事件:海大集團(tuán)擬向不超過(guò)10名特定對(duì)象發(fā)行不超過(guò)7660萬(wàn)股,發(fā)行價(jià)不低于14.89元/股。擬募集不超過(guò)11.01億元,主要用于產(chǎn)能擴(kuò)張,包括3.2萬(wàn)噸預(yù)混料、124萬(wàn)噸配合飼料,7.8萬(wàn)噸特種飼料及3億元微生態(tài)制劑。

　　點(diǎn)評(píng):

　　1.產(chǎn)能進(jìn)一步擴(kuò)張,提升公司市占率。服務(wù)營(yíng)銷模式是公司最核心競(jìng)爭(zhēng)力,是行業(yè)的標(biāo)桿,與其他大部分飼料企業(yè)多是面對(duì)經(jīng)銷商不同,公司是直接提供技術(shù)服務(wù)、養(yǎng)殖模式等全套養(yǎng)殖過(guò)程指導(dǎo)給養(yǎng)殖戶,通過(guò)提高養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖效益進(jìn)而提升客戶粘性并形成示范效應(yīng)。飼料產(chǎn)能從2009年末的280萬(wàn)噸擴(kuò)大到2012年9月份的780萬(wàn)噸,增長(zhǎng)500萬(wàn)噸,增長(zhǎng)率179%,但公司在管理、技術(shù)、服務(wù)上的優(yōu)勢(shì)使得公司的產(chǎn)能利用率處于較高水平,產(chǎn)銷率接近100%。此次,此次募投項(xiàng)目的大部分基地已出現(xiàn)產(chǎn)能緊張,且主要集中在華中地區(qū)。公司在華中、華東的市場(chǎng)份額分別約20%、10%,產(chǎn)能的擴(kuò)張將有助于增強(qiáng)公司競(jìng)爭(zhēng)能力,快速提升市占率。

　　2.產(chǎn)業(yè)鏈延伸,提高公司盈利能力。目前水產(chǎn)養(yǎng)殖戶對(duì)微生態(tài)制劑的使用標(biāo)準(zhǔn)還較低,隨著產(chǎn)品研發(fā)和養(yǎng)殖技術(shù)研發(fā)的進(jìn)補(bǔ),微生態(tài)制劑還有較大的市場(chǎng)發(fā)展空間。通過(guò)公司對(duì)微生態(tài)制劑的市場(chǎng)推廣,已形成良好的口碑,華東和華中地區(qū)使用量上升,現(xiàn)有產(chǎn)能已不能滿足需求。微生態(tài)制劑與水產(chǎn)飼料同銷售渠道,且為高附加值產(chǎn)品,產(chǎn)能擴(kuò)張將有助于提升公司盈利能力。

　　3.給予“買入”評(píng)級(jí)。研發(fā)與服務(wù)營(yíng)銷是公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力,提供“苗種-養(yǎng)殖模式-水質(zhì)控制-疫病防疫-飼料”的全方位養(yǎng)殖服務(wù)。預(yù)計(jì)公司2012、2013年的EPS分別為0.60、0.84元,對(duì)應(yīng)的PE為30、22倍。