我國是原料藥的生產和出口大國，近年來發展迅速，但同時也面臨著產能過剩和競爭加劇、價格不斷下跌，以及環保成本日益突出的困境。目前，原料藥行業三季報持續低迷，但部分維生素價格上漲，成為原料藥市場的亮點。投資者可重點關注維生素C、維生素A和D3的價格波動情況，從受益于產品價格上漲和有望戰略轉型成功兩個方向來甄別個股。

　　原料藥行業

　　三季報持續低迷

　　今年三季度，除了由于維生素價格上漲帶來收入增速加快以外，其他類原料藥公司銷售收入季度同比增速較二季度有所下降，其中肝素類同比增長16.83%，維生素類同比增長10.87%，其他原料藥類同比增長13.41%。

　　三季度除肝素行業的凈利潤同比增速較二季度下滑外，維生素行業和其他原料藥制造行業的凈利潤增長有所回升，尤其是由于維生素漲價因素促進維生素行業凈利潤提升明顯。前三季度，其他原料藥制造行業凈利潤同比增長-12.73%，維生素行業凈利潤同比增長5.64%，肝素類凈利潤同比增長5.50%。

　　第三季度，肝素類企業的毛利率和凈利率水平繼續下滑，肝素類毛利率水平三季度同比下降6.6個百分點，環比下降0.5個百分點。凈利率同比下滑6個百分點，環比下滑2.5個百分點。維生素類企業三季度毛利率環比下降0.6個百分點，同比上升0.5個百分點，凈利率環比下降1.7個百分點，同比上升1.9個百分點。其他原料藥類毛利率環比下降1.4個百分點，同比上升3.1個百分點，凈利率環比下降3.2個百分點，同比下降3.6個百分點。

　　部分維生素漲價是亮點

　　維生素類價格整體低迷，價格保持低位，維生素D3的價格經過9月、10月的暴漲之后價格略有回落。

　　2013年9月，維生素的出口價格基本平穩，其中VA的價格環比上漲2個百分點，其他類維生素價格大幅下跌，環比下降-27%。從出口金額來看，9月維生素出口下降明顯，VC的出口金額同比零增長，VE出口金額同比下降-37%，VA出口金額同比下降-13%，其他類維生素同比下降-23%。從出口數量來看，VC和VA都略有增長，VA出口數量同比下降-29%。

　　分不同品種來看，VE方面，目前維生素E價格疲軟，飼料級維生素E（含量50%）市場主流價格在86-95元/公斤，市場缺乏利好消息支撐，但是由于價格水平處于歷史較低水平，預計再大幅下跌的壓力不大，有望逐步企穩。長期來看，VE產業競爭格局穩定，歐洲VE市場價格持續走跌，國內飼料需求的增幅不大，因此短期國內VE市場價格依舊低迷。

　　VA方面，目前用于合成VA的原料檸檬醛價格穩定，下游市場多數用戶已完成第四季度的備貨，下游養殖戶補欄積極性不強，預計短期內飼料級維生素A或將小幅下跌。

　　VC方面，VC處于歷史底部，主流生產企業大多處于虧損狀態，隨著前一段時間維生素C各廠家停產檢修的結束，VC生產恢復正常。隨著國務院化解產能過剩行業的相關政策出臺，各地環保排污越來越嚴，加上年底相關經銷商及中間商進入囤貨期，維生素C價格有上漲趨勢。

　　VD3方面，從8月底到10月，VD3的價格暴漲，但急速暴漲后略有回落。以往漲價主要是受國際環境和原料羊毛脂緊缺的影響，而近日漲價與上游原料沒有形成鮮明對比。自2013年開始，部分企業開始階段性生產，供應量有減少的趨勢；同時，羊毛脂的供應也比較緊張，企業獲得原料困難，廠家維持出口訂單，庫存有限。由此，造成供應能力出現階段性短缺。

　　分析人士指出，預計11月原料藥行業依舊低迷。