截至10月31日，我國10家飼料上市公司的三季度報告已全部公布（分別為新希望六和、海大集團、通威股份、正邦科技、大北農、唐人神、天康生物、正虹科技、金新農、天邦股份）。從10家飼料上市公司的三季度報告數據看，從第三季度開始,我國飼料行業經營業績整體趨于回暖向好的發展態勢,持續彰顯了飼料行業適應國家經濟改革轉型的宏觀發展思路和改革創新的戰略模式與適應調整的思維意識。

　　一、2013年前三季度總體業績情況

　　今年前三季度，10家上市公司合計實現營業收入1113.71億元，同比增長3.19%。其中，大北農同比增長52.81%，位居首位；海大集團、正邦科技、金新農、通威股份、天康生物同比分別增長14.91%、11.00%、10.42%、9.99%、5.48%；天邦股份、唐人神、正虹科技的增長均在4%以下；而新希望六和同比下降8.69%。

　　利潤總額36.86億元，同比下降3.15%。營業利潤35.42億元,同比下降3.17%,實現凈利潤31.92億元，同比下降3.78%。

　　10家飼料上市公司平均凈資產收益率7.70％，同比下降近1.78個百分點。 10家飼料上市公司加權平均凈資產收益率在10%以上的有四家，分別為通威股份16.88%、新希望六和11.72%、海大集團11.51%、大北農10.49%；居中的為天邦股份9.37%、天康生物8.86%；4家公司的凈資產收益率較低別為唐人神4.70%、金新農4.09%、正虹科技1.85%、正邦科技1.54%。

　　營業成本同比增加2.58%,銷售費用、管理費用、財務費用三項共占營業收入的6.77%,2012年同期為5.76%,上升1.01個百分點,見下列各圖表。　　

圖1 10家飼料上市公司2013年1-3季度總資產對比

圖2 10家飼料上市公司2013年1-3季度營業收入對比

　　圖3 10家飼料上市公司2013年1-3季度營業利潤對比

　　圖4 10家飼料上市公司2013年1-3季度凈利潤對比

　　圖5 10家飼料上市公司2013年1-3季度凈資產收益率

　　表1 2013年1-3季度10家上市公司利潤情況　單位：萬元、%

公司名稱	利潤總額			凈利潤
	2013年	2012年	同比增長	2013年	2012年	同比增減
新希望六和	200845.92	207986.00	-3.43	181909.06	186506.76	-2.47
海大集團	44085.59	51598.48	-14.56	36125.54	43192.89	-16.36
通威股份	35340.32	17017.11	107.68	28963.88	13858.27	109.00
正邦科技	1377.17	14320.21	-90.38	180.68	12820.48	-98.59
大北農	53763.89	52565.08	2.28	43968.03	43841.65	0.29
唐人神	9928.93	13865.23	-28.39	7683.60	11702.89	-34.34
天康生物	12511.92	10573.80	18.33	11486.35	9085.54	26.42
正虹科技	1436.07	738.84	94.37	924.48	546.90	69.04
金新農	4037.23	6214.66	-35.04	3390.41	5143.20	-34.08
天邦股份	5234.34	5667.55	-7.64	4572.96	5038.99	-9.25
合計	368561.38	380546.96	-3.15	319204.99	331737.57	-3.78

　　表2 2013年1-3季度10家上市公司營業收入和營業成本表

　　表3 2012-2013年1-3季度同期總資產等財務指標變化情況 單位：%

　　表4 2012-2013年1-3季度同期營業利潤等財務指標變化情況 單位：%

　　表5 2012-2013年1-3季度同期營業成本等財務指標變化情況 單位：%

公司名稱	營業成本		銷售費用		管理費用		財務費用		三項費用占總營業收入比重
	2013	2012	2013	2012	2013	2012	2013	2012	2013	2012
10家上市公司	2.58	19.02	19.23	19.37	20.29	22.3	40.21	4.66	6.77	5.76

　　　　二、特點分析

　　(一)第三季度業績整體回升。第三季度，10家飼料上市公司經營業績在經歷上半年的不景氣之后，出現好轉跡象，各項經營指標呈現增長。第三季度凈利潤總額對前三季度總額起到了主導拉升作用，占前三季度總額的45.71%。從營業收入環比情況看，一季度環比下降14.96%,二季度環比增長23.32%，三季度環比增長28.92%。10家公司前三季度加權平均凈資產收益率達到7.70%，比2013年上半年增加4.49個百分點，比一季度末增加6.65個百分點，這一數據表明10家公司平均單位資產創造利潤能力本年度內成階梯上升趨勢，且在三季度末已達到較高水平。第三季度報告顯示，飼料行業的業績表現比養殖行業趨勢更好。主要因為在短期內，飼料類企業更可能實現“以量補價”，而養殖類公司難以實現“以量補價”的過程。據相關統計，三季度養殖類企業生豬存欄量較半年度時有所增加，提振了飼料的消費需求，飼料企業銷售收入也隨之增加，從而有了較好的盈利空間。

　　(二)總資產增長率繼續保持略高于全國規模企業平均增長水平。10家飼料上市公司2013年上半年的總資產為651.6億元,比2012年度末增長15.07%，較全國規模以上企業平均增長的13.5%高出1.57個百分點。第三季度10家企業的總資產額比上半年增加12.59億，和2012年末相比，新希望六和總資產增長數額最多，為39.02億元，其他依次為大北農16.30億元，海大集團9.53億元、正邦科技8.45億元、通威股份5.12億元、天邦股份2.54億元、唐人神1.57億元、金新農0.35億元。天康生物和正虹科技小幅減資，分別下降1.16億元和1.10億元，(天康生物主要由于三季度公司加大了植物蛋白庫存銷售導致存貨減少，用募集資金歸還銀行貸款導致短期資產下降。正虹科技主要由于三季度結算了金紙源代理業務款項以及償還了部分銀行短期借款，導致貨幣資金減少。)充分表明飼料企業第一方陣在當前經濟結構調整中的投資擴張步伐在穩步發展，并與全國經濟形勢“穩中向好”的趨勢保持了一致。

　　（三）業績仍未達到往年同期水平。雖然三季度的業績恢復明顯，但是和前兩年相比，無論是第三季度還是前三季度總和，均有近半數企業在凈利潤同比下滑。2013年前三季度10家飼料上市公司實現凈利潤總額合計31.92億元，利潤總額和上年同比全部是下降的。新希望（-2.47%）、海大集團（-16.36%）、正邦科技（-98.59%）、唐人神（-34.34%）、金新農（-34.08%）、天邦股份（-9.25%）。海大集團（-14.45%）、正邦科技（-71.31%）、唐人神（-26.38%）、（金新農-4.79%）。前三季度同比分別下降對于凈利潤的下滑，除公司自身經營戰略因素外，行業不景氣仍是主因。在行業整體低迷環境下，又遭受人感染“H7N9禽流感”“黃埔江死豬”事件、部分地區的自然災害等原因，大企業減產減利、小企業停產等現象在各省區均有存在。

　　（四）營業成本和“三費”均呈上漲趨勢。前三季度10家上市飼料公司營業成本合計1018.70億元，同比增長2.58%；10家飼料上市公司總營業收入同比增長3.19%，營業成本的增長幅度比總營業收入增幅低0.61個百分點。其中“三費”占營業收入的比重近兩個百分點。“三費”中,近兩年10家飼料上市公司前三季度的銷售費增幅均在19%-22%區間；財務費用超出上年的4.66%。2013年前三季度的銷售費用、管理費用、財務費用加和占總營業收入比重為6.77%,較2012年的5.76%增加1.01個百分點。綜合經營費用的上漲如人工電力煤氣等綜合成本的居高不下，以及第三季度期間玉米、豆粕等飼料原料價格普遍高位運行，企業的原料成本支出隨之上漲等因素是導致企業經營成本、費用增加的主要原因。除此之外，從“三費”情況看出，十家飼料上市公司普遍在銷售和管理方面加大投入力度，以此來提高市場占有率,以期實現企業規模的擴張和更穩健的發展。

　　（五）凈資產收益率顯示行業運行仍然較為艱難。2013年前三季度凈資產收益率增長7.7%,2012年同期為9.5%。從季節來看,三季度飼料生產逐漸回穩。僅三季度增長幅度比整個上半年高出4.5個百分點。正常年份前三季度的飼料產量約占全年的74%，如以此規律測算,這10家飼料上市公司的年度加權平均凈資產收益率可能無法超過2012年10.15%的水平。前三季度加權平均凈資產收益率超過10%的企業依次為通威股份、新希望六和、海大集團和大北農，其中通威股份的凈資產收益率高達為16.88%，并實現與上年度同比高6.92個百分點的增長,而其他企業均不同程度的低于2012年同期水平。前三季度凈資產收益率低于5%以下的四家企業中,有三家企業涉足種豬產業領域。

　　三、企業簡析

　　10家飼料上市公司經營業績的不景氣，主要受今年上半年飼料行業遭遇“多事之春”。去年的“健美豬”、“速成雞”影響還沒完全消除,就在3月底又發生了“黃浦江死豬”與人感染“H7N9流感”事件。養殖行業嚴重受創,作為上游的飼料業也遭遇連挫, 加上宏觀經濟增速下降，飼料總產量和銷售額被動減少，而消費者對肉食品的消費信心下降，更是對飼料養殖形成了極大壓力，各飼料企業普遍感到了“倒春寒”。而低迷的行情，正是考驗企業實力和應對能力的時刻。上市飼料公司也都紛紛在各自的發展戰略框架下，更明確定位和及時調整發展戰略、戰術,有效提升企業發展能力和管理水平。

　　（一）以新希望六和為代表的戰略視野的轉型。新希望六和（總資產286.01億元）。今年從產業鏈、核心技術、海外布局、信息系統和數據庫建設幾個方面對經營戰略進行了調整，在當前經濟環境大轉型時期，提出要“回到顧客那里”實現落地生根的轉型。從新希望高層的思想中不難看出他們對商業環境變化的敏銳認識。王航副董事長認為過去企業的行為特征是縱向博弈、橫向競爭、單打獨斗和尋求控制。而現階段，企業的行為特征會變化，也一定要變化，會變成縱向協同、橫向合作、共生共榮和追求永續。他通過對海外優秀企業的考察調研提出企業產業鏈上或企業與企業間，彼此是命運共同體，是價值聯盟，企業要聯合起來才會形成強有力的競爭。企業間彼此是協作關系，而不是上下游的博弈關系。新希望把經營回歸到四個基本要素上，即顧客價值、成本、規模和盈利。

　　（二）以大北農為代表的“完善企業文化、聚力營銷，運用智能化、信息化系統開發和綜合服務，實現一體化發展”的戰略思考。大北農總資產（73.35億元）。如果用我們的了解和感知來總結大北農企業，主要有兩大突出特色。一是不拘一格用人才。大北農用人不拘泥于身份，不論哪個行業哪個專業,他們看重你的張力和你所能給企業創造的價值，并不斷創造更好的機制與平臺感召優秀人才加盟。第二大特點是大北農在銷售市場上大力度的投入。大北農集團2013年1-9月份銷售費用投入105780.35 萬元,占整個營業收入10%。和上年同比增加63.89%,其中7～9月份同比增加到75.58%,同時大農前三季度的營業收入實現111.43億元，取得了同比增長52.81%,凈資產收益率達到10.49%的驕人成績。在銷售費用投入上，大北農集團是10家飼料上市公司中數額最大的。雖然前三季度大北農利潤率并不可觀，但一定會在后續的業績上顯現出來。在業務發展上，大北農堅持“高端、高檔、高附加值”的產品路線，不斷在創新超越同行業不能輕易復制的產品，也是大北農業績快速增長的拉動因素。在運營體系建設上，簡化了內部業務流程，以建立簡單化、專業化、信息化的高效運營體系，穩步推進內部運營智能化、外部供應鏈體系信息化水平。在2012年上半年，大北農的辦公管理系統、工廠智能化系統、客戶服務網系統的實施就已取得新的進展。在對客戶的服務上，通過推動“事業財富共同體”計劃，各單位逐步將核心客戶轉變為合作伙伴共同發展。我們在市場調研中，強烈感受到大北農文化在分銷點的滲透力度，大北農通過為合作伙伴提供創業理念、公司化運營指導、團隊人員、產品技術、經營信息、管理支持、資金扶持、信息化建設等綜合服務，進一步提升了客戶的競爭力，增強了公司對客戶的綜合影響力。鑒于此,2013年前三季度，大北農實現凈利潤4.4億元，和上年比略有增長。

　　（三）以海大為代表的“打造全產業服務體系，突出價值鏈優勢”有效提升運營和管理效能的發展思路。海大(總資產70.9億元),今年前三季年海大營業收入達到138.21億元，與上年同比增長14.91%，凈資產收益率達到10.51%。

　　早在2011年，海大集團就明確以“打造服務體系，構建價值鏈優勢”為未來戰略定位，努力使養殖戶有利潤優勢。近年來海大集團一方面著力于提升產品質量及性價比，加強飼料技術和養殖技術的研發，提高研發效率，加快新產品新技術的應用，逐步布局產品升級；另一方面，公司加強服務體系的升級建設，在主要核心區域開始建立專業服務站，提高對養殖戶服務的覆蓋面，并提高服務效率，服務方案更加標準和規范，并取得了良好進展。特別是在服務方面繼續大力度組織培訓和技術推廣的專題會議，為養殖戶在行情困難時提供多種養殖模式及銷售策略，保證公司養殖戶盈利廣度及幅度均遠高于同類的養殖群體。面對今年的行業發展的低迷形勢，海大集團強調繼續加大產品技術研發投入，保持技術服務方面的相對優勢，著力于提高運營效率、提高產品性價比，提升管理效率三大方面，致力于做到成本控制，全力打造公司在成本端的競爭力，實現了在行業發展低迷時期的有效增長。

　　（四）以通威集團為代表的繼續加大企業核心板塊的投資力度，全面提升企業軟硬實力的發展模式。通威股份總資產(50.53億元)2009年至2011年近三年間的飼料板板業績連續出現下滑。2012年開始恢復性增長。2012年以來，公司更是加大了投資發展力度，將投資重點著力于飼料主業。采取了強強聯合的合資、合作、租賃、收購、現有資產再利用等多種投資方式促進發展。先后簽約了北越、昆明、揭陽、隨州等新建項目；簽約了山東平度租賃項目；考察、論證了廣東、廣西、福建、江蘇、湖北、河北、寧夏等儲備項目；在現有工廠實施增設生產線、技術改造項目 17 項。公司飼料主業的新一輪快速發展正次第有序地展開。在2011年當年實現3%的增長，2012年通威飼料產量就實現比上年同期5%的增長。在力促飼料業務的市場拓展，加強公司體系內考核力度，探索并完善產業鏈中食品加工業務的經營模式下，2013年上半年，在面臨宏觀經濟不景氣、天氣持溫降雨、養殖行情低迷的環境下，公司以著力營銷突破，強化服務執行力，優化管理流程體系，提高綜合盈利能力以及加大科研投入，提升產品性價比等為主要的經營策略。報告期內，公司實現了量、利的同比增長，在行業不景氣的情況下較好的完成了各項經營計劃。在近三年前三季度上市報告中，公司2012年度首次在銷售費用上大幅增加投入力度，前三季度就比2012年度增加61.26%，而在2011年銷售費用投入僅增加20.26%，今年銷售投入在2012年的基礎上同比增長14.06%。前三季度通威實現凈利潤2.9億元，同比增長109%。凈資產收益率高達16.88%！

　　（五）以正邦為代表的狠抓產業前端育種和原料開發與供應，直接快捷服務終端消費用戶，強化人才培養與資本運作機制，創造新型價值鏈的持續深化與實踐。正邦科技(總資產53.12億元)以飼料產業為紐帶，把育種（如種子、豬種、雞鴨育種等）和生物技術，新產品研發，生態原料基地建設，提高自主知識產權含量和在行業中的勢位做為企業發展的前端來連接飼料產業，將飼料作為可追溯安全豬肉生產中間紐帶，把產品銷售和物流網絡運輸，大宗糧油商品期貨貿易為企業發展的后續，以此帶動中間環節的生產制造加工業、養殖業、種植業，做產業鏈的組織者和引領者。不斷進行人才儲備和資本運作，建立精英人才形成機制和資本聚集機制。在發展上，傾力打造綠色生態農業產業鏈，開拓“產融結合”的新思路，把農業產業鏈與金融產業鏈有效整合，在短期規劃主要通過商業金融提供擔保、小額貸款以及原材料（玉米、豆粕）期貨市場套期保值等方式來對產業進行支持，中長期規劃上通過正邦科技的債權融資、股權融資、籌劃下屬企業上市（未來再發展1-2家上市公司）、引進PE、并購基金、產業基金為農業產業鏈提供支持，實現業務的相互協同，充分發揮資本市場的杠桿作用，創造新型的價值鏈，形成正邦獨特的競爭優勢。由于近兩年由于受累于養殖業的不景氣及多方面因素影響，加之新投產豬場還未進入盈利期，正邦集團業績有所下滑。但從2013年前三季度正幫集團的業績看，公司已由上半年虧損狀態轉為盈利，營業收入同比增長11%，凈資產收益率也比上半年增加1.08個百分點。

　　從以上總資產超過50億的5家飼料上市公司不難看出，我國飼料行業正在進行著戰略視野的轉型，在有效提升現代化管理,精耕細作中全面尋找并提升新的利潤增長點。積極的適應著新形勢和新的改革的要求，追求價值共贏和服務創造利潤的意識轉變，蓄積新的發展動力，充分利用國內外的新的發展優勢和機遇，讓中國飼料行業與世界同行。