市場普遍預期美國農業部周三報告會進一步下調美國玉米產量預測，但對大豆產量調整存在分歧。

　　近幾周大豆生長情況溫和改善使一些人預期美農業部可能會上調大豆產量預測，但前提必須是8月的預測是合理的。市場一些機構認為美農業部在8月報告中對一些主產州大豆產量預測偏高。在新季大豆玉米供應極端緊張情況下，產量進一步下調會導致需求繼續下調。

　　玉米產量或被下調

　　基于收割面積和畝產預測，光大期貨分析師趙燕預測美國玉米產量為103.25億蒲，平均畝產為120.3

　　蒲，比USDA上月預測的107.79億蒲減少4.54億蒲。由此將導致需求下調4.5億蒲以保證庫存維持在6.5億蒲。產量預測是基于收割面積減少的前

　　提，而本月報告不一定會大幅下調收割面積。另外，過去四年有三年玉米產量預測低于預期，但長期看9月產量預測高于預期，過去14年有11年如此。

　　供需數據方面，預計美國11/12年度數據調整不會大。上月陳玉米庫存預測為10.21億蒲。

　　如果有調整，預計在出口和乙醇生產需求下降情況下，庫存會略上調。基于8月末數據，預計陳玉米出口量為15.45億蒲，比USDA預測低500

　　萬蒲，預計用于乙醇生產玉米需求量為49.95 億蒲，比USDA預測低500萬蒲。因此，整體預計USDA本月不會對陳玉米數據進行調整。

　　趙燕表示，對陳玉米庫存最擔憂的仍是飼用/調整用量，這可能要等到9 月28日谷物庫存報告才會明朗。預計陳玉米庫存量為9.81億蒲，低于USDA預測的10.21億蒲，但這不會在9月報告中體現。

　　新作方面，現在對需求調整還為時過早。雖然12/13年度需求需要進行大規模的配比，但目前進行調整很困難。相應的，在USDA年終庫存已處于6.5億蒲的偏低水平情況下，庫存下調空間已非常小。隨著產量下調，玉米需求也會進一步調整。

　　大豆產量調整存在分歧

　　對于大豆產量，市場的預測較不統一，平均預測產量為26.38億蒲，畝產為35.5蒲。產量預測范圍為24-27.39億蒲。在進行產量預測的21家機構中僅有5家產量預測不變或提高。

　　光大期貨預測美豆產量為26.55億蒲，平均畝產為35.6蒲，相比USDA8月預測產量為26.92億蒲，畝產預測為36.1蒲。前兩年9月

　　報告中大豆產量預測均高于市場預期，之前三年預測略低于預期。過去20年僅有少數年份產量預測較平均預測相差5000萬蒲以上。

　　供需數據方面，11/12年度需求強勁將導致陳豆庫存進一步下調。光大期貨預計，陳豆壓榨量為17.1億蒲，相比USDA預測為16.9億，預

　　計出口量為 13.6億蒲，相比USDA預測為13.5億蒲。年終庫存要到9月28日庫存報告才會明朗，因此本月USDA可能不會對調整用量進行調整。在季度庫存報告即將出臺

　　前提下，USDA本月對需求不會進行較大調整，但預計至少壓榨量會上調。市場平均預測陳豆庫存量為1.37億蒲，相比USDA上月預測為1.45億。預計

　　最終庫存為1.25億蒲。