正邦科技（002157.SZ）昨日（12月12日）發布公告，公司2012年第四次臨時股東大會審議通過了《關于對加美（北京）種豬養殖投資管理有限公司增資的議案》、《關于公司本次配股方案的議案》等議案，決定以10：3的比例進行配股，募集資金約5.43億元投向母豬繁殖場建設。

　　2011年取得了生豬養殖的豐厚收益后，以飼料起家的正邦科技開始向生豬養殖傾斜，今年以來在黑龍江、北京、湖南等多地建設生豬養殖基地。正邦科技一位高管表示，飼料行業的利潤率太低，公司已經轉型把生豬養殖作為主業來經營。正邦科技的發展目標是到2016年左右將形成1000萬頭生豬規模。其中，公司2011年出欄生豬65-70萬頭，預計2012年出欄生豬將達到120-130萬頭。

　　銀河證券分析師吳立向《每日經濟新聞》記者表示，正邦科技此時募資養豬，是選擇了在行業低谷時擴充產能。“未來三四年，正邦科技或能做到生豬出欄500萬頭左右，就是一個不錯的業績。”

　　行業低谷擴充產能

　　正邦科技2012年第四次臨時股東大會通過了《關于公司本次配股方案的議案》，配股方案為，公司向全體股東按每10股配售不超過3股的比例配售，預計本次配股總數不超過1.29億股，本次募集資金不超過5.43億元。公司控股股東正邦集團（持有正邦科技39.84%的股份）承諾以現金方式全額認購可獲配售的所有股份。

　　“正邦科技此次配股募資，大股東全額現金認購也增加了市場的信心。”銀河證券分析師吳立認為。

　　本次配股募集資金主要投向公司江西、吉林養殖產能建設，包括的項目有江西正邦安福分公司2500頭母豬繁殖場建設項目、吉安分公司3600頭母豬繁殖場建設項目、吉林扶余正邦養殖有限公司9600頭母豬父母代自繁自養一場工程建設項目、扶余正邦養殖有限公司9600頭母豬父母代自繁自養二場工程建設項目，預計可出欄52.5萬頭商品豬。

　　“飼料的毛利率太低了，一噸只賺二三十塊錢，銷售數據看起來漂亮，但是不賺錢。”正邦科技一位高管向《每日經濟新聞》記者表示，以飼料起家的正邦科技，2010年起已經開始轉型生豬養殖這一塊了，力爭在生豬全產業鏈上有所作為。

　　正邦科技2011年年報顯示，公司銷售額中，飼料的銷售額高達90.75億元，占總銷售的84.97%，但其毛利率只有3.75%，相比上一年下降了1.59個百分點；而養殖的銷售額為123251萬元，只占銷售額的11.54%，毛利率高達29.95%，其中養豬的毛利率更是達到了34.85%。

　　“這也就不難看出為什么養豬了，但生豬價格的不確定性，是養豬業績不穩定的重要因素。”吳立認為，2012年下半年以來出欄肉豬價一直在低價區域徘徊，近期養殖戶養殖利潤仍在盈虧平衡線附近徘徊，仔豬補欄積極性仍較差。“生豬行業處于低谷期，正邦科技反而擴張產能，規模化養殖，往往可以提升效益。”

　　銀河證券研報認為，預計豬價2013年上半年仍將低位運行，若沒有重大疫情發生，行情將于明年7、8月份見底反轉的可能性較大。正邦科技此次募集資金所投項目中江西安福、吉安項目處建設中，預計明年上半年可投產，而吉林扶余項目處于建設初期，若按正常建設周期，預計明年下半年便可建成投產，第一批出欄肉豬預計能趕上下一輪豬價周期的盈利階段。

　　分析稱或受制于資金短缺

　　正邦科技2012年第四次臨時股東大會除了通過了《關于公司本次配股方案的議案》，還通過了《關于對加美（北京）種豬養殖投資管理有限公司增資的議案》。決定對控股子公司--加美（北京）種豬養殖投資管理有限公司增資34000萬元人民幣。本次增資，公司和江西正邦養殖有限公司（公司持股98.05%）分別按 95%和 5%的原出資比例認繳。即公司以自有資金出資 32300 萬元，江西正邦養殖有限公司以自有資金出資 1700萬元。

　　2010年以來正邦科技進行戰略轉型，把生豬養殖業作為公司核心業務。未來的戰略目標是2016年公司生豬出欄量達到1000萬頭，能繁母豬出欄50萬頭。

　　“要達到上述規模，需要的資金大概在100億元左右，公司未來資金缺口會比較大。”華寶證券一位分析師認為，但公司創始人考慮股權控制因素，更多會考慮從間接融資渠道取得。“正邦科技的生豬養殖，模化提升將是長期過程。人工成本上漲、產品價格與原材料成本波動、食品安全要求提升等因素推動養殖規模化加速，要解決資金來源，明年有可能再進行一次增發。”

　　目前，正邦科技先后在黑龍江、廣東、山東、湖南等地建立了生豬養殖基地。今年6月，正邦科技與黑龍江畜牧獸醫局簽訂了《600萬頭生態養豬產業化項目合作備忘錄》，公司決定在黑龍江部分縣、市，投資建設600萬頭生態養豬產業化項目，并相繼在黑龍江青岡縣、富裕縣等地設立了養殖公司。正邦科技圍繞生豬市場及原材料優勢地區進行生豬養殖區域布局，當前已形成三大“廣東”、“江西”和“東北”三大養殖區域，未來公司將繼續圍繞三大區域，通過養殖公司自建、租賃并購、建養分離模式，加快養殖產能建設，穩步推進養殖規模擴張。

　　吳立認為，生豬養殖是一個需要用資金扛起來的產業，對正邦科技來說，是一個不小的挑戰。“未來三四年1000萬頭生豬的目標或許只是一個宣傳，真正能達到的規模，可能只有500萬頭左右，這已經是一個不錯的業績。”