一、事件概述

　　公司發(fā)布2013年1季報(bào):報(bào)告期內(nèi),公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.27億元,同比增長11.58%;歸屬于上市公司股東的凈利潤2371.8萬元,同比下降24.1%,扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤2349.2萬元,同比增長21.94%;實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.09元。

　　二、分析與判斷

　　飼料銷量與去年持平,直銷飼料量增長快

　　公司2013年1季度飼料銷量與去年同期基本持平,其中豬料略有增長,禽料銷量下滑。2012年豬料、禽料和水產(chǎn)料銷量占比分別為68%、20%和12%,三者的銷售收入占比分別為70%、20%和10%。公司飼料銷售分經(jīng)銷和直銷兩種方式,其中經(jīng)銷噸毛利200元左右,直銷噸毛利250~270元。2011年公司直銷量占比6%,2012年直銷量占比13%,2013年一季度直銷量占比15%,預(yù)計(jì)2013年全年飼料直銷量占比30%。

　　一季度投資規(guī)模加大,省外飼料廠亟待產(chǎn)能釋放

　　一季度公司新增1000萬元種豬投入及5700多萬元的廠房設(shè)備等投入,為省外拓展積極做準(zhǔn)備。公司目前擁有飼料廠40家,省內(nèi)省外各20家,省內(nèi)省外飼料銷量之比1:1,省外產(chǎn)能沒有充分釋放,公司將利用優(yōu)質(zhì)“美神”種豬和公豬精優(yōu)勢,將省內(nèi)模式迅速向全國復(fù)制。這些模式包括:(1)12345模式是指1個(gè)飼料子公司每月召開1次招商會(huì)、2次價(jià)值大講堂、3次母豬料或生豬料實(shí)證、4次新老養(yǎng)殖戶推廣會(huì)及每人新增5噸飼料銷量;(2)5+5+5模式是指被邀請召開價(jià)值大講堂的養(yǎng)殖戶簽定5包乳豬料+5包教槽料+5包乳豬料+其它飼料=累計(jì)2噸的量,公司將贈(zèng)送1包乳豬料+1包教槽料+1包乳豬料。(3)啟動(dòng)4000多萬元資金高價(jià)收購生豬,增強(qiáng)客戶粘性。

　　三、盈利預(yù)測與投資建議

　　預(yù)計(jì)公司2013-2014年飼料銷量分別為260萬噸和320萬噸,種豬銷量分別為2.4萬頭和3萬頭。預(yù)計(jì)2013-2014年公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤2.34億元和3.49億元,凈利潤增速分別為32.53%和49.57%,對(duì)應(yīng)每股收益0.85元和1.27元,目標(biāo)價(jià)17-20元,“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

　　四、風(fēng)險(xiǎn)提示

　　自然災(zāi)害疫情風(fēng)險(xiǎn)、公司1000萬生豬產(chǎn)聯(lián)盟不達(dá)飼料銷量預(yù)期。