2013年5月，中國著名的豬肉生產商雙匯國際以71億美元的代價(包括47億美元的現金及24億美元的債務承擔)收購美國同行業巨頭、全球最大生豬及豬肉生產商史密斯菲爾德食品公司(下稱"史密斯菲爾德"，股票代碼SFD.NYSE)的交易，已獲得后者股東大會的批準。就披露的交易金額來看，這宗交易是迄今為止，中資企業收購美國企業手筆最大的一次。

　　這樁持續數月的交易，在完成之前曾經歷了不少波折。據悉，史密斯菲爾德的股東曾對收購估值提出質疑。

　　其實，企業價值評估在海外一般被視為購并過程中的一個內部程序，是并購過程的關鍵環節之一。完整的并購過程包括項目籌備、目標搜尋、盡職調查等多個環節。

　　估值在確定以何種價格出售或收購一家公司時起著關鍵的作用。收購方成功的關鍵是知曉其能支付的最高價格，并嚴格規定不多花一分錢。若出價偏低，可能喪失購買被收購公司的良機，在市場競爭中處于不利的局面;若出價過高，買方將背負沉重的負擔，對日后的經營產生重大不利影響。

　　值得注意的是此宗交易在最終的收購中，雙匯用現金收購其已發行在外的所有股票，比史密斯菲爾德公開聲明此次交易之前最后一次開盤的收盤價還要高31%。

　　一般認為，股票的交易價格在一定程度上代表了企業資產的價值。但由于經濟情況、市場環境、投資者心理預期和時機等因素的影響，股票的價格與其市場價值并不必然完全等同。同時，由于雙匯購買的是史密斯菲爾德的控股股權，與證券市場上流通的非控股股權存在本質區別。對于控股股權，投資者通常需要支付控股權溢價。因此，在采用市場法進行估值的時候，要充分關注估值時點，考慮交易當時的經濟情況、市場環境等因素，并適當考慮控股權溢價或少數股權折價的影響。

　　截至2013年4月28日史密斯菲爾德的資產負債表顯示，公司凈資產價值，即股東權益約為31億美元，雙匯收購所有股東股票的收購價款為47億美元(根據雙匯出價的每股收購價和所有流通股數量計算，即71億美元與24億美元債務承擔的差額)。交易價格的溢價可能包括有形資產評估增值、表外無形資產價值以及不可辨認無形資產價值，如商譽等。因此，由于資產基礎法無法合理評估不可辨認無形資產價值，所以在評估擁有顯著的不可辨認無形資產的企業時存在一定的局限性。

　　綜上所述，企業價值評估是一門綜合性較強的工作，需要盡可能掌握各個方面的資料，交易雙方應從多個角度出發評估合理價值區間，實現共贏。

　　外媒聲音：美國為中國人養豬太不劃算

　　外媒稱，2013年9月，雙匯國際控股有限公司獲準以47億美元的價格收購史密斯菲爾德食品公司。悲哀的是，對大部分美國人而言，這樁交易也許只有一個潛在的好處，而且這個好處相當具有諷刺意味。人們可能會目睹工業化生產豬肉的質量，因為去除了萊克多巴胺而得到微小的改善。萊克多巴胺是一種瘦肉精，它對人體的影響引發了足夠多的疑問，因此在歐盟、俄羅斯和中國，將其用于肉類生產都是非法的。史密斯菲爾德公司說，截至2013年6月，該公司有50%的豬肉不含萊克多巴胺。這種說法能更好地取悅它的新東家。

　　美國《紐約時報》網站11月7日發表題為《美國為中國人養豬太不劃算》的文章稱，可是，美國人能買到不含萊克多巴胺的史密斯菲爾德豬肉嗎？也許能、也許不能。目前人們無從知曉。

　　文章說，其他的好處都屬于中國人，當然，還有史密斯菲爾德的股東們，盡管該公司的高管會讓人相信不同的說法。

　　文章指出，從技術上說，幾乎龐大到不可思議的中國豬肉產業還處于原始階段。此次收購是一種瞬息之間的技術轉移，完全不涉及間諜活動，而是跟錢有關。

　　事實上，中國基本上會成為永久性的食品凈進口國：它有占全球五分之一的人口，但只有占全球9%的農田，而且水資源稀缺。每頭豬每長出一磅（約合0.45公斤）肉，平均要消耗約2270升的水。

　　文章稱，所以，收購史密斯菲爾德的交易不只是奪取了技術，更是在奪取土地和水。美國仍然擁有全球最令人羨慕的耕地、降雨和溫帶氣候，這些東西都不存在可行的技術替代物。按照沃倫·巴菲特的說法，正是對這些資源的消費，還有堆積起的糞便，讓史密斯菲爾德并購案成了通過收購而非征服來實現某種形式的殖民擴張的例子。簡而言之，就像克萊爾蒙特麥克納學院管理學教授裴敏欣在《財富》雜志上所寫的，這次交易“實際上是為了取得使用美國安全的農田和清潔的水源的渠道”。

　　雙匯收購史密斯菲爾德的交易能確保中國獲得充足的豬肉，同時把生產豬肉的負面影響轉嫁給了美國。它確保美國的農田會被用于種植依賴化肥的單一作物；確保美國會繼續過量使用水和其他資源，其中的任何一樣美國都揮霍不起；而且還會確保產出大堆大堆臭氣熏天的糞便。總而言之，它把大規模豬肉生產對環境的損害，從中國轉移到了美國，甚至還不能保障美國人吃到的豬肉里含有的化學品和運往中國的豬肉一樣少。