收入、利潤率提升。2013年1-6月，公司收入58.3億元，同比+6.3%;歸屬母公司凈利4326萬元，同比97.5%，對應EPS0.06元;毛利率、凈利率為9.4%、0.6%，去年同期為8.3%、0.2%。主要產品，飼料、食品及養殖收入53.5、4.4億元，同比6.9%、3.0%;毛利率9.5%、4.3%，去年同期為8.6%、0.2%。

　　水產料、豬料快速增長。公司2009年后戰略歸核后，飼料銷售快速增長，且產品更加傾向于盈利水平較高的水產料、豬料，2011年、2012年、2013年飼料銷量同比增速為7.2%、28.8%、0.8%，其中水產料為15.2%、47.9%、7.3%;畜禽料為6.4%、18.0%、-5.6%(2013年豬料、禽料為14.6%、-15%至20%)，2011年上半年、2011年下半年、2012年上半年、2012年下半年、2013年上半年飼料業務毛利率為7.9%、7.4%、8.6%、8.9%、9.5%，呈現穩定上升趨勢。

　　飼料行業觸底回升、食品業務好轉將是未來催化劑。飼料行業盈利增速從2012年二季度開始下滑，2013年二季度-三季度將是此輪盈利增速低點，隨著養殖行業從2013年4月后開始從低谷回升，預計2013年四季度飼料行業盈利將再次回升(單季度凈利同比指標)。公司養殖及食品業務從2008年至今對公司業績拖累較大，其從2012年下半年出現好轉苗頭，2013年上半年毛利率明顯上升，未來其扭虧將大幅提升公司盈利和估值。

　　風險提示：下游養殖持續低迷風險;2013年飼料行業景氣回落疊加水產料、禽料品種下降風險;水產料空間限制。

　　我們看好飼料行業的中長期發展，短期飼料行業景氣也將再次回升，看好公司對于水產料、豬料市場的開拓，養殖及食品業務也出現大幅好轉趨勢。預計2013/2014/2015年，公司飼料銷量增速為5.0%/23.3%/21.7%，歸屬母公司凈利為1.7/2.3/3.1億元，增速為74.2%/35.3%/35.1%，對應EPS0.20/0.28/0.37元，維持公司“推薦”評級。

　　數據顯示：該股昨日主力資金流入395萬元，主力資金近4日累計流入367萬元。8月15日機構資金線下穿散戶資金線形成低控盤。