè)務(wù)從來沒有達到過5%的水平。

　　中糧、中紡、中儲糧雖然是央企，除了承擔(dān)了保障食用油市場供應(yīng)的社會責(zé)任，三家公司對大豆加工樂此不疲實際上另有原因。

　　食用油是消費者生活必需品，因此大豆是大宗商品的代表之一，中國每年消費2000萬~3000萬噸的食用油，市場規(guī)模約在2000億元以上，由于市場過于龐大，仍然留下了大片的“空地”，這為巨無霸的央企提供了機會。

　　中紡集團此前主營業(yè)務(wù)是棉花(19135,220.00,1.16%)和紡織品的貿(mào)易，紡織品是一個成熟的市場，業(yè)績大幅攀升的可能性并不大，有時甚至?xí)雇恕?006 年至2008 年，中紡營業(yè)收入分別為146.56億元、208.65億元和268.92億元，2007 年和2008 年分別較上年增長42.37%和28.88%，中紡營業(yè)收入持續(xù)快速增長主要來源于油料油脂業(yè)務(wù)貿(mào)易量的擴大，2007 年和2008年油料油脂業(yè)務(wù)營業(yè)收入分別達到128.98億元和200.33億元，增幅分別達到89.87%和55.32%，而2007 年和2008 年紡織業(yè)務(wù)營業(yè)收入分別是75.97億元和64.29億元，分別較上年增長3.98%及下降15.37%。

　　擴張產(chǎn)能做大規(guī)模同樣適用于中糧。2008年，中糧的收入是1012.1億元， 2011年，中糧的收入猛增至1782.8億元。

　　大豆加工雖然獲利微薄，由此衍生的一些收益甚至超過食用油加工本身。對于中糧、中紡這樣的央企來說，擴張產(chǎn)能為其在期貨市場的騰挪提供了資本。國內(nèi)有實力的大豆加工企業(yè)在國際市場買入大豆的時候，一般都會在期貨市場做套期保值的操作。

　　2011年，中糧大豆加工的主要業(yè)務(wù)平臺中國糧油控股(00606.HK)通過大豆和大豆油期貨操作凈賺40.8億港元，而中國糧油控股當(dāng)年全部的凈利潤僅為23.7億港元，如果沒有期貨上的收益，中國糧油控股僅靠大豆加工，利潤的表現(xiàn)估計會很難看。中國糧油控股2011年油籽加工業(yè)務(wù)的毛利潤率為6.1%，比上一年提升4.4個百分點，處于行業(yè)較高水平，該公司指出原因之一是期貨市場的套期保值發(fā)揮了作用。

　　此外，三大央企擴張產(chǎn)能有大量的外部因素支持。2008年，國際金融危機爆發(fā)，為了拉動經(jīng)濟，有關(guān)部門鼓勵央企擴大包括大豆加工在內(nèi)的產(chǎn)能。如中糧在快速擴張產(chǎn)能的過程中，獲得了大量的政府補貼。2008年，中糧獲得的政府補助為19.34億元，2009年增至23.15億元，2010年增加至24.71億元。