由于小麥現(xiàn)貨價格已經(jīng)大幅高于今年的托市價格，之前市場普遍預計托市價格上調的幅度可能較大。但從國家制定托市政策的初衷、國內國際小麥價格對比以及歷年托市價格上調的節(jié)奏等角度綜合分析，此次國家公布的托市價格位于我們此前預計的范圍之內。

　　雖然托市價格上調的幅度有限，但并不會根本性地改變市場已經(jīng)形成的看漲預期。貿易商屯糧和四季度面粉消費旺盛也都將推動小麥價格上漲。另外，近幾周政策性小麥投放力度不斷降低，用糧企業(yè)對市場糧的依賴程度也有所提高。預計小麥價格依然將延續(xù)上漲態(tài)勢。

　　過去一周東北地區(qū)新玉米少量上市；目前東北地區(qū)深加工企業(yè)陸續(xù)掛牌收購，但到貨量較少。一方面是農戶處于農忙期間，售糧意愿不強，且通常12月后才是東北地區(qū)傳統(tǒng)售糧高峰；另一方面是大貿易商對后期玉米仍有看跌預期，無大量收儲計劃，部分中小貿易商以隨采隨賣為主，因此市場觀望態(tài)度仍然較強。

　　政策出臺前貿易商觀望態(tài)度將持續(xù)；新玉米上市后利空因素是市場的主導因素，一方面是玉米增產和進口增加，供應壓力較大；另一方面是玉米需求不佳。受國內經(jīng)濟增速放緩等影響，國內淀粉、酒精企業(yè)開工率下降，玉米需求下滑。上半年飼料企業(yè)受到重創(chuàng)目前仍處于需求恢復階段，玉米市場呈供大于求格局。后期政策將是玉米價格走勢決定性因素。

　　由于國內飼料貿易商進口玉米配額有限，部分飼料企業(yè)轉向采購美國和澳大利亞高粱。盡管美國國內高粱價格高于玉米，但相比我國國內玉米價格而言仍有競爭力。此外，高粱進口并不受配額限制，買家只需支付2%的進口關稅及13%的增值稅。目前來看，未來6-8個月我國進口高粱數(shù)量將達100萬噸，這將減弱我國對玉米的飼料需求。